余利明：“一帶一路”可以進一步推動人民幣國際化

　　中國網(wǎng)財經(jīng)6月4日訊 國新國際投資有限公司常務(wù)副總經(jīng)理余利明今日出席2017清華五道口全球金融論壇時表示，“一帶一路”倡議的諸多舉措實質(zhì)上是吹響了“一帶一路”倡議實施視覺之下人民幣國際化的進軍號角。

　　余利明表示，我們看到一種可能性，通過“一帶一路”項目群增加人民幣在中小國家的使用水平，扶植香港連續(xù)匯率模式，提升人民幣在中小型經(jīng)濟體內(nèi)落實外儲的地位，可以系統(tǒng)性在規(guī)模上進一步推動人民幣的國際化。

　　以下是發(fā)言實錄：

    國新國際投資有限公司常務(wù)副總經(jīng)理余利明：

　　各位嘉賓和朋友，大家下午好！

　　謝謝朱寧院長，謝謝馮董事長好的開頭，特別要感謝清華五道口金融學(xué)院，給我提供了一個難得的機會，能夠?qū)W習(xí)同臺演講嘉賓有關(guān)私募股權(quán)發(fā)展的經(jīng)驗。

　　我講的是主權(quán)投資，當(dāng)然和私募股權(quán)基金會有很密切的關(guān)系。所以很高興今天可以跟大家分享我個人從主權(quán)基金視覺，看市場化基金如何助力“一帶一路”戰(zhàn)略實施的觀點。

　　首先，我們對主權(quán)財富基金，也就是主權(quán)投資做一個簡單的檢視。

　　截止到今年一季度，全球主權(quán)投資的資產(chǎn)規(guī)模將近75000億美元，超過一半的積累，來自石油與天然氣，和有關(guān)的國家，中國受到越來越多的關(guān)注。

　　中國的股權(quán)基金之所以現(xiàn)在受到這么多的關(guān)注，主要是因為它的發(fā)展勢頭非常迅猛，目前全球十大主權(quán)基金中國占有三家：中投、外儲和社保。而來自外儲逐步出現(xiàn)多元發(fā)展的趨勢，雙邊合作與多邊國際合作越來越得到重視。

　　非常顯然，這與我們最近幾年實施“一帶一路”的戰(zhàn)略密切關(guān)聯(lián)。

　　主權(quán)投資和私募股權(quán)投資，除了政府擁有控制和支配以外，大部分的投資運作都相同，也就是追求風(fēng)險調(diào)整后的回報最大化。主權(quán)投資規(guī)模這么龐大，加上政府擁有，又比較習(xí)慣于不透明，難免會讓人懷疑全球的金融體系可能讓它所用。類似20年前，當(dāng)時我還非常年輕，在香港，亞洲金融風(fēng)暴對沖基金沖擊市場的風(fēng)險。

　　因此，國際社會也逐步確定了主權(quán)投資在資本結(jié)構(gòu)、風(fēng)險管理和問責(zé)方面加強透明度的最佳做法，所有的這些規(guī)則后面，本質(zhì)上就是要求主權(quán)基金必須以市場化的方式運作。

　　我這邊講點兒非常政治正確的事，在業(yè)務(wù)上也是非常正確的事。我們看到，習(xí)總書記在“一帶一路”國際高峰論壇上的主題演講中，明確了很具體的三點內(nèi)容：

　　第一，向絲路基金注入1000億元人民幣，鼓勵金融機構(gòu)開展人民幣海外基金業(yè)務(wù)，規(guī)模預(yù)計為3000億元人民幣，和亞洲基礎(chǔ)設(shè)施銀行、金磚國家新開發(fā)銀行、世界銀行等多邊開發(fā)機構(gòu)合作支持“一帶一路”項目，成立一帶一路財經(jīng)發(fā)展研究中心、促進中心，合作設(shè)立多邊開發(fā)融資合作中心、能力建設(shè)中心。

　　這些戰(zhàn)略舉措實質(zhì)上是吹響了“一帶一路”倡議實施視覺之下人民幣國際化的進軍號角。特別是在經(jīng)過去年我們外儲的下降，在這種背景下，我們更理解戰(zhàn)略措施的重要性。

　　作為離岸人民幣中心，香港仍然具有比倫敦、新加坡乃至上海，難以競爭的資源和能力?！耙粠б宦贰币曈X下的人民幣國際化，以人民幣國際化視覺下的“一帶一路”的投資，不是要不要香港參與的問題，而是如何更好地發(fā)揮香港作為全球離岸人民幣樞紐的問題。

　　香港是資本自由流動高度開放的小型經(jīng)濟體，它選擇了美元的連續(xù)匯率制度。總體來看，運作成功，在全球范圍內(nèi)那么長時間金融的罕見管理經(jīng)驗，值得總結(jié)輸出。

　　當(dāng)然要總結(jié)就有模式，這個模式其中一個非常重要的參數(shù)就是經(jīng)濟規(guī)模的比較參數(shù)，這個是必不可缺的。美國與香港GDP的體量比大約是65，我們可以做一個假設(shè)，GDP體量比低于65的兩個經(jīng)濟體系難以采用連續(xù)匯率制度。下去學(xué)生們可以再做一些實證的研究，看看這個假設(shè)是不是有這么一個關(guān)聯(lián)性。

　　中國與斯里蘭卡GDP的體量比大約130，是美國與香港體量比的一倍。按照香港模式，斯里蘭卡是有可能采用連續(xù)匯率制度的，而斯里蘭卡處在印度洋的戰(zhàn)略要塞地位，與中國的經(jīng)濟、貿(mào)易聯(lián)系密切，也處在一個經(jīng)濟快速增長的區(qū)域。如果通過人民幣產(chǎn)業(yè)投資加國家主權(quán)債投資項目集群的輸出模式，提高人民幣在斯里蘭卡的貿(mào)易結(jié)算、計價和外匯儲備當(dāng)中的占比，同時推動與香港模式下這個經(jīng)濟體與人民幣掛鉤的人民幣離岸市場建設(shè)，逐步增加人民幣在這個經(jīng)濟體金融體系中使用占比，最終這種雙邊的合作有可能誘導(dǎo)當(dāng)?shù)氐难胄凶栽覆捎门c人民幣掛鉤的黏性匯率制度。

　　因此，我們看到一種可能性，通過“一帶一路”項目群增加人民幣在中小國家的使用水平，扶植香港連續(xù)匯率模式，提升人民幣在中小型經(jīng)濟體內(nèi)落實外儲的地位，可以系統(tǒng)性在規(guī)模上進一步推動人民幣的國際化。

　　我們可以通過產(chǎn)業(yè)投資加國家主權(quán)辦，也就是私有股權(quán)基金，加國家的基金主持，投資項目集群的輸出模式，逐步覆蓋經(jīng)濟體量合適的發(fā)展中國家，擴大境外人民幣長期的投資規(guī)模，人民幣的長期投資規(guī)模對建設(shè)離岸人民幣的市場是非常重要的。目前缺的恰恰是這一塊的基礎(chǔ)。

　　斯里蘭卡的經(jīng)濟規(guī)模世界排名大約在第65位，這意味著在全球約200個國家與地區(qū)當(dāng)中，三分之二是有可能采取人民幣項目集群加連續(xù)匯率模式的。而三分之二的國家與地區(qū)又大部分在“一帶一路”的經(jīng)濟合作領(lǐng)域。在這個模式的推進過程當(dāng)中，香港進行輸出管理模式方，但是我們也要看到，50年不變，現(xiàn)在已經(jīng)過去了20年，我們不難想象，在一國兩制接近50年的時段，香港的美元連續(xù)制度匯率有可能轉(zhuǎn)變?yōu)槿嗣駧诺倪B續(xù)匯率制度，中國內(nèi)地在吸取世界各國經(jīng)驗的基礎(chǔ)上又成為了對香港輸出經(jīng)驗以完善模式的管理方。

　　人民幣項目集群投資主要體現(xiàn)在中國優(yōu)勢的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面。近日鐵路的建設(shè)投入使用就是一個鮮活的案例，在基礎(chǔ)設(shè)施和建設(shè)當(dāng)中，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化里面復(fù)制非常關(guān)鍵，有些硬件標(biāo)準(zhǔn)化，就像鐵路一樣，他們的綠色服務(wù)全是采用我們的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，車也是用我們，所有的硬件、軌道等等，這個我認為比較容易做到的。而無形的投資產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化比較難。

　　并且我們也看到了一些可喜的變化，“一帶一路”國家基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指數(shù)，“一帶一路”行業(yè)指數(shù)等等，在爭相出爐。

　　我們要著重發(fā)展全球與人民幣定價的標(biāo)準(zhǔn)化基建產(chǎn)品，把全球的基建產(chǎn)品與人民幣的互動關(guān)系逐步發(fā)展成為類似石油與美元的聯(lián)動關(guān)系，擁有人民幣的儲備權(quán)和定價權(quán)就等同于在全球基建投資產(chǎn)品中掌握了話語權(quán)。這個前景是非常誘人的。

　　概而言之，如果全球以人民幣定價的標(biāo)準(zhǔn)化基建投資產(chǎn)品模式輔之于在中小經(jīng)濟體自愿采用人民幣連續(xù)匯率制度，我們將完善離岸人民幣市場，進而全面提高人民幣國際化水平。

　　謝謝大家。

　　主持人：剛才余總從國家戰(zhàn)略“一帶一路”和私募股權(quán)投資的關(guān)系講到了私募股權(quán)不簡單是一個企業(yè)些微，不簡單是一個商業(yè)行為，同時跟整個國家的戰(zhàn)略和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、發(fā)展有很緊密的關(guān)系。

　　下面幾位嘉賓會更多從企業(yè)方面來講，因為有來自企業(yè)的嘉賓，更多分享跟私募股權(quán)投資關(guān)系更緊密的話題。第一位來自企業(yè)的代表漢富控股董事長韓學(xué)淵，韓總分享一下您投資方面的經(jīng)驗，和您對于整個行業(yè)今后發(fā)展的趨勢和展望，謝謝。