賀強(qiáng)建議加快推出股指期權(quán) 適當(dāng)產(chǎn)品提供適當(dāng)?shù)娜?/h1>

• 發(fā)布時(shí)間：2015-03-12 10:54:05  來(lái)源：中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)  作者：佚名  責(zé)任編輯：張恒

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)3月12日訊 全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強(qiáng)在2015年兩會(huì)上，提交了一份名為“關(guān)于加快推出股指期權(quán) 完善資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的提案”。該提案中，賀強(qiáng)認(rèn)為，我國(guó)股指期權(quán)上市條件已經(jīng)具備，同時(shí)，推出股指期權(quán)有助于長(zhǎng)期資金入市，是完善資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的必要舉措。

　　在發(fā)給中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者的這份提案中，賀強(qiáng)逐一列舉了推出股指期權(quán)的裨益。賀強(qiáng)表示，推出股指期權(quán)有助于完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，促進(jìn)長(zhǎng)期資金的資產(chǎn)配置；有助于構(gòu)建宏觀監(jiān)管指標(biāo)體系，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管；有助于推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，提高金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力。

　　賀強(qiáng)建議，在我國(guó)股指期權(quán)已經(jīng)具備上市條件的情況下，積極引入投資者適當(dāng)性制度，確保將“適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品提供給適當(dāng)?shù)娜恕?，在開展股指期權(quán)產(chǎn)品上市準(zhǔn)備的同時(shí)，爭(zhēng)取盡快推出波動(dòng)率指數(shù)，完善宏觀監(jiān)管指標(biāo)體系，為進(jìn)一步加強(qiáng)金融宏觀審慎監(jiān)管能力夯實(shí)基礎(chǔ)。

　　附：賀強(qiáng)《關(guān)于加快推出股指期權(quán) 完善資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的提案》全文

　　關(guān)于加快推出股指期權(quán) 完善資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的提案

　　全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 賀強(qiáng)教授

　　從境外主要市場(chǎng)的發(fā)展歷程來(lái)看，股指期權(quán)與ETF期權(quán)都是資本市場(chǎng)重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，兩者合計(jì)占全球場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)交易規(guī)模的近三分之一。

　　在我國(guó)，推出股指期權(quán)，有助于長(zhǎng)期資金入市，加強(qiáng)金融系統(tǒng)宏觀審慎監(jiān)管，是完善資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的必要舉措?！督鹑跇I(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》指出：積極穩(wěn)妥發(fā)展權(quán)益類金融期貨期權(quán)產(chǎn)品。滿足資本市場(chǎng)發(fā)展的需要，我們應(yīng)當(dāng)盡快推出滬深300股指期權(quán)，這將是繼股指期貨之后完善資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)的又一個(gè)里程碑。

　　一、推出股指期權(quán)的好處

　　一是完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，促進(jìn)長(zhǎng)期資金的資產(chǎn)配置。股指期權(quán)具有獨(dú)特的“保險(xiǎn)”功能，如同購(gòu)置住房時(shí)必須購(gòu)買的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，對(duì)于長(zhǎng)期資金的資產(chǎn)配置具有不可或缺的作用。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，推出股指期權(quán)能夠極大地推動(dòng)企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金和社會(huì)養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入股票市場(chǎng)，有效改善投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)股市樹立長(zhǎng)期投資的理念，改變頻繁買賣、波段操作的投機(jī)文化，降低股票市場(chǎng)的過(guò)度波動(dòng)，對(duì)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展起到積極作用。

　　二是構(gòu)建宏觀監(jiān)管指標(biāo)體系，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管。將股指期權(quán)價(jià)格編制成“波動(dòng)率指數(shù)”，可以反映投資者對(duì)未來(lái)的信心情況，成為一類重要、可靠的宏觀監(jiān)管參考指標(biāo)。目前，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)、國(guó)際貨幣基金組織、國(guó)際清算銀行、歐洲央行、英國(guó)央行等都把波動(dòng)率指數(shù)列入宏觀審慎監(jiān)管指標(biāo)體系之中。在2008年金融危機(jī)中，波動(dòng)率指數(shù)為全球金融市場(chǎng)的各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供了掌握市場(chǎng)壓力、監(jiān)控市場(chǎng)情緒的準(zhǔn)確指標(biāo)，有效提升了監(jiān)管能力與決策水平。因此，推出股指期權(quán)并以此編制波動(dòng)率指數(shù)，為我國(guó)宏觀決策和市場(chǎng)監(jiān)管部門提供參考指標(biāo)，對(duì)于提高宏觀決策與監(jiān)管的前瞻性和有效性具有重要意義。

　　三是推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，提高金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力。股指期權(quán)是金融創(chuàng)新最常用的基礎(chǔ)性構(gòu)件之一。通過(guò)將股指期權(quán)、期貨與互換等其他衍生品相互結(jié)合，能夠進(jìn)行更為精細(xì)化、個(gè)性化的投資產(chǎn)品設(shè)計(jì)。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)可以藉此豐富投資策略、推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，提高服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。從海外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，推出股指期權(quán)有助于金融機(jī)構(gòu)向廣大居民和投資者提供更為豐富、優(yōu)質(zhì)的保本理財(cái)產(chǎn)品或定制化投資產(chǎn)品，拓寬居民財(cái)產(chǎn)性收入渠道，更好的分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。

　　二、推出股指期權(quán)的條件已經(jīng)具備

　　當(dāng)前，50ETF期權(quán)的成功上市與平穩(wěn)運(yùn)行，為下一步滬深300股指期權(quán)的推出提供了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)。我國(guó)上市股指期權(quán)的條件已經(jīng)具備，時(shí)機(jī)成熟、呼聲強(qiáng)烈。

　　第一，證券、期貨市場(chǎng)法規(guī)制度逐步健全，監(jiān)管者風(fēng)險(xiǎn)控制能力不斷提高，為推出股指期權(quán)奠定了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。滬深300股指期貨已安全平穩(wěn)運(yùn)行了四年時(shí)間，積累了豐富的一線監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，形成了完善的風(fēng)控體系。股指期權(quán)保證金制度設(shè)計(jì)安全穩(wěn)妥，引入了投資者適當(dāng)性制度，形成對(duì)中小投資者的多重保護(hù)。

　　第二，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)股指期權(quán)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備充分，期盼產(chǎn)品上市的呼聲十分強(qiáng)烈，為推出股指期權(quán)提供了扎實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。早在多年前，部分金融機(jī)構(gòu)就開展了相關(guān)研究與業(yè)務(wù)準(zhǔn)備，目前在股指期權(quán)方面的準(zhǔn)備已較為充分。主要中介組織已經(jīng)做好了股指期權(quán)業(yè)務(wù)與技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)具備實(shí)際開展做市商、套保套利等相關(guān)業(yè)務(wù)的條件。

　　第三，交易所股指期權(quán)上市籌備工作扎實(shí)完善，業(yè)務(wù)培訓(xùn)和投資者教育工作深入開展，各類投資者對(duì)股指期權(quán)的認(rèn)識(shí)和接受程度不斷提升。據(jù)了解，滬深300股指期權(quán)合約與制度設(shè)計(jì)已經(jīng)完成，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)人士與業(yè)內(nèi)專家的充分論證，得到了各界廣泛的認(rèn)可。交易所業(yè)務(wù)與技術(shù)系統(tǒng)的建設(shè)改造工作也已全部就緒，并經(jīng)過(guò)近三年來(lái)的仿真交易充分測(cè)試驗(yàn)證，運(yùn)行平穩(wěn)順暢，能夠滿足上市要求。

　　三、加快推出股指期權(quán)的有關(guān)建議

　　一是應(yīng)貫徹落實(shí)“保護(hù)投資者權(quán)益”的宗旨，在合約設(shè)計(jì)上應(yīng)注重體現(xiàn)抗操縱性，在規(guī)則制度上應(yīng)充分考慮風(fēng)險(xiǎn)防范。積極引入投資者適當(dāng)性制度，確保將“適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品提供給適當(dāng)?shù)娜恕薄Ｍ瑫r(shí)，應(yīng)常抓不懈地深入做好投資者教育工作，不斷提高廣大投資者對(duì)期權(quán)產(chǎn)品的認(rèn)知水平，全面提升運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。

　　二是充分利用好股指期權(quán)的“支點(diǎn)”效應(yīng)，在開展股指期權(quán)產(chǎn)品上市準(zhǔn)備的同時(shí)，應(yīng)積極做好波動(dòng)率指數(shù)等后續(xù)產(chǎn)品的研發(fā)籌備。爭(zhēng)取盡快推出波動(dòng)率指數(shù)，完善宏觀監(jiān)管指標(biāo)體系，為進(jìn)一步加強(qiáng)金融宏觀審慎監(jiān)管能力夯實(shí)基礎(chǔ)。