在經(jīng)歷密集的政策出臺(tái)以后，金融改革在2014年即將結(jié)束的前一個(gè)月展現(xiàn)了看來蠻拼的“爆破力”：作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市節(jié)節(jié)沖高；系列“組合拳”讓解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)“融資難”“融資貴”的問題初露曙光。不少專家認(rèn)為，金融改革，特別是金融要素改革，將極大地增加中國金融體系的穩(wěn)健性，盡管短期會(huì)有挑戰(zhàn)、風(fēng)險(xiǎn)，但在穩(wěn)增長期待的指引下，改革將繼續(xù)闊步前行，相關(guān)效應(yīng)也會(huì)漸次呈現(xiàn)。

　　 改革措施成系列出臺(tái)

　　在滬港通、降息、存款保險(xiǎn)制度等一系列金融改革措施出臺(tái)后，滬深兩市在11月20日前后開始走出一條陡峭的上揚(yáng)曲線，滬市從2443點(diǎn)一路沖高，至12月初已破2700點(diǎn)大關(guān)；深市由8210點(diǎn)起步，輕松躍上9000點(diǎn)臺(tái)階。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，沉寂多年的A股終于拉開了牛市的序幕。

　　股市猛進(jìn)的背后，是中國金融市場(chǎng)一系列必將產(chǎn)生深遠(yuǎn)意義的改革：

　　5月30日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署落實(shí)和加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，要求縮短融資鏈條，規(guī)范同業(yè)、信托、理財(cái)、委托貸款等業(yè)務(wù)降低社會(huì)融資成本。

　　7月23日，金融“新國十條”出臺(tái)，再度劍指企業(yè)融資成本高問題。

　　9月和10月，央行通過MLF投放基礎(chǔ)貨幣，期限3個(gè)月，利率為3.5%，引導(dǎo)商業(yè)銀行降低貸款利率和社會(huì)融資成本。

　　11月19日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定進(jìn)一步采取有力措施、緩解企業(yè)融資成本高問題，提出包括增加存貸比指標(biāo)彈性、抓緊出臺(tái)股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案、加快利率市場(chǎng)化改革等十條新規(guī)。

　　11月21日，央行宣布下調(diào)一年期貸款基準(zhǔn)利率0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；下調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，并推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。

　　11月30日，《存款保險(xiǎn)條例》征求意見稿出爐，提出為各大行存款提供統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)保障制度，打造金融安全網(wǎng)和銀行業(yè)市場(chǎng)退出機(jī)制。

　　“這一系列金融改革措施表明，國家正致力于通過加快利率改革來解決企業(yè)融資難、融資貴的結(jié)構(gòu)性問題。”光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高說。

　　 “一石三鳥”已見效果

　　系列改革措施兼顧了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)化改革，被認(rèn)為是為中國經(jīng)濟(jì)的下一步發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，今年的貨幣政策，可以說是“定向?qū)捤伞币灰载炛Ｔ谶@一格局下，各項(xiàng)改革措施陸續(xù)出臺(tái)，基本達(dá)到了“一石三鳥”的效果，其一保證了不出現(xiàn)大規(guī)模資本投放刺激；其二保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)在有利于轉(zhuǎn)型升級(jí)的軌道上穩(wěn)健前行；其三沿著金融市場(chǎng)化改革的大方向深入革弊出新，為下一步的改革積蓄能量。

　　國泰君安證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師任澤平說，除了大的政策層面，一些中觀的措施也在為中國經(jīng)濟(jì)保持較好態(tài)勢(shì)提供支撐。比如，發(fā)展民營銀行、社區(qū)、小微支行、手機(jī)銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融等金融機(jī)構(gòu)，金融債、擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)、股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)、注冊(cè)制以及跨境融資等，這些都在為企業(yè)提供更為廣闊的較低成本資金來源。

　　在諸多利好的推動(dòng)下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本開始回落。一些企業(yè)家感覺資金成本壓力有所減輕。他們舉例說，貸款基準(zhǔn)利率一次性下降0.4個(gè)百分點(diǎn)在過去是很罕見的，這向市場(chǎng)釋放了積極的信號(hào)?！敖迪⒆屍髽I(yè)節(jié)省了很大一部分利息支出，無異于贈(zèng)送了一份大禮包?！?

　　記者了解到，目前3A級(jí)中債企業(yè)債1年期、5年期和10年期到期收益率分別由9月10日的4.8319%、5.2104%和5.6745%回落至11月12日的4.0408%、4.4029%和4.6297%，降幅分別達(dá)到16.37%、15.50%和18.41%。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，2008年為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)曾連續(xù)5次下調(diào)利率，多家機(jī)構(gòu)的分析預(yù)測(cè)均顯示，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速的換擋，利率中樞還會(huì)下移，留給金融改革更多的下調(diào)空間。

　　 改革到了真正啃“硬骨頭”的階段

　　2014年國務(wù)院政府工作報(bào)告中明確提出了深化金融體制改革的重點(diǎn)任務(wù)，市場(chǎng)在金融資源配置中發(fā)揮決定性作用仍然面臨諸多制約，一些深層次的、難度較大的改革如金融市場(chǎng)準(zhǔn)入、建立存款保險(xiǎn)制度、利率匯率市場(chǎng)化改革等還沒有完成，改革到了真正啃“硬骨頭”、觸及深層次體制弊端的階段。

　　申銀萬國證券研究所總經(jīng)理陳曉升表示，目前中國資金融通仍以間接形式為主，直接融通所占比重偏低。在新的一輪全面深化改革中，經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)對(duì)直接融資提出需求。

　　11月19日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出“抓緊出臺(tái)股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案”，凸顯了注冊(cè)制的緊迫性和重要性。證監(jiān)會(huì)副主席姜洋透露，下一階段證監(jiān)會(huì)將結(jié)合《證券法》修訂，抓緊研究提出股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻。

　　其他方面的改革也在加速推進(jìn)。金融“新國十條”特別提及要支持跨境融資，讓更多企業(yè)與全球低成本資金“牽手”。創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備運(yùn)用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和中國裝備“走出去”。有利于企業(yè)利用全球資金降低成本。

　　瑞銀證券特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，2015年金融改革步伐將重新加快。存款保險(xiǎn)制度已公開征求意見，預(yù)計(jì)2015年正式推出，銀行破產(chǎn)退出機(jī)制、鼓勵(lì)成立更多民營銀行等政策預(yù)計(jì)將陸續(xù)出臺(tái)。另外，決策層還會(huì)進(jìn)一步發(fā)展國內(nèi)資本市場(chǎng)，同時(shí)逐步放松證券投資資本流入限制，包括繼續(xù)擴(kuò)大QFII和RQFII額度。