英國路透社近日發(fā)表文章稱，春節(jié)假期剛結(jié)束尚不足一周，中國央行即宣布年內(nèi)首次降息，一年期存貸款基準(zhǔn)利率逼近十年來最低水平。時(shí)隔三個(gè)月貨幣政策再次發(fā)力，彰顯中國經(jīng)濟(jì)下行和通縮風(fēng)險(xiǎn)上升壓力下監(jiān)管層穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，不過效果如何仍須觀察。

　　專家和分析人士稱，本次降息時(shí)點(diǎn)符合普遍預(yù)期，但幅度不及上次。在經(jīng)濟(jì)放緩加大壓力下，央行必須加快放松貨幣政策的節(jié)奏，以避免經(jīng)濟(jì)從“新常態(tài)”滑向“新衰退”，但中國的實(shí)際利率依然高企，特別是以貸款利率衡量的實(shí)際利率處在數(shù)年來高位，基準(zhǔn)利率仍有下行空間，本次降息只是寬松進(jìn)程的中繼站。

　　央行稱，自2015年3月1日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%。

　　“此次降息在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)，...近期經(jīng)濟(jì)放緩、物價(jià)通縮、外占收窄、股市降溫，為降息提供了空間?！眹┚沧C券宏觀分析師任澤平稱，預(yù)計(jì)貸款利率有望小幅下降，但存款利率由于上浮區(qū)間擴(kuò)大到1.3倍，可能政策效果被對(duì)沖。

　　央行并表示，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

　　中金債券組認(rèn)為，這次降息的幅度小于2014年11月份那一次，實(shí)際效果也更弱一些，更多是起到信號(hào)和增強(qiáng)信心的作用，但總體來看，降息仍有助于穩(wěn)定市場(chǎng)信心和增加消費(fèi)和投資需求。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問中稱，穩(wěn)健貨幣政策取向不變，本次降息重點(diǎn)在于進(jìn)一步鞏固社會(huì)融資成本下行的成果，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，可望直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款實(shí)際利率產(chǎn)生一定下拉作用，也利于降低金融機(jī)構(gòu)籌資成本，帶動(dòng)各類市場(chǎng)利率和企業(yè)融資成本繼續(xù)下行，緩解企業(yè)融資成本高的問題。

　　實(shí)際上，本次降息可能打開了后續(xù)寬松貨幣政策的大門。招商銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮就強(qiáng)調(diào)，在有明確信號(hào)表明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)前，寬松政策料繼續(xù)以較快節(jié)奏推出，更多降息、降準(zhǔn)可以期待，這將推動(dòng)債市總體維持牛市格局。

　　此外，亦有分析師提到，降息最直接的作用在于穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期，特別是房地產(chǎn)，而房地產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)定是社會(huì)信用擴(kuò)張的基礎(chǔ)，也是金融機(jī)構(gòu)和私人部門恢復(fù)杠桿能力的前提。不過此次降息幅度沒有上次大，對(duì)房產(chǎn)成交量的刺激可能不及上次。

　　中國央行上次利率調(diào)整是在2014年11月22日進(jìn)行的不對(duì)稱降息，將一年期存款和貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)25和40個(gè)基點(diǎn)，并擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)上限。

　　利率市場(chǎng)化加速“一石二鳥”

　　央行本次除了調(diào)降基準(zhǔn)利率外，還擴(kuò)大了存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限，離利率市場(chǎng)化完全放開只有一步之遙，顯示伴隨著存款保險(xiǎn)制度的即將推出，利率市場(chǎng)化步伐明顯加快。

　　對(duì)于此次結(jié)合利率調(diào)整進(jìn)一步擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)區(qū)間，央行負(fù)責(zé)人指出，中國已初步形成差異化、精細(xì)化的存款利率定價(jià)格局，存款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大后，金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)空間進(jìn)一步拓寬，有利于促進(jìn)其完善定價(jià)機(jī)制建設(shè)、增強(qiáng)自主定價(jià)能力、加快經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型并提高金融服務(wù)水平。

　　“經(jīng)濟(jì)疲弱，通脹低位，海外普遍貨幣政策放松，降息已是市場(chǎng)普遍預(yù)期。此次繼續(xù)擴(kuò)大存款利率上浮到30%，預(yù)期銀行調(diào)整不會(huì)再集體定上限，利率市場(chǎng)化接近完成?！敝行沤ㄍ蹲C券宏觀組在報(bào)告中稱。

　　華創(chuàng)證券宏觀組亦認(rèn)為，降息空間的進(jìn)一步打開與利率市場(chǎng)化推進(jìn)，間接制約了利率市場(chǎng)化進(jìn)程中存款利率的快速上行，減弱了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不利沖擊。實(shí)際上，日本和英國等發(fā)達(dá)國家在推出存款保險(xiǎn)制度之時(shí)，適逢經(jīng)濟(jì)的下行周期，基準(zhǔn)利率均現(xiàn)一定幅度的連續(xù)下調(diào)。

　　“在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的下行壓力仍然不小之際，央行再度祭出“降息+擴(kuò)大存款利率上浮空間”的政策組合，實(shí)際上可以收到‘貨幣寬松+推進(jìn)利率市場(chǎng)化’的一石二鳥之效?！彼麄兎Q。

　　中國央行并表示，下一步將適時(shí)通過推出面向企業(yè)和個(gè)人的大額存單等方式，繼續(xù)擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)空間，有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，并進(jìn)一步完善利率調(diào)控體系，健全利率傳導(dǎo)機(jī)制，不斷增強(qiáng)央行利率調(diào)控能力和宏觀調(diào)控有效性。

　　寬松貨幣政策是“開始”而非結(jié)束

　　盡管央行堅(jiān)稱穩(wěn)健貨幣政策取向不變，但市場(chǎng)人士普遍樂觀。在他們看來，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)托底考慮，本次降息可能只是一系列降息降準(zhǔn)等寬松貨幣動(dòng)作的開始，因本次降息幅度不足以讓未來需求無憂，貨幣政策寬松力度將持續(xù)。

　　摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管章俊就指出，最近兩次降息更多的對(duì)沖通脹下行所帶來的實(shí)際利率上升引致的貨幣政策緊縮效應(yīng)，并沒有起到市場(chǎng)所期待的刺激經(jīng)濟(jì)的效用，因此雖然目前貨幣政策依舊處在“穩(wěn)健”，或者說“中性”的區(qū)間，但2015年央行貨幣政策的整體取向?qū)⑹恰皩捤伞?，央行?huì)持續(xù)加大貨幣政策刺激的力度。

　　“我們認(rèn)為伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟和通縮壓力上升，這就是我們認(rèn)為今年央行可能還會(huì)下調(diào)基準(zhǔn)利率2-3次?！闭驴?qiáng)調(diào)，鑒于目前全球央行都在進(jìn)入“寬松”模式，因此中國央行加大貨幣寬松的力度更多是順勢(shì)而為，而非刻意“刺激”。

　　任澤平認(rèn)為，半年內(nèi)央行已經(jīng)兩次降息一次降準(zhǔn)，預(yù)示著央行將用全面寬松工具逐步替代定向?qū)捤晒ぞ摺?014年實(shí)驗(yàn)的各種定款寬松工具效果存疑，“預(yù)計(jì)2015年將開啟全面寬松，這是開始而不是結(jié)束?！?

　　央行稱，下一步，將更加主動(dòng)地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

　　招商證券宏觀分析師謝亞軒強(qiáng)調(diào)，本次降息再次證明，央行的貨幣政策不會(huì)受制于近期人民幣匯率的波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)和匯率孰重孰輕這根本不是一個(gè)問題。

　　“今年央行調(diào)整的節(jié)奏和方式有可能會(huì)更積極，未來可以期待央行更積極的使用數(shù)量化工具，會(huì)更加關(guān)注貨幣政策傳導(dǎo)效率，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步降低融資成本，以帶動(dòng)總需求的回暖?！彼Q。(信蓮)