國務(wù)院辦公廳近日發(fā)布《關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導(dǎo)意見》。全文十條，主要圍繞銀行信貸和直接融資展開，其核心是要解決企業(yè)尤其是小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，并引導(dǎo)社會資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

　　在當(dāng)前“保持定力”的貨幣政策大背景下，一方面，必須控制銀行新增貸款的過快增長，以此倒逼銀行盤活信貸資產(chǎn)存量，優(yōu)化信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高信貸資金投放效率；另一方面，針對目前只有大銀行、沒有小銀行的窘狀，必須大力發(fā)展小銀行和社區(qū)銀行，本著“大銀行服務(wù)大企業(yè)、小銀行服務(wù)小企業(yè)”的規(guī)則，加大小銀行對小企業(yè)的信貸服務(wù)。

　　眾所周知，商業(yè)銀行具有存款派生或貨幣創(chuàng)造的功能，銀行新增貸款增長越快，意味著基礎(chǔ)貨幣及貨幣供應(yīng)量越大。尤其是2008年金融危機(jī)以來，銀行新增貸款飛躍式增長，2007年銀行新增貸款為3.7萬億，2008年銀行新增貸款4.91萬億，2009年銀行新增貸款猛增至9.6萬億，2010年為8萬億，2011年為7.5萬億，2012年8.2萬億，2013年8.9萬億。目前，我國貨幣存量M 2已突破110萬億，銀行總資產(chǎn)已突破150萬億。這是怎樣一個(gè)概念呢？以G DP作為比較參數(shù)，我們的M 2是G D P的兩倍，銀行資產(chǎn)則是G D P的近三倍！相比之下，美國M 2大約是G D P的65%，全美銀行總資產(chǎn)只是G DP的90%。

　　在“保持定力”的貨幣政策下，銀行貸款的過快增長將受到明顯抑制，這勢必為直接融資大發(fā)展、大擴(kuò)容提供重大機(jī)遇和難得機(jī)會。做大做強(qiáng)直接融資，天然地與解決小微企業(yè)融資難，以及解決企業(yè)融資貴緊密相關(guān)。

　　從企業(yè)成長周期來看，處在不同成長階段的企業(yè)，其融資模式與融資手段是不同的，切不可“一刀切”地找銀行。

　　在小微企業(yè)初創(chuàng)階段，銀行沒有資格拿存款人的利益去賭，這時(shí)，唯一可行的融資方式就是西方人講的3F———?jiǎng)?chuàng)業(yè)者(Founder，也稱傻子Fool)、家庭(Fam ily)、朋友(Friend)。當(dāng)然，“天使基金”、創(chuàng)投(V C)或私募(PE)也可以主動介入，為這些小微企業(yè)提供股權(quán)融資。

　　在企業(yè)成長階段，不僅V C或PE可以進(jìn)來，而且還能到場外市場(新三板)掛牌，甚至去場內(nèi)市場IPO。當(dāng)然，這樣的企業(yè)也很容易從銀行獲得優(yōu)質(zhì)貸款。

　　在企業(yè)成熟階段，不僅可以獲得銀行最廉價(jià)的大客戶貸款，而且可以IPO，更可以發(fā)行低成本公司債。

　　由此可見，解決企業(yè)融資難、融資貴的關(guān)鍵，不是銀行貸款的多少，而是重在構(gòu)建開放、高效、多層次的資本市場。既包括股權(quán)融資，也包括債權(quán)融資；既包括場內(nèi)市場，也包括場外市場和私募市場(包括V C和PE)；既包括現(xiàn)貨市場，也包括金融衍生品市場。這才是真正解決企業(yè)“融資難、融資貴”大難題的主戰(zhàn)場。

　　利率市場化決不是銀行自身的事情，它離不開資本市場的整合與推動。歸根到底，健康的銀行信貸與完善的直接融資互聯(lián)共通，必將為全社會企業(yè)提供全方位、高效率、低成本的融資便利和金融服務(wù)。