養(yǎng)老保險基金入市的每一步都牽動著股票市場的脈搏。

　　8月23日，國務(wù)院正式發(fā)布了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》(簡稱《辦法》)。雖然該辦法是對養(yǎng)老保險基金入市的極大推動，但《中國經(jīng)營報(bào)》記者獲悉，由于各級養(yǎng)老保險基金需要進(jìn)行省級統(tǒng)籌，涉及金融、市縣權(quán)利等地方利益問題，因而很難短期內(nèi)大規(guī)模資金入市。

　　銀行、地方政府將損失利益

　　隨著城鄉(xiāng)基本養(yǎng)老保險基金規(guī)模迅速膨脹，尋找一套切實(shí)有效的保值方式，成為了養(yǎng)老保險基金改革的焦點(diǎn)問題。

　　《辦法》第十三條規(guī)定：“省、自治區(qū)、直轄市人民政府作為養(yǎng)老基金委托投資的委托人，可指定省級社會保險行政部門、財(cái)政部門承辦具體事務(wù)?！蔽腥恕爸贫B(yǎng)老基金歸集辦法，將投資運(yùn)營的養(yǎng)老基金歸集到省級社會保障基金財(cái)政專戶”。

　　“這就是說，地方把養(yǎng)老保險基金上交給省級部門，之后，由省上交給中央?！敝袊鐣茖W(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文向記者表示。該機(jī)構(gòu)曾經(jīng)多次參與中國養(yǎng)老保險改革的研究設(shè)計(jì)之中。

　　將養(yǎng)老保險基金匯聚到省級單位，將改變目前現(xiàn)有的一些發(fā)放形式。

　　“我們還是很注重養(yǎng)老金今后發(fā)放模式的改變?！焙邶埥厥屑壋鞘幸晃汇y行行長向記者表示。

　　“目前是各個市縣自己確定的銀行，未來這個模式也許會改變?！痹撊耸勘硎?，“現(xiàn)在，在黑龍江各個市縣有多家銀行都可以接受委托發(fā)放養(yǎng)老金?！?/p>

　　而對于銀行而言，能夠參與到養(yǎng)老基金的發(fā)放，“對于提高儲額會有很大的幫助”。該行長表示：“我們?yōu)樯绫C(jī)構(gòu)代發(fā)后，會有很多儲戶的賬戶中存有未取走的余額，這也相應(yīng)地增加了銀行的儲額?！?/p>

　　不僅僅是黑龍江的城市采取這種模式，記者了解到，安徽省合肥市，交行、農(nóng)行和 工商銀行 以及地方銀行，都可以是社保機(jī)構(gòu)制定的代發(fā)點(diǎn)。

　　但是，一旦社會保障基金掌握話語權(quán)后，情況將轉(zhuǎn)變。

　　比如，浙江省勞動廳便指定工商銀行為全省的唯一代發(fā)機(jī)構(gòu)。相關(guān)文件顯示：“全省社會基本養(yǎng)老保險金通過中國工商銀行浙江省分支行實(shí)施社會化發(fā)放。”

　　另一知情人士向記者透露：“我們曾經(jīng)對金融機(jī)構(gòu)與養(yǎng)老保險基金關(guān)系進(jìn)行調(diào)研。”

　　“在珠三角存在一些情況，就是社會養(yǎng)老保險占了銀行存款的大量比例?！?/p>

　　對于將數(shù)額巨大的養(yǎng)老保險基金上繳給省一級機(jī)構(gòu)，從地方政府角度而言，也并非“心甘情愿”。

　　鄭秉文向記者表示：“地方作為委托人進(jìn)行委托投資之后，其地方利益具有固化和顯性化的趨勢，與實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)籌有潛在的沖突?！?/p>

　　“個別地區(qū)的M2似受到一定影響，應(yīng)采取分批逐步上解與轉(zhuǎn)存的辦法，來稀釋和分散其對地方經(jīng)濟(jì)增長有可能產(chǎn)生的影響。此外，資金上解之后，對個別股份制商業(yè)銀行存款有可能產(chǎn)生影響，因?yàn)樵趥€別銀行的支行已有可能超過10%以上?！编嵄恼f。

　　因而，銀行和地方政府的主動性較差。但是，在銀行中靜靜等待中的養(yǎng)老保險基金正在面臨“貶值”的痛苦。

　　數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老保險基金從2004年的3260億元(城鎮(zhèn)2975億元，老農(nóng)保285億元)，激增至2014年的35645億元(城鎮(zhèn)31800億元，城鄉(xiāng)居保3845億元)，10年間增加了10倍。存銀行的管理體制顯然已不適應(yīng)新的形勢，收益率不到2%，低于CPI增幅。

　　穩(wěn)定股市有限

　　當(dāng)劇烈波動的股市行情沖擊著投資者的心境，有關(guān)養(yǎng)老保險基金入市的消息漫天飛，但是養(yǎng)老保險基金很難成為股市的定海神針。

　　“不要設(shè)想養(yǎng)老基金是用來支撐股市的，因?yàn)轲B(yǎng)老金是 老百姓 的‘養(yǎng)命錢’，不可能在目前股市劇烈動蕩的情況下入市?！比肆Y源和社會保障部相關(guān)專家表示。

　　該人士還透露：“就養(yǎng)老基金投資問題，人社部近一段時間討論過，養(yǎng)老基金投資的第一大要素就是安全?！?/p>

　　人力資源和社會保障部新聞發(fā)言人李忠表示說，預(yù)計(jì)扣除預(yù)留支付資金外，全國可以納入投資運(yùn)營范圍的資金總計(jì)約2萬億元?！掇k法》規(guī)定投入股市的上限是30%，但即使運(yùn)營15年的全國社?；鹨矎奈催_(dá)到股市投資上限，這顯示受托人對養(yǎng)老保險基金的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　按照這一計(jì)算方式，預(yù)留備付資金之后，再考慮投資股市的比例，實(shí)際上最多能入市的資金規(guī)模約6000億元。

　　鄭秉文給出了初步的計(jì)算方式。

　　“沉淀于地方的基本養(yǎng)老保險基金在預(yù)留一部分支付費(fèi)用之后，可用于投資的最大理論值應(yīng)接近3萬億元，但考慮到地方上解程序渠道和最大限度減少對地方金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響等因素，真正能上解到中央進(jìn)行投資的規(guī)模約為2萬億元左右；如果再考慮到資金上解過程肯定是逐年分期完成，啟動之初應(yīng)有幾千億元的盤子。此外，機(jī)關(guān)事業(yè)單位改革之后，基本養(yǎng)老保險每年形成的繳費(fèi)就達(dá)5600億元(單位和個人)，這部分基金流當(dāng)年即可直接上解到中央受托機(jī)構(gòu)。于是，按《管理辦法》規(guī)定的30%權(quán)益類產(chǎn)品投資比例上限推算，每年進(jìn)入股市的規(guī)模能有幾千億元。”

　　在經(jīng)歷了多輪暴跌后，A股的總市值縮水至41萬億元，6000億元養(yǎng)老基金僅約為A股總市值的1.4%。

　　“若按照A股通常的成交量每天兩萬億元計(jì)算，6000億元養(yǎng)老基金只能是杯水車薪。”財(cái)經(jīng)分析人表示，“但是，看待養(yǎng)老金入市，需要用動態(tài)、長遠(yuǎn)的眼光?！?/p>

　　該人士認(rèn)為：“養(yǎng)老保險基金入市具有一定特殊性。首先，養(yǎng)老保險基金具有一定的安全邊際，因而養(yǎng)老保險基金進(jìn)入股市對藍(lán)籌將會有長期資金關(guān)照，對藍(lán)籌股有幫助，這也就是說對市場估值回升，企穩(wěn)市場有幫助。“其次，從動態(tài)角度看，養(yǎng)老保險基金是不斷上漲的，因而長遠(yuǎn)看，其資金規(guī)模將是非?？捎^的?！?