中國網(wǎng)財經(jīng)11月20日訊(記者 鄭嵐予)證監(jiān)會的新三板分層制度甫出臺，就如一石激起千層浪，中國網(wǎng)財經(jīng)第一時間連線武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新，在短短不到半個小時的采訪里，董登新強(qiáng)調(diào)最多的四個字就是“信息披露”。

　　信披到位，投資者就會買者自負(fù)

　　“新三板最大的特點和最大的問題就是信息不對稱，作為一個場外市場，這是監(jiān)管最大的難題。”董登新對中國玩財經(jīng)表示：“新三板的分層主要以監(jiān)管功能為導(dǎo)向，同時為投資提供一個基本的分類指導(dǎo)?！倍切路Q，新三板分層后可以看到不同層面不同類別的掛牌公司具備不同的信息披露的質(zhì)量，掛牌標(biāo)準(zhǔn)也會有所差異。重中之重的是規(guī)范了新三板掛牌公司的監(jiān)管，提高了新三板公司的透明度。

　　董登新認(rèn)為，新三板分幾個層次并不重要，其目的和動機(jī)才是值得去關(guān)注的。他表示，根據(jù)國際慣例，企業(yè)的分層是按照信息披露的質(zhì)量去劃分的，信息披露的充分性和有效性決定了企業(yè)應(yīng)該所處的層級。“新三板的企業(yè)多為小微企業(yè)，塊頭小，規(guī)模小，公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)不是十分完善。而新三板允許掛牌公司們存在巨大差異，這是其包容性決定的?！?/p>

　　董登新對中國網(wǎng)財經(jīng)稱：“新三板的分層除了信息披露之外的考量都是沒有用的。在我們的股市里，無論是場內(nèi)市場還是場外市場，信披都是作為投資者一個重要標(biāo)的去體現(xiàn)的，只要一個企業(yè)的信披足夠真實詳盡，投資者就可以做到買者自負(fù)?！?/p>

　　不贊成降低投資者門檻

　　但是，董登新不認(rèn)為分層制度會使大批投資者聚焦在高層?！坝械耐顿Y者屬于風(fēng)險偏好型，他就是要在沙子里淘金，也可以被視為一種賭徒心態(tài)，越是信披不充分越被認(rèn)為能發(fā)現(xiàn)金子，而在一群信披特別充分的白馬里則很難找到黑馬?！?/p>

　　董登新口中的投資者主要指的是機(jī)構(gòu)投資者。董登新告訴中國網(wǎng)財經(jīng)：“降低投資者門檻是有可能但是沒有必要的。新三板作為場外市場是風(fēng)險比較大的，所以新三板最好保持它的‘機(jī)構(gòu)市’的特征，因為我們的場內(nèi)市場沒有資格做成‘機(jī)構(gòu)市’，由于大量散戶聚集變成了典型的‘散戶市’，這不得不說是A股市場的悲哀?！倍切抡J(rèn)為新三板投資者最好的組成模式為“以機(jī)構(gòu)投資者為主，有錢人和富人構(gòu)成的散戶作為補(bǔ)充”，原因在于“這樣的組合有足夠的抗風(fēng)險能力，同時也為將來的A股市場去散戶化提供了借鑒意義?！?