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年均回報(bào)13.5%，耶魯基金為何能強(qiáng)勢20年？

  • 發(fā)布時間：2014-08-05 15:36:09  來源：南寧晚報(bào)  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　本報(bào)訊（記者 喬馨 通訊員 秦奔）耶魯大學(xué)捐贈基金作為劍橋大學(xué)聯(lián)合會所有捐贈基金中收益率排名第一的基金，通過資產(chǎn)配置及主動管理，在2013會計(jì)年度中獲得了年化12.5%的回報(bào)，相當(dāng)于凈收益22.9億美元。而在此前的20年中，耶魯捐贈基金年均回報(bào)為13.5%，高出所有捐贈基金均值達(dá)5.1%。

　　如此驚人的回報(bào)源自何處？曾有研究指出，資產(chǎn)配置組合的收益高低受資產(chǎn)配置的影響達(dá)90%。但在耶魯捐贈基金中，主動管理貢獻(xiàn)了大頭的57%，主動管理的能力永遠(yuǎn)是大大提高組合收益的必要因素。在耶魯捐贈基金配置的8類資產(chǎn)中，幾乎每一類都獲得超過對應(yīng)指數(shù)2至10個百分點(diǎn)的回報(bào)率。

　　主動管理提高收益的有效性離不開各基金管理人的業(yè)績高低分化。尤其是在PE/VC行業(yè)，這種業(yè)績分化、強(qiáng)者恒強(qiáng)現(xiàn)象是非常具有持續(xù)性的。原因在于優(yōu)秀的管理人在成功投資案例中展現(xiàn)出來的運(yùn)營、戰(zhàn)略、管理各方面的能力使其更加受到優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)家的青睞，將來的投資也更可能獲得成功，形成良性循環(huán)。

　　優(yōu)秀管理人在吸引創(chuàng)業(yè)家的同時，也強(qiáng)烈吸引了大量投資人。這些管理人每一次募資往往很快就超募，新入市的或是規(guī)模小的投資人幾乎得不到投資的機(jī)會。這使得在投資機(jī)構(gòu)中也出現(xiàn)了強(qiáng)者恒強(qiáng)的現(xiàn)象，耶魯基金持續(xù)獲得超額收益就是最好的例子。相信這種現(xiàn)象在國內(nèi)也會逐漸形成，未來獲得超額收益的機(jī)會將集中于少數(shù)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)之手。

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