7月25日，中國證券史上最大規(guī)模的并購——申銀萬國證券合并宏源證券的重組方案出爐；隨即，中國證監(jiān)會正式批復方正證券并購民族證券事項；再結(jié)合此前國泰君安合并上海證券，種種跡象表明，在金融混業(yè)和混合所有制改革的大背景下，券業(yè)整合大幕正徐徐拉開。

　　券商并購是行業(yè)形勢發(fā)展的需要。伴隨資本市場的改革和發(fā)展，融資融券、質(zhì)押式回購、新三板做市等業(yè)務不斷推陳出新，券商通過傳統(tǒng)的經(jīng)紀業(yè)務已經(jīng)無法實現(xiàn)贏利。多年來，經(jīng)紀業(yè)務收入占比過高，盈利模式單一，行業(yè)收入來源相對集中，抗周期能力不強等，這些制約了證券行業(yè)的健康發(fā)展。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年，證券行業(yè)凈資產(chǎn)收益為6.3%，相對于2009年的19.3%，整體收益處于下滑趨勢；國內(nèi)證券行業(yè)收入總規(guī)模約2.08萬億元，僅為美國水平的6.27%。

　　與此同時，在金融改革的過程中，證券行業(yè)面臨其他金融機構(gòu)的競爭不斷加劇，其業(yè)務空間被逐步擠壓，加之近兩年互聯(lián)網(wǎng)金融的異軍突起，再次沖擊著證券公司的盈利空間。而上述新業(yè)務的開展，要求證券公司具有更大的資本金規(guī)模和風控能力，因而，通過并購重組實現(xiàn)優(yōu)勢互補和規(guī)模擴張是證券行業(yè)新形勢下的必然選擇。

　　黨的十八屆三中全會明確提出，要深化金融體制改革，除了要深化傳統(tǒng)銀行業(yè)的改革，更需要大力發(fā)展券商等非銀行金融機構(gòu)。今年5月發(fā)布的《國務院關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》中明確提出，要推動證券經(jīng)營機構(gòu)實施差異化、專業(yè)化、特色化發(fā)展，促進形成若干具有國際競爭力、品牌影響力和系統(tǒng)重要性的現(xiàn)代投行。

　　證券行業(yè)并購不僅有利于提高行業(yè)的集中度，產(chǎn)生一些超大規(guī)模的券商，使其在業(yè)務開展和客戶開發(fā)方面有更大的優(yōu)勢，而且，在幫助企業(yè)“走出去”以及證券公司國際化方面也大有裨益。在中國企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略以來，中國金融業(yè)對企業(yè)的海外拓展和跨國經(jīng)營提供的支持力度不斷加強，但支持水平卻存在不足。統(tǒng)計顯示，中國內(nèi)地企業(yè)利用資本市場收購海外企業(yè)過程中所選用的前10大金融顧問全部為外資投行。這為券業(yè)向現(xiàn)代投行方向的發(fā)展提供了廣闊空間。

　　總體來看，券商并購通過資源整合、優(yōu)勢互補來努力實現(xiàn)1加1大于2，整合后公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本都將進一步提升，并購后可進一步協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)做強做大。（蘇 琳）