未來基金原主席Mark Burgess：資管行業(yè)必須互相監(jiān)督

　　中國網(wǎng)財經(jīng)6月4日訊 “我們資管行業(yè)必須互相監(jiān)督，因為我們是行家，我們必須要能夠大膽地說出我們發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險，能夠確保整個資管業(yè)有良好的運行。”國際貨幣金融機構(gòu)官方論壇顧問委員會委員，澳大利亞主權(quán)財富基金未來基金原主席Mark Burgess今日出席2017清華大學(xué)五道口全球金融論壇時表示。

　　談到風(fēng)險管理的舉措，Mark Burge認為資管行業(yè)必須互相監(jiān)督，“當(dāng)出現(xiàn)新技術(shù)的時候，我們這些資產(chǎn)所有人是能夠比監(jiān)管機構(gòu)更早知道其中所存在著的風(fēng)險的。比如說在金融危機爆發(fā)之前，金融危機是由兩個因素驅(qū)動的。第一，美國房價過高。第二，新型金融衍生品并沒有得到驗證就投放到市場當(dāng)中。”

　　Mark Burge表示，另外一個很重要的就是要建立一個橋梁，也就是在監(jiān)管和資產(chǎn)的所有方之間建立更好的溝通渠道。“如果我們可以做到這一點，進行一些監(jiān)管，我們要進行互相的信息共享，更有可能我們可以做出深度的市場，和資本管理的市場，這樣的話行業(yè)從業(yè)者也愿意開發(fā)出來更好的產(chǎn)品?！?

　　以下為發(fā)言實錄

　　國際貨幣金融機構(gòu)官方論壇顧問委員會委員，澳大利亞主權(quán)財富基金未來基金原主席Mark Burgess：

　　非常感謝邀請我今天發(fā)言，我非常高興能夠來到這里。

　　首先，我要表示歉意，我不會說中文，我的女兒剛剛花了一年時間在北京大學(xué)學(xué)了中文(北京大學(xué)和清華大學(xué)有競爭關(guān)系)，但是她希望今天代我來用中文講話，我說你得在家好好學(xué)習(xí)中文。這是我要道歉的第一點。

　　我要道歉第二點，我說的英語是澳大利亞式的英語，我希望我能說清楚。

　　能夠為清華的師生做這個報告感到非常榮幸，因為清華大學(xué)是世界聞名的，門檻非常高，很難進入，在這兒又能夠成為優(yōu)秀的學(xué)生就更了不起了。

　　所以，實際上你們花時間來聽我講話，有可能能花同樣的時間去做更有價值的事情，所以我對大家的到場感到非常感謝！

　　我想問大家一個問題，我在澳大利亞也經(jīng)常問我們學(xué)生這個問題，待會兒我也會給大家提出一個問題。首先先介紹一下我的背景，我的職業(yè)生涯迄今為止大部分都用在資產(chǎn)管理當(dāng)中。我曾經(jīng)是QuadVis(音)的一個副總裁，負責(zé)他們在倫敦和世界各地的業(yè)務(wù)。

　　然后我回到澳大利亞之后，我又成為了澳大利亞SWF(就是和中投基金一樣的主權(quán)財富基金)未來基金的主席。實際上，我現(xiàn)在既有資產(chǎn)管理者的經(jīng)驗，也有資產(chǎn)所有者的經(jīng)驗，因為這兩類人是不一樣的。

　　在這兒，我將講的兩個廣泛的話題，是想講一講世界資管行業(yè)在發(fā)生哪些變化，以及我們面臨著哪些挑戰(zhàn)。這是第一點。

　　第二點，我想提的問題是，為什么資產(chǎn)的所有者和資產(chǎn)的管理者，允許如此之多的大起大落？為什么我們不能在防范風(fēng)險上做的更好呢？在我自己的職業(yè)生涯當(dāng)中，我看到美國的股市有一天跌掉了30%。我在90年代的英國、澳大利亞，都看到了崩盤，后來日本的崩盤，亞洲金融危機，還有21世紀初期的互聯(lián)網(wǎng)股票泡沫的崩盤，還有上一輪的全球金融危機，這就帶來了我的問題，我也希望大家一起來思考這個問題，我也會反復(fù)講這個問題。

　　我需要知道，你對于今天的投資組合，你期待的回報率是多少，當(dāng)然你們是學(xué)生，你們自己不做投資，但你們的父母有可能在做投資，房地產(chǎn)、股票、現(xiàn)金的持有，你覺得這樣的組合投資應(yīng)該有百分之多少的收益率。

　　不久前OECD讓我做了這樣的報告，首先在過去三十年當(dāng)中，對于資產(chǎn)管理人來說是非常精彩的三十年，為什么會這樣呢？我們看到儲蓄率不斷上升，人口統(tǒng)計結(jié)構(gòu)的變化，一直是低利率的環(huán)境，利率在不斷下降，而且利率已經(jīng)進入了一個長期下降的通道。

　　在我們的研究當(dāng)中結(jié)果表明，一旦你降低了利率，這樣就提升了長久資產(chǎn)的價值，如果你投的是股票、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)的話，只要是一個有較長久期的資產(chǎn)的話，都會得以率利率下降。

　　過去三十年來說，對于投資者來說是一個非常有利的環(huán)境，從這方面來說。另一方面全世界放松管制的環(huán)境。

　　所以我講的第一個觀察，今天在世界各地幾乎沒有什么是不可以去投資的，有一些資產(chǎn)管理人，他們專注于各行各業(yè)的投資，不光是上市的股票、證券,私募基金投資、對沖基金、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、保險產(chǎn)品，這些都可以投。同時，你也可以讓這些投資的方案定制化于你的需求，比如說中等市場的歐洲私募基金或者是綠色投資，或者是可再生能源。

　　今天我們看到中國的資產(chǎn)管理者已經(jīng)開始提供極其廣泛的服務(wù)了，所以對資產(chǎn)管理者來說，環(huán)境是非常有利的，而且產(chǎn)品也越來越豐富。像中投基金，還有一些養(yǎng)老金投資者資產(chǎn)的所有人也在受益于這樣的投資產(chǎn)品的多樣性。

　　澳大利亞未來基金是一個母基金，我們旗下有對沖基金等各種各樣的基金，我們也在受于這種投資的豐富性，這就使得投資者可以進一步實現(xiàn)多元化、分散化的投資，能夠讓他們打造一個符合他們未來需求的投資組合，而且能夠在各種風(fēng)險的環(huán)境中，仍然保持強勁的表現(xiàn)。

　　我現(xiàn)在是做投資顧問的，我在幫助未來基金能夠建立起一系列的組合，這樣的組合能夠抵御任何場景的變化，同時能夠獲得合理的回報。

　　第二，在一個有深度的市場當(dāng)中，是有大量的多元化和多樣化的，一旦出現(xiàn)危機的時候，應(yīng)該有人站出來解決這樣的危機。

　　比如說我們看到過去12個月當(dāng)中，油價出現(xiàn)了崩盤，但是我們看到對于一些資產(chǎn)和債務(wù)應(yīng)該有人出手來解救、收購，這是資本應(yīng)該發(fā)揮得作用。在中國資本市場需要進一步深化。我想講講如何建立起一個更加深化的資本市場，我對于這樣的前景非常看好。

　　對于資產(chǎn)管理者來說有以下的挑戰(zhàn)。

　　1、因為現(xiàn)在已經(jīng)是非常低利率的環(huán)境了，所以現(xiàn)在要想找到高回報，是非常難的，投資資產(chǎn)很貴，回報率又很低。

　　2、人們選股票的思路也發(fā)生了變化，這點應(yīng)該大家也知道。像技術(shù)驅(qū)動的投資、被動投資，使得收費水平越來越低，使得資產(chǎn)管理者的日子越來越不好過，特別是在股票投資方面。

　　3、金融科技(Fintech)以及新技術(shù)的出現(xiàn)，使得成本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，也使得整個行業(yè)的本質(zhì)發(fā)生了變化，雖然降低了成本。

　　4、世界上有太多的資本在追逐回報，一方面回報偏低，另一方面資本非常多。在今天的私募股權(quán)當(dāng)中，我們可以看到有1.5萬億美元的資本在尋找投資標的，最終他們會找到投資的標的，不管他們投資投到哪兒，都會推升資產(chǎn)的估值，需求太大、機會太少。

　　接下來我想講歐洲和其他一些地方的監(jiān)管上升，最后一點我講利率已經(jīng)非常低了，為什么一定要提出這一點呢？并不是說一開始利率很高，剛剛降低，利率降低的過程中，會有兩到三年的20%、30%的收益，是你的投資得益于低利率的環(huán)境，最終這樣的效應(yīng)會消失。

　　我們希望資產(chǎn)管理的市場盡可能有深度和盡可能多的投資品種，在中國做到這一點唯一的一個出路，因為在中國非常強調(diào)穩(wěn)定，所以我們的資管業(yè)必須要能夠管理好風(fēng)險，而且要能夠正確做出決定。

　　我認為資產(chǎn)所有者和資產(chǎn)的管理者應(yīng)該和監(jiān)管機構(gòu)有更好的合作，應(yīng)該為監(jiān)管機構(gòu)幫上更多的忙，來造福于整個行業(yè)的發(fā)展，而不僅僅追求自己的回報。

　　我們能夠通過哪些方式來改進人們的投資方式呢？這也是OECD要我做的研究，我問我的學(xué)生，我剛才也問了，接下來五年你希望你們的家長投資組合能夠獲得多少的收益率呢？接下來我們要舉手表決了，如果大家不介意的話，我先表示歉意。我先講百分比，就是投資回報率，你們心目當(dāng)中理想的投資回報率，請大家舉手表決。大概平衡的投資組合，3%就滿足的請舉手，如果你們的投資組合接下來幾年拿到3%，8%怎么樣？你們的投資組合接下來幾年能夠拿到8%的投資回報率，4%呢？9%呢？12%呢？很多人選擇12%，7%呢？12%以上請舉手，因為你對于投資回報的預(yù)期在12%以上的請舉手。

　　好的，OECD他們擔(dān)心的是現(xiàn)在的利率已經(jīng)很低了，人們絕不會滿足于低回報，所以從長期的角度來說，他們可能會采取一些風(fēng)險過高的舉措，這已經(jīng)成為了一個現(xiàn)實。在澳大利亞我們也是有很多人選擇12%，雖然有很多人選擇5%—6%。

　　現(xiàn)在從資產(chǎn)管理者的角度來說，當(dāng)有一些保本、保息的產(chǎn)品跟你保證是12%—14%的利率或者是回報，肯定是冒了很大的風(fēng)險，所以設(shè)定期望值是一個非常非常關(guān)鍵工作。

　　我想講其他的風(fēng)險管理的舉措，我們資管行業(yè)必須互相監(jiān)督，因為我們是行家，我們必須要能夠大膽地說出我們發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險，能夠確保整個資管業(yè)有良好的運行。

　　當(dāng)出現(xiàn)新技術(shù)的時候，我們這些資產(chǎn)所有人是能夠比監(jiān)管機構(gòu)更早知道其中所存在著的風(fēng)險的。比如說在金融危機爆發(fā)之前，金融危機是由兩個因素驅(qū)動的。

　　第一，美國房價過高。

　　第二，新型金融衍生品并沒有得到驗證就投放到市場當(dāng)中。

　　我們知道CDS和其他的一些衍生仍然有待得到市場的驗證，但是還有其他的影子銀行，我們大家也都是非常了解的，2010年的時候大家說影子銀行，但是行業(yè)內(nèi)并沒有足夠的太多的大聲地說出來。

　　另外也是適用于中國的，其他國家做得不是特別成功，如果你長期來看是比較成功的，但是很難預(yù)測這個風(fēng)險，因為一直都沒有太多的風(fēng)險，所以在地產(chǎn)業(yè)實際上是積累了一些風(fēng)險。所以很有可能如果房價一直往上走的話，產(chǎn)生了過度投資。所以長期以來都是非常成功的話，就更需要進行大眾的教育了。

　　另外一個很重要的就是要建立一個橋梁，也就是在監(jiān)管和資產(chǎn)的所有方之間建立更好的溝通渠道，好在我們有很多的經(jīng)驗可以來借鑒。所以這一點是非常重要的。如果我們可以做到這一點，進行一些監(jiān)管，我們要進行互相的信息共享，更有可能我們可以做出深度的市場，和資本管理的市場，這樣的話行業(yè)從業(yè)者也愿意開發(fā)出來更好的產(chǎn)品。

　　非常感謝大家的傾聽。

　　主持人：謝謝Mark Burgess先生的精彩發(fā)言，我想我們應(yīng)該鼓勵Mark Burgess的女兒在念完北京大學(xué)之后，再到五道口金融學(xué)院來念碩士和博士。

　　由于時間的關(guān)系，我宣布我們這次論壇順利結(jié)束，非常感謝各位嘉賓能夠來到我們的會場，也非常感謝他們的精彩點評，對我們的思想是一個非常大的促進和交流。

　　謝謝大家！