有媒體報道，晉億實(shí)業(yè)大股東先是連續(xù)22次減持公司15.86%股份，跟著又要非公開發(fā)行9900萬股，并且自己全部買下，其增發(fā)價格8.11元高于其減持股份的平均價。本欄卻認(rèn)為，增發(fā)價格8.11元低于公告前市價9.21元，更遠(yuǎn)低于復(fù)牌后的收盤價10.13元，即使真是大股東低賣高買，也難逃侵蝕中小投資者權(quán)益的嫌疑。

　　減持可以讓大股東按市價把股票變成錢，定增則可以讓大股東折價買進(jìn)股票，一次這樣的“新陳代謝”就能讓大股東長胖一圈。

　　先聽一個比較樸實(shí)的故事。大股東通過減持上市公司股份獲得了大量現(xiàn)金，但是其后卻發(fā)現(xiàn)公司股價出現(xiàn)上漲，自己賣錯了股票，但是如果從二級市場買回，不僅很難買到如此巨大的數(shù)量，而且還會把股價推得更高。于是大股東靈機(jī)一動，通過定向增發(fā)來拿回自己的股票，不僅股價能比市價打折，還能有足夠多的數(shù)量。

　　還有一個比較奸詐的故事。大股東在股市低迷時期，不斷通過大宗交易市場把自己名下的股票低價過戶給“關(guān)系不錯”的其他賬戶，然后等待股價上漲之后推出定向增發(fā)方案，股價雖然低于市價，但是卻高于自己早前“減持”股票的價格，于是不僅沒有遭到投資者的抗議，還能在背后享受到京罵的待遇。但是大股東卻能夠在股價高位按照市價偷偷減持，同時按照折價認(rèn)購增發(fā)，這叫無風(fēng)險收益。

　　人家成熟股市大股東怎么減持？不是直接在二級市場賣出，也不是通過大宗交易市場，而是按照市價打折向其他投資者批股。什么是批股？有點(diǎn)像是配股，投資者可以按照一定的比例認(rèn)購折價股票，但是買到的股票不是由上市公司發(fā)行的，而是由大股東減持的。大股東想要買股票怎么辦？那得要約收購，即按照高于市價的價格去購買其他投資者賣出的股票，這樣才能讓其他投資者買賬。

　　咱A股剛好相反，定增是折價的，減持是市價的，大股東還充分掌握著上市公司經(jīng)營的真實(shí)動態(tài)，中小散戶正是在這種一圈一圈的“減肥”中過活，而且大股東的這種折價定增還是合法的。這正是A股奇葩處之一。

　　回頭看看晉億實(shí)業(yè)的22次減持，20次都是大宗交易，即賣給了特定的投資者，而非二級市場。

　　管理層必須要想明白一個問題，即大股東的定向增發(fā)，不是要他買，而是他要買，這一點(diǎn)點(diǎn)的區(qū)別差異可大了。(周科競)