中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)5月24日訊(記者 胡愛(ài)善) “2015清華五道口全球金融論壇”5月23日-24日在京舉行。24日上午舉行的財(cái)富管理的發(fā)展前景討論上。美國(guó)華平投資集團(tuán)總經(jīng)理邁克爾馬丁說(shuō)，美國(guó)資產(chǎn)管理是非常成熟的產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在有50萬(wàn)億美元被進(jìn)行管理，并被打包成不同的財(cái)富管理產(chǎn)品。

　　以下是邁克爾馬丁發(fā)言全文：

　　謝謝大家，我要感謝清華大學(xué)，感謝五道口金融學(xué)院，邀請(qǐng)華平投資集團(tuán)來(lái)參加這個(gè)論壇。我談四個(gè)話(huà)題，一是美國(guó)資產(chǎn)管理的變化和新的趨勢(shì)，二是私募基金目前的發(fā)展?fàn)顩r，美國(guó)的財(cái)富管理，我們要談美國(guó)這個(gè)時(shí)點(diǎn)的話(huà)，我們要強(qiáng)調(diào)中介，中介把你的錢(qián)拿去交給資產(chǎn)管理人的手里面，在談資產(chǎn)管理的時(shí)候我們要談中介，美國(guó)資產(chǎn)管理是非常成熟的產(chǎn)業(yè)，但是以后還會(huì)進(jìn)一步的成熟，現(xiàn)在是50萬(wàn)億美元被進(jìn)行管理，打包成不同的財(cái)富管理產(chǎn)品，我們看到五種主要的模式進(jìn)行資產(chǎn)管理，一是零售銀行，二是線上中介，三是注冊(cè)投資管理咨詢(xún)，四是中介基金，五是純粹的私有銀行，這些模式各有不同，尤其是市場(chǎng)在細(xì)分方面，包括低財(cái)富、高財(cái)富，還有他們所提供的服務(wù)，還有他們的盈利模式?，F(xiàn)在是基于基本的費(fèi)用，他們這是有一定的相關(guān)性，還有在法律以及監(jiān)管環(huán)境方面有不一樣的，這一點(diǎn)也非常重要。所有的這些模式他們都會(huì)把自己作為一種開(kāi)放的市場(chǎng)參與者，對(duì)于財(cái)富的管理，他們會(huì)提供一些他們公司專(zhuān)有的產(chǎn)品，當(dāng)然他們也可以提供一些產(chǎn)品是針對(duì)于其他資產(chǎn)管理公司提供類(lèi)似的產(chǎn)品。

　　當(dāng)你進(jìn)行分析的時(shí)候，你會(huì)經(jīng)常發(fā)現(xiàn)對(duì)于管理經(jīng)驗(yàn)他們是由資產(chǎn)管理公司來(lái)把他的產(chǎn)品推銷(xiāo)給客戶(hù)，從中來(lái)盈利。這里有一個(gè)問(wèn)題，到底他們是不是真是一個(gè)開(kāi)放的市場(chǎng)架構(gòu)。金融服務(wù)公司他們有多種模型，比如摩根大通，摩根大通是提供一些財(cái)富管理，通過(guò)自己的零售品牌實(shí)現(xiàn)的，還有一些純私人銀行的服務(wù)，通過(guò)摩根大通的私人銀行來(lái)實(shí)現(xiàn)。我們?cè)僬勔恍┎煌哪Ｐ鸵约八麄冎g的差異，一些提供標(biāo)準(zhǔn)化的銀行服務(wù)，面對(duì)面的互動(dòng)和咨詢(xún)，通常是基于一些代理費(fèi)基礎(chǔ)之上的，而且這些零售公司也有比較高的凈值，作為他們財(cái)富管理的對(duì)象選擇。對(duì)于高凈值的客戶(hù)，他們還有自助服務(wù)，還有24×7的便利服務(wù)，還有一些比較低的交易費(fèi)，還有產(chǎn)品研修工具，使得你自己可以來(lái)做獨(dú)立的財(cái)富管理。還有ERS，這些公司基本是獨(dú)立的運(yùn)營(yíng)商，比較小的咨詢(xún)商集體，能夠提供一些客戶(hù)的咨詢(xún)服務(wù)，面對(duì)比較廣的資產(chǎn)對(duì)象，像一些家族企業(yè)或者說(shuō)一些大型的企業(yè)，他們也是基于管理資產(chǎn)規(guī)模來(lái)進(jìn)行收費(fèi)，還可以使用ETF或者被動(dòng)產(chǎn)品來(lái)提供對(duì)沖產(chǎn)品，通過(guò)這種方式可以產(chǎn)生收益。

　　對(duì)于一些全服務(wù)的代表，比如美林或者摩根大同等等，他們每個(gè)公司都有對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行革新，最近他們也提出一些以服務(wù)費(fèi)為基礎(chǔ)的代理，還有代理人在同一個(gè)平臺(tái)上提供以費(fèi)用為基礎(chǔ)的服務(wù)，他們也提供一些比較全面的資產(chǎn)規(guī)劃，像銀行產(chǎn)品、信用產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品等等。對(duì)于這些經(jīng)濟(jì)背景本身就具有挑戰(zhàn)性，有40%的費(fèi)率，客戶(hù)向他們咨詢(xún)師所提供的費(fèi)用也比較高，還有一些純私人銀行更多是超高凈值的客戶(hù)或者家族企業(yè)，當(dāng)然他們也是基于客戶(hù)為基礎(chǔ)的，提供產(chǎn)品也比較廣泛，包括信托產(chǎn)品、信用產(chǎn)品，還有比較復(fù)雜的對(duì)沖，還有一些衍生產(chǎn)品等等。他們希望能滿(mǎn)足投資的需求，同時(shí)還有信用方面的需求以及業(yè)務(wù)方面的需求，來(lái)帶給客戶(hù)更高的服務(wù)質(zhì)量。

　　對(duì)于每個(gè)模型來(lái)講他們都是面對(duì)著基本一樣的挑戰(zhàn)。前面有人提過(guò)對(duì)于投資路徑的發(fā)展，對(duì)于投資如何接觸到低成本的ETS，對(duì)于ETS來(lái)講他讓客戶(hù)更多來(lái)注意到對(duì)于投資管理的費(fèi)用，也提起了人們對(duì)于這些資產(chǎn)管理的低效率方面的關(guān)注，2014年有48%美國(guó)市場(chǎng)上的這些資產(chǎn)管理經(jīng)理他們?cè)谝恍┫鄬?duì)指標(biāo)下表現(xiàn)不良好，在越來(lái)越多的另類(lèi)選擇上能獲得更多的表現(xiàn)，這是非常重要的一點(diǎn)。另外一個(gè)部分對(duì)于流動(dòng)性另類(lèi)投資的來(lái)源，對(duì)于先進(jìn)的流動(dòng)性的另類(lèi)投資在這個(gè)市場(chǎng)上現(xiàn)在也變得越來(lái)越重要，當(dāng)然現(xiàn)在也出現(xiàn)了一些咨詢(xún)師，他們等于是一些技術(shù)方面的投資咨詢(xún)師，他們能夠提供更多的資產(chǎn)分配以及低成本的ETF的重新平衡方面的服務(wù)，提供再平衡服務(wù)，對(duì)于這樣一些咨詢(xún)師他們并沒(méi)有給你提供用戶(hù)的互動(dòng)。還有一些全服務(wù)的代理社區(qū)又會(huì)產(chǎn)生一些影響。

　　下面我想講非常重要的一點(diǎn)在美國(guó)也是討論的比較多，這個(gè)問(wèn)題就在于一些咨詢(xún)師他們的丑聞或違規(guī)的問(wèn)題。有時(shí)候你是不是真正的代表客戶(hù)最終的利益，還是說(shuō)你是不是相對(duì)來(lái)說(shuō)并沒(méi)有這么高的道德標(biāo)準(zhǔn)，在美國(guó)可能是非常重要的一個(gè)問(wèn)題。

　　下面我再轉(zhuǎn)向下面一個(gè)話(huà)題，關(guān)于PE，對(duì)于PE也是相對(duì)來(lái)說(shuō)比較成熟的一個(gè)行業(yè)，對(duì)于研究和學(xué)術(shù)界也都能夠展示出PE可以給我們帶來(lái)比較持續(xù)的回報(bào)，也可以超越整個(gè)股票市場(chǎng)的平均收益。我們看到整個(gè)行業(yè)來(lái)講，對(duì)于公募市場(chǎng)上相對(duì)來(lái)說(shuō)表現(xiàn)較好，10-20年的時(shí)間里面300多點(diǎn)的一個(gè)增長(zhǎng)，所以說(shuō)整個(gè)行業(yè)的總體情況，如果我們看一下前四大公司，他們的收益甚至有兩倍以上增長(zhǎng)，所以對(duì)于投資來(lái)講我們也看到這一點(diǎn)。一些投資項(xiàng)目相對(duì)來(lái)說(shuō)比較復(fù)雜的投資行業(yè)當(dāng)中，包括像國(guó)家養(yǎng)老基金等等，他們逐漸把一些PE項(xiàng)目放到里面去，并且把這些項(xiàng)目越來(lái)越多的進(jìn)行分配。對(duì)于PE方面的一些需求，我們現(xiàn)在看到對(duì)于供應(yīng)的吸引，現(xiàn)在有6000多個(gè)GP在全球范圍內(nèi)來(lái)進(jìn)行1.1萬(wàn)億美元的資本運(yùn)作，越來(lái)越多的一些供應(yīng)，就給我們帶來(lái)了一個(gè)有能力持續(xù)來(lái)保證對(duì)于市場(chǎng)的高表現(xiàn)。如果我們能夠獲得一個(gè)持續(xù)的TP方面的收益在逐漸走下滑的話(huà)，權(quán)益的提高會(huì)給我們帶來(lái)一個(gè)比較高的對(duì)于管理選擇方面的溢價(jià)。在整個(gè)行業(yè)里面，2013-2014年里面應(yīng)該說(shuō)是非常好的幾年，這幾年里面對(duì)于PE來(lái)講它更多受到一些戰(zhàn)略性的公司需求的并購(gòu)支持，所以說(shuō)相對(duì)來(lái)說(shuō)資本的成本較低，而且也是更好的來(lái)獲得一個(gè)平穩(wěn)的杠桿。

　　對(duì)于PE市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，這些也會(huì)支持一些投資組合公司的崛起，我們看到對(duì)于PE這個(gè)部門(mén)在2014年它的資產(chǎn)重新分配到PE當(dāng)中的一個(gè)發(fā)行率，基本上是上升了兩倍，這就意味著說(shuō)我們可以看到在整個(gè)融資環(huán)境當(dāng)中2013、2014年的強(qiáng)勁表現(xiàn)。所以從總體來(lái)講對(duì)PE來(lái)講是比較具有建設(shè)性的一個(gè)環(huán)境，當(dāng)然也面臨一個(gè)挑戰(zhàn)，我這里會(huì)講其中兩個(gè)關(guān)于PE方面的挑戰(zhàn)。第一個(gè)挑戰(zhàn)是持續(xù)保證在一個(gè)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手環(huán)境當(dāng)中持續(xù)來(lái)發(fā)展，獲得一些較高的權(quán)益，能保證市場(chǎng)的相關(guān)性，到最終的時(shí)候所有東西都是關(guān)于整個(gè)的表現(xiàn)。第二個(gè)挑戰(zhàn)GP需要來(lái)分析越來(lái)越隱蔽的LP方面的需求，現(xiàn)在南部財(cái)富基金以及國(guó)家的養(yǎng)老基金在全球有一個(gè)更合理的結(jié)構(gòu)，而不是通過(guò)分離的，代表不同的，相對(duì)來(lái)說(shuō)比較大的LP需求的方向，從而能帶來(lái)更多的需求，這對(duì)于整個(gè)環(huán)境的成功是至關(guān)重要的。