中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)展望連遭下調(diào)財(cái)政部回應(yīng)：他們錯(cuò)了！

　　一個(gè)月內(nèi)，兩家國(guó)際評(píng)級(jí)公司相繼下調(diào)了中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望。但中國(guó)財(cái)政部認(rèn)為，他們都錯(cuò)了。

　　2016年3月2日，穆迪將中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”轉(zhuǎn)為“負(fù)面”。隨后的3月31日，標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)宣布，將中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)的展望由穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面。

　　4月1日，財(cái)政部副部長(zhǎng)史耀斌表示，穆迪、標(biāo)普將中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望調(diào)整為“負(fù)面”，在一定程度上高估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難，低估了中國(guó)推進(jìn)改革、應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　財(cái)政部認(rèn)為，即使在全球經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇疲弱乏力的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然實(shí)現(xiàn)了較高的增速：2015年，中國(guó)GDP增速為6.9%，而據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)25%。

　　中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇表示，評(píng)級(jí)公司之所以降低中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望，是因?yàn)閷?duì)方拿到的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和指標(biāo)不足，實(shí)際上不能滿足他們的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)然也有評(píng)級(jí)公司的主觀因素，“他們和中國(guó)政府以及財(cái)政部看到的不一樣，才有這樣的結(jié)果”。

　　3月份中國(guó)官方PMI（采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)總體制造業(yè)需求有所回升。中金公司分析師易恒稱，雖然4月PMI很難像3月這樣大幅上升，但越來(lái)越多的跡象表明，中國(guó)的投資需求正在企穩(wěn)復(fù)蘇，各項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)回暖跡象也較為明顯，這意味著，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、特別是名義增長(zhǎng)可能在投資需求下有所復(fù)蘇。

　　調(diào)低評(píng)級(jí)

　　3月2日，穆迪維持中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)“Aa3”，但將中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”轉(zhuǎn)為“負(fù)面”。與此同時(shí)，25家中國(guó)非保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)展望被調(diào)整為負(fù)面。

　　這25家金融機(jī)構(gòu)包括3家政策性銀行、12家中資商業(yè)銀行、3家不良資產(chǎn)管理公司、3家金融租賃公司、3家證券公司和1家資產(chǎn)管理公司。

　　接下來(lái)是7家中國(guó)內(nèi)地和香港保險(xiǎn)公司的評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定被調(diào)整為負(fù)面，以及有1家中國(guó)內(nèi)地保險(xiǎn)公司的評(píng)級(jí)展望從正面被調(diào)整為負(fù)面。

　　受影響的保險(xiǎn)公司包括 中國(guó)人壽 保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)（海外）　股份有限公司、中國(guó)人壽財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó) 太平洋 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、工銀安盛人壽保險(xiǎn)有限公司和中銀集團(tuán)人壽保險(xiǎn)有限公司。

　　穆迪的第三次調(diào)整，是將38家中國(guó)國(guó)有企業(yè)及其受評(píng)子公司的評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。

　　中國(guó)財(cái)政部于3月30日對(duì)穆迪調(diào)整中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)展望的行為進(jìn)行了回應(yīng)。

　　財(cái)政部認(rèn)為，穆迪將中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)維持不變，把展望調(diào)整為“負(fù)面”，只是在當(dāng)前異常復(fù)雜的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的問(wèn)題表示一定的擔(dān)憂。但這些問(wèn)題實(shí)際上并不構(gòu)成下調(diào)評(píng)級(jí)展望的充分理由，說(shuō)明評(píng)級(jí)公司對(duì)中國(guó)的情況還需要進(jìn)一步全面了解，消除“信息不對(duì)稱”。

　　從市場(chǎng)影響看，穆迪下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望以后，境內(nèi)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、人民幣匯率走勢(shì)并未受到展望下調(diào)的影響，境外主權(quán)債券收益率、離岸人民幣匯率也未因此出現(xiàn)波動(dòng)，財(cái)政部認(rèn)為，市場(chǎng)投資者還是保持了較強(qiáng)的信心和良好的預(yù)期。

　　但穆迪在后續(xù)的報(bào)告中提出，中國(guó)可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推進(jìn)改革、市場(chǎng)穩(wěn)定的政策“三難困境”局面。穆迪認(rèn)為，中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面表明中央和地方政府向其國(guó)企提供支持的能力，總體上可能弱于穆迪此前的評(píng)估。

　　同樣，標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)在3月31日將20家中國(guó)政府相關(guān)實(shí)體的評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面。標(biāo)普主權(quán)和國(guó)際公共融資評(píng)級(jí)資深總監(jiān)Kim　Eng　Tan　4月1日表示，若中國(guó)的投資占GDP比率維持高位，信貸規(guī)模增長(zhǎng)持續(xù)高于GDP增速，且信貸增速加快，或觸發(fā)標(biāo)普下調(diào)中國(guó)的信用評(píng)級(jí)。

　　標(biāo)普在這份中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)展望中稱，標(biāo)普預(yù)期中國(guó)政府信用度面臨的經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)正逐步上升，負(fù)面展望反映標(biāo)普認(rèn)為，中國(guó)政府信用度面臨的經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)逐步上升，這可能導(dǎo)致今年或明年評(píng)級(jí)下調(diào)。

　　影響

　　對(duì)于這些判斷，中國(guó)財(cái)政部表示并不認(rèn)同。

　　近日，財(cái)政部金融司主要負(fù)責(zé)人以答記者問(wèn)形式回應(yīng)，下調(diào)評(píng)級(jí)展望是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的問(wèn)題表示一定的擔(dān)憂，但這些問(wèn)題實(shí)際上并不構(gòu)成下調(diào)的充分理由，需消除“信息不對(duì)稱”

　　財(cái)政部副部長(zhǎng)史耀斌表示，市場(chǎng)信心和預(yù)期對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定運(yùn)行具有重要作用。主權(quán)信用評(píng)級(jí)是影響市場(chǎng)信心和預(yù)期的因素之一，但是，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面才是決定經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行走勢(shì)的根本因素。評(píng)級(jí)公司將中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望調(diào)整為“負(fù)面”，只是對(duì)一些風(fēng)險(xiǎn)表示關(guān)注和提示，對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行不會(huì)產(chǎn)生明顯影響。

　　財(cái)政部認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推進(jìn)改革和市場(chǎng)穩(wěn)定，三者緊密聯(lián)系、相互影響，只要把握好任務(wù)的輕重緩急，權(quán)衡好短期和長(zhǎng)期增長(zhǎng)、局部和整體利益，調(diào)整好政策和措施的時(shí)機(jī)、節(jié)奏和力度，三者并不是互斥的，反而可以相輔相成、相互促進(jìn)。“在《政府工作報(bào)告》中，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已明確目標(biāo)為6.5%-7%。”財(cái)政部認(rèn)為，這樣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度是符合中國(guó)國(guó)情實(shí)際的，屬于能夠兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的合理區(qū)間，且具有宏觀調(diào)控創(chuàng)新手段和政策儲(chǔ)備支撐，并不以推遲改革為前提。

　　同時(shí)財(cái)政部表示，從資產(chǎn)負(fù)債率看，據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率約為60%，較2009年僅上升了約5個(gè)百分點(diǎn)。與國(guó)際公認(rèn)的警戒線70%相比，中國(guó)企業(yè)的債務(wù)水平尚處于合理水平。

　　財(cái)政部?jī)?nèi)部控制委員會(huì)委員、瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所管理合伙人張連起認(rèn)為，中國(guó)財(cái)政赤字和負(fù)債在償付能力以內(nèi)適度擴(kuò)大，并不是單純利空，反而是利好，適當(dāng)化明天的錢，解決當(dāng)前結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。盡管穆迪和標(biāo)普的市場(chǎng)影響力在2008年國(guó)際金融危機(jī)后大打折扣，現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)走勢(shì)也與他們對(duì)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)預(yù)測(cè)大相徑庭，沒有也不會(huì)跟著“負(fù)面展望”走，但不應(yīng)因此低估其加碼影響，不應(yīng)因此而熟視無(wú)睹。

　　楊志勇認(rèn)為，下調(diào)評(píng)級(jí)的影響主要體現(xiàn)在中國(guó)公司到國(guó)外發(fā)債時(shí)，特別是利率評(píng)估方面會(huì)受到波及。與在中國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)債不同，發(fā)行美元債幾乎都要獲得美國(guó)評(píng)級(jí)公司的信用評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)直接影響融資的成本和投資者的信心。