本周國(guó)際國(guó)內(nèi)鋼鐵期貨經(jīng)歷了名副其實(shí)的“過山車”行情。連續(xù)6個(gè)交易日暴漲之后，本周五，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)鋼鐵產(chǎn)品以暴跌收盤，螺紋鋼主力期貨合約跌2.89%，鐵礦石跌2.62%，熱卷跌2.32%。此前，螺紋鋼3個(gè)月漲幅最高達(dá)30.4%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪鋼鐵價(jià)格暴漲，屬于資金推動(dòng)型、超跌反彈走勢(shì)，機(jī)構(gòu)投機(jī)力量占據(jù)主導(dǎo)；而在實(shí)際需求方面，無論是近期回暖的房地產(chǎn)市場(chǎng)，還是家電等其他用鋼市場(chǎng)，對(duì)鋼鐵產(chǎn)品的實(shí)際需求量暫時(shí)并沒有出現(xiàn)大幅上升的走勢(shì)，供大于求局面依舊。業(yè)內(nèi)人士稱鋼價(jià)后市風(fēng)險(xiǎn)依舊建議關(guān)注短線機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)

　　期價(jià)跌破現(xiàn)貨價(jià) 差價(jià)每噸超百元

　　近期鋼鐵市場(chǎng)的“瘋狂”上漲有目共睹：上海期貨交易所螺紋鋼期貨領(lǐng)漲，從去年12月初到本周三時(shí)間的最大漲幅高達(dá)30.4%，不僅刷新8個(gè)月新高，而且成功突破了2000元每噸大關(guān)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)更勝一籌，雖然1~2月漲幅趕不上期貨產(chǎn)品，但在3月1日至8日，唐山鋼坯從1720元/噸上漲至2260元/噸，漲幅為31.4%，同期邯鄲熱軋卷板漲幅為32.2%。

　　按照以往市場(chǎng)規(guī)律，期貨市場(chǎng)提早暴漲、提前衰退，正是投機(jī)資金推動(dòng)型市場(chǎng)的典型現(xiàn)象，正像近日的鋼鐵市場(chǎng)。早在本周二，期貨市場(chǎng)的鐵礦石、熱卷就出現(xiàn)放量拋售的走勢(shì)，沖高回落一觸即發(fā)。而現(xiàn)貨市場(chǎng)直到本周四，漲勢(shì)依舊，部分業(yè)內(nèi)人士推斷：期貨市場(chǎng)投資資金已經(jīng)提前獲利了結(jié)。目前上海期貨交易所螺紋鋼產(chǎn)品的期貨價(jià)格已經(jīng)跌破了北方市場(chǎng)螺紋鋼現(xiàn)貨產(chǎn)品的報(bào)價(jià)，差價(jià)最高達(dá)110元/噸，階段性“頂部”似乎已經(jīng)出現(xiàn)。

　　在此“過山車”行情下，國(guó)內(nèi)兩大交易所聯(lián)合推出“猛藥”，為市場(chǎng)降溫。

　　大商所周四晚間發(fā)出通知稱，自3月14日起，鐵礦石品種同一合約當(dāng)日先開倉(cāng)后平倉(cāng)交易不再減半收取手續(xù)費(fèi)，手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)恢復(fù)至成交金額的萬分之0.6；這是前一交易日該交易所采取了提高鐵礦石期貨合約漲跌停板幅度、提高最低交易保證金之后，繼續(xù)打出的風(fēng)控“組合拳”。

　　上期所同期公告稱，近期國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)復(fù)雜多變，影響市場(chǎng)運(yùn)行的不確定性因素增多，請(qǐng)各會(huì)員單位做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，提醒投資者謹(jǐn)慎判斷市場(chǎng)信息，理性投資。

　　廣州日?qǐng)?bào)記者從廣州、深圳的期貨交易平臺(tái)了解到，本周二開始，已有多家平臺(tái)自行調(diào)整了保證金比例，多次致電投資者提示風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，這在長(zhǎng)達(dá)4年的鋼鐵市場(chǎng)熊市中還是第一次。

　　調(diào)查

　　鋼貿(mào)商：并未大幅增加進(jìn)貨

　　廣州日?qǐng)?bào)記者調(diào)查珠三角市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，近期鋼價(jià)暴漲與實(shí)際需求回暖的關(guān)聯(lián)度有限。

　　佛山鋼貿(mào)商李先生說：“我們確實(shí)要比2015年四季度更看好市場(chǎng)，源自兩點(diǎn)：一是政策利好，二是去年末行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有不少人退出了市場(chǎng)。但我們對(duì)于長(zhǎng)線走勢(shì)并不是那么有信心，目前我的客戶數(shù)量并沒有大幅度增加，老客戶的增加進(jìn)貨數(shù)量也非常有限，3月同比增長(zhǎng)的幅度不超過20%，預(yù)計(jì)鋼鐵市場(chǎng)供大于求的局面并沒有改變，市場(chǎng)也沒有出現(xiàn)需求上漲的明顯信號(hào)?！彼c其他不少鋼貿(mào)商都采取了謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度，同行中幾乎沒有人囤貨。

　　珠三角某家中型鋼坯加工企業(yè)的冼老板告訴記者：“我的客戶中有小型家電企業(yè)，也有房地產(chǎn)建筑商，2016年以來的進(jìn)貨量只能算是超跌反彈、小有提升，并沒有大量進(jìn)貨。”

　　那么，推動(dòng)鋼價(jià)暴漲的原動(dòng)力在哪里？華泰期貨(廣州)、中國(guó)國(guó)際期貨(廣州)分析師都認(rèn)為：本輪行情屬于名副其實(shí)的資金推動(dòng)型走勢(shì)。從深圳兩家主流期貨經(jīng)紀(jì)平臺(tái)的交易記錄來看，2月20日之后，數(shù)千萬元的資金直接流入期貨市場(chǎng)的螺紋鋼品種，參與市場(chǎng)投機(jī)炒作。而在現(xiàn)貨市場(chǎng)，鋼貿(mào)商、需求企業(yè)態(tài)度謹(jǐn)慎，投機(jī)資金的興趣卻頗為濃厚；北方一家現(xiàn)貨交易平臺(tái)，2~3月的鋼鐵產(chǎn)品交易量同比暴增了2.72倍。

　　廣州日?qǐng)?bào)記者采訪廣州本地投資者了解到，巨額資金主要來自三個(gè)方面，一是原來的機(jī)構(gòu)投資者“加倉(cāng)”與“抄底”，這部分投資者看重的是鋼鐵去年底跌出“白菜價(jià)”的技術(shù)反彈機(jī)會(huì)；二是新入場(chǎng)的機(jī)構(gòu)與大散戶投資者，多數(shù)從股市或金融期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)而來。

　　據(jù)深圳數(shù)家期貨平臺(tái)業(yè)內(nèi)人士介紹，以上兩者的投資資金金額加起來，依然不及第三類投機(jī)者：近期從銀行輾轉(zhuǎn)獲取資金的投資者，他們利用實(shí)體經(jīng)營(yíng)貸款、金融票據(jù)操作等方式，從銀行獲得了巨額資金，充當(dāng)了本輪市場(chǎng)上行的中堅(jiān)力量，看準(zhǔn)的是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來的持續(xù)市場(chǎng)利好。因此，本輪鋼價(jià)反彈中的“投機(jī)”性帶來了較高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　股市

　　可關(guān)注鋼鐵板塊短線反彈機(jī)會(huì)

　　在A股大盤萎靡不振的情況下，鋼鐵板塊的近期反彈走勢(shì)似乎曇花一現(xiàn)，但由于該板塊的政策預(yù)期較高：一是政府去年四季度以來強(qiáng)調(diào)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，二是今年2月以來政策強(qiáng)調(diào)的需求刺激，鋼鐵板塊的后市依然被諸多機(jī)構(gòu)看好。

　　房地產(chǎn)行業(yè)的近期走強(qiáng)也對(duì)鋼鐵板塊產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)利好。廣州日?qǐng)?bào)記者調(diào)查了珠三角的鋼鐵貿(mào)易商，多家企業(yè)向房地產(chǎn)企業(yè)的直接供貨量已經(jīng)提升，幅度多在10%~20%之內(nèi)。

　　萬聯(lián)證券分析師認(rèn)為：作為周期性行業(yè)存在的鋼鐵板塊，2016年比較可能復(fù)制2012年1~3月的上漲行情，當(dāng)時(shí)也是在貨幣政策放松、預(yù)期復(fù)蘇的情況下出現(xiàn)的鋼鐵股上漲行情，房地產(chǎn)市場(chǎng)也開始回暖。而在表象背后，兩個(gè)時(shí)間段更加類似：經(jīng)濟(jì)上行仍有壓力，政府投資刺激手段整體力度溫和。

　　需要看到的是，如果2016年復(fù)制了2012年行情，鋼鐵股的上漲走勢(shì)只能維持2~3個(gè)月，為短線行情，不能持久。因?yàn)?012年二季度開始，當(dāng)房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)之后，未帶動(dòng)開工和投資，政府投資并沒有進(jìn)一步推進(jìn)，最終并沒有及時(shí)推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)。

　　還有一種可能性就是：由于2016年的財(cái)政赤字率目標(biāo)較2012年大幅度提高，說明政府在穩(wěn)增長(zhǎng)方面的政策決心較強(qiáng)，可能在兩會(huì)之后推進(jìn)新的基建投資，如地下管廊、地鐵、高鐵等等，如果落實(shí)，類似鋼鐵的周期股將出現(xiàn)需求改善的空間，或能出現(xiàn)持續(xù)上漲的中線行情，直到四季度后經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通脹的“苗頭”之后才會(huì)停止。

　　由于鋼鐵企業(yè)業(yè)績(jī)不佳、行業(yè)供大于求的局面依舊，極少有業(yè)內(nèi)人士樂觀預(yù)期鋼鐵股會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)線上漲走勢(shì)。

　　有鑒于此，當(dāng)大盤回暖時(shí)，關(guān)注鋼鐵板塊短線反彈機(jī)會(huì)，應(yīng)是最為理性的操作策略；當(dāng)國(guó)家政策持續(xù)推出基建投資項(xiàng)目時(shí)，也可關(guān)注中線向上機(jī)會(huì)，但要區(qū)別對(duì)待個(gè)股。