在養(yǎng)老金入市辦法正式印發(fā)后第一個(gè)交易日，A股以8.49%的跌幅表明了“遠(yuǎn)水解不了近渴”的態(tài)度，但股市的短期波動(dòng)不會(huì)改變養(yǎng)老金入市的既定方向。

　　養(yǎng)老金入市“開弓沒(méi)有回頭箭”，入市的步伐會(huì)按照正常的程序走，不會(huì)為了“救市”而走得太快，也不會(huì)因A股大幅下跌而停滯不前。

　　清華大學(xué)就業(yè)與社保研究中心主任楊燕綏在24日接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，養(yǎng)老金追求的是長(zhǎng)期投資收益，短期股市的高或低都是它的機(jī)會(huì)。當(dāng)前股市下跌對(duì)養(yǎng)老金入市的影響主要體現(xiàn)為投資管理人將采取更加保守的投資策略。

　　楊燕綏預(yù)計(jì)，2015年內(nèi)能實(shí)現(xiàn)第一筆養(yǎng)老金入市，但對(duì)入市的資金數(shù)量不能有過(guò)高的期待，廣東和山東等這兩個(gè)已有試點(diǎn)的省份新增資金入市的可能性最大。

　　作為受托人的全國(guó)社?；饡?huì)針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)行情將采取更加審慎的投資策略，接受本報(bào)采訪的專家認(rèn)為，“入市之初它很有可能會(huì)把進(jìn)入股市的養(yǎng)老金比例定為10%，遠(yuǎn)低于文件規(guī)定的30%”。

　　楊燕綏表示，國(guó)務(wù)院23日印發(fā)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》(下稱《投資辦法》)只是邁出了基本養(yǎng)老金市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的第一步，下一步至少還需要制定兩套文件，養(yǎng)老金投資才能從政策層面走向資金層面。第一套文件是規(guī)范作為委托人的省級(jí)人民政府，第二套文件是規(guī)范作為受托人的全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)。

　　與政府一般的行政行為不同，省級(jí)政府管理養(yǎng)老金必須依法做事。省級(jí)政府有三個(gè)角色，一是市一級(jí)養(yǎng)老金的受托人，負(fù)責(zé)將養(yǎng)老金歸集到省級(jí)，二是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的委托人，三是養(yǎng)老金賬戶的管理人。這三種角色必須有嚴(yán)格的操作要求，省級(jí)政府必須依據(jù)國(guó)務(wù)院的《投資辦法》來(lái)制定相應(yīng)的細(xì)則。

　　另一套文件是由全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)制定的投資細(xì)則。雖然此前全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)已經(jīng)有了管理全國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)儲(chǔ)備基金和養(yǎng)老個(gè)人賬戶基金的經(jīng)驗(yàn)，但運(yùn)營(yíng)滾存的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是一項(xiàng)新的任務(wù)，涉及到與省級(jí)政府的委托關(guān)系以及收益回歸各省的問(wèn)題，必須有一套完整的社會(huì)保險(xiǎn)委托管理辦法。

　　根據(jù)企業(yè)年金和社?；鹑胧薪?jīng)驗(yàn)來(lái)看，公布《投資辦法》到確定基金管理機(jī)構(gòu)需要1年左右時(shí)間，之后從確定基金管理機(jī)構(gòu)簽署委托協(xié)議等，到實(shí)際開展投資還需要3個(gè)月至6個(gè)月的時(shí)間。

　　楊燕綏表示，基本養(yǎng)老金入市不需要這么長(zhǎng)的時(shí)間，一方面是因?yàn)槠髽I(yè)年金和社保基金理事會(huì)在過(guò)去十年間已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可以直接借鑒這些經(jīng)驗(yàn)；二是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的委托人是政府，受托人是全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)，不需要像企業(yè)年金那樣進(jìn)行招投標(biāo)，能節(jié)約很多時(shí)間。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)社會(huì)保障研究中心主任褚福靈則認(rèn)為，僅有這些執(zhí)行層面的文件是不夠的，《投資辦法》對(duì)于基金的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、投資虧損的責(zé)任分擔(dān)方面規(guī)定有待完善。

　　從6月29日征求意見(jiàn)到8月23日正式對(duì)外發(fā)布這整整8周里，A股的大幅下跌為政策制定者再一次敲醒了風(fēng)險(xiǎn)控制的警鐘，正式印發(fā)的稿件因此新增了禁止內(nèi)幕交易的條款并明確表示會(huì)追究國(guó)家公務(wù)人員的責(zé)任。

　　褚福靈認(rèn)為，這些條款仍然過(guò)于原則，下一步還應(yīng)該制定更加具體的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制的文件，明確規(guī)定誰(shuí)來(lái)為養(yǎng)老金入市投資的虧損埋單。

　　文件制定完成之后，省級(jí)政府與全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)簽訂委托協(xié)議，養(yǎng)老金入市就會(huì)進(jìn)入資金向省一級(jí)歸集的程序，這種歸集的速度不會(huì)很快，一是因?yàn)榈厥械酿B(yǎng)老金一般都存于小型的商業(yè)銀行，資金轉(zhuǎn)移需要過(guò)程；二是根據(jù)養(yǎng)老金財(cái)務(wù)制度的規(guī)定，必須留足三個(gè)月的發(fā)放資金后剩余的資金才能算作結(jié)余。

　　從廣東、山東等試點(diǎn)地區(qū)來(lái)看，兩省各1000億的資金都是分批到位的，這需要一段比較長(zhǎng)的時(shí)間。以山東為例，山東省今年年初就與全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)簽訂了1000億元委托協(xié)議，分批劃轉(zhuǎn)，截止到7月中旬，只有第一批100億元已劃轉(zhuǎn)到位，其余資金仍在歸集中。