匯豐7月中國(guó)服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)回落至50.0，這是2005年11月有記錄以來(lái)最低。而在上月，該指數(shù)則創(chuàng)下15個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)。這引起了輿論的嘩然。

　　對(duì)此，分析人士認(rèn)為，這可能與房地產(chǎn)市場(chǎng)的回落有關(guān)。因?yàn)閰R豐中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)的重要構(gòu)成之一就是房地產(chǎn)中介服務(wù)市場(chǎng)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月百城房?jī)r(jià)環(huán)比下降0.8%，較前2個(gè)月跌幅繼續(xù)加大，這表明房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)整遠(yuǎn)未接近尾聲。而地產(chǎn)市場(chǎng)與股票市場(chǎng)一樣，有著買漲不買跌的慣性思維。所以，房地產(chǎn)市場(chǎng)的下滑，使得房地產(chǎn)中介服務(wù)市場(chǎng)出現(xiàn)夏季冰凍跡象。與此同時(shí)，城市餐飲服務(wù)業(yè)也積重難返。雖然一系列信息顯示出居民出外餐飲的次數(shù)有所增長(zhǎng)，但是，對(duì)于中高端餐飲服務(wù)業(yè)來(lái)說(shuō)，由于進(jìn)一步的反腐措施的出臺(tái)使得三公消費(fèi)一直未能反彈，因此，中高端餐飲服務(wù)業(yè)有進(jìn)一步低頭的態(tài)勢(shì)。

　　這無(wú)疑會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。一方面是因?yàn)榉康禺a(chǎn)中介市場(chǎng)的冰凍說(shuō)明整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了下滑的態(tài)勢(shì)。由于房地產(chǎn)一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁引擎之一。所以，房地產(chǎn)市場(chǎng)的不振，意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也難言一路坦途。另一方面則是因?yàn)槟壳拔覈?guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境漸趨復(fù)雜。比如說(shuō)勞動(dòng)力成本的提升，使得整個(gè)餐飲業(yè)的成本在提升，進(jìn)而加劇了餐飲服務(wù)業(yè)的投資壓力。所以，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨著諸多不佳信息的挑戰(zhàn)與考驗(yàn)。

　　這對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，短線可能會(huì)有一定的政策預(yù)期刺激力度。比如說(shuō)為緩解經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的壓力，可能會(huì)進(jìn)一步加大對(duì)鐵路、特高壓等業(yè)務(wù)的投資力度，從而使得受益的相關(guān)品種出現(xiàn)較大的股價(jià)彈性。但是，就中期趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，由于地產(chǎn)行業(yè)的回落使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展難現(xiàn)新的強(qiáng)有力的火車頭，所以，基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的銀行股等估值復(fù)蘇主線品種將面臨著較大的股價(jià)上行壓力?？磥?lái)，A股固然短線在2200點(diǎn)一線反復(fù)拉鋸，但中期來(lái)說(shuō)，缺乏趨勢(shì)性、全局性的投資機(jī)會(huì)。金百臨咨詢 秦洪