實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策要更加注重松緊適度

　　——“如何做好下半年經(jīng)濟(jì)工作”系列述評(píng)之二

　　近日召開的中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持合理的流動(dòng)性，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和水平。這為下半年的貨幣政策定下了基調(diào)。

　　盤點(diǎn)上半年，貨幣政策更加注重松緊適度，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào),做到了兼顧總量和結(jié)構(gòu)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果顯現(xiàn)。銀行體系流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸和社會(huì)融資總量平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，市場(chǎng)利率有所回落，金融機(jī)構(gòu)貸款利率總體下行，企業(yè)融資成本高的問(wèn)題得到緩解。

　　展望下半年，國(guó)際環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫、多個(gè)經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)調(diào)整貨幣政策，資本流動(dòng)的不確定性上升；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)任務(wù)繁重，在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，“穩(wěn)健”仍將是貨幣政策的基調(diào)。

　　圍繞貨幣政策的多重目標(biāo)，必須兼顧總量與結(jié)構(gòu)，寓改革于調(diào)控之中，將流動(dòng)性保持在既能滿足國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要,又有利于維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的合理水平，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。

　　一是靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理適度。

　　今年初，我國(guó)設(shè)定了12%左右的廣義貨幣(M2)增速目標(biāo)。從上半年情況看，基本在這一目標(biāo)范圍內(nèi)。6月末，M2余額133.34萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)11.8%。下半年，需繼續(xù)保持M2增速在12%左右。今年上半年，央行通過(guò)公開市場(chǎng)操作、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)、中期借貸便利(MLF)等貨幣政策工具，在保持市場(chǎng)流動(dòng)充裕的同時(shí)，引導(dǎo)銀行間市場(chǎng)利率下行。今年1月，銀行間人民幣市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率3.18%，質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率3.10%；6月，二者分別降至1.44%和1.41%。

　　二是疏通政策傳導(dǎo)機(jī)制,提高金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

　　目前銀行貸款仍是實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要融資渠道，要保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。從去年11月到今年6月，央行連續(xù)實(shí)施4次降息、3次降準(zhǔn)，累計(jì)下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率1.15個(gè)百分點(diǎn)，一年期存款基準(zhǔn)利率1個(gè)百分點(diǎn)。降息與降準(zhǔn)的配合使用，在跨境資金呈現(xiàn)雙向波動(dòng)的情況下，避免了市場(chǎng)流動(dòng)性陷入緊張局面，同時(shí)引導(dǎo)更多資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低了企業(yè)融資成本。

　　三是注重定向調(diào)控、精準(zhǔn)發(fā)力，為重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供更多資金支持。

　　不久前，上海農(nóng)商銀行獲得了人民銀行上海分行發(fā)放的首批5億元、1年期的支小再貸款，這些資金將全部定向用于科技、文化、“三農(nóng)”等重點(diǎn)領(lǐng)域及薄弱環(huán)節(jié)的小微企業(yè)信貸投放。這是貨幣政策精準(zhǔn)發(fā)力的一個(gè)例證。上半年，央行通過(guò)定向降準(zhǔn)、支農(nóng)支小再貸款等多種工具，針對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)定向投放資金，更加有利于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。始終保持定力、聚焦定向調(diào)控是本輪宏觀調(diào)控的顯著特點(diǎn)?？梢灶A(yù)期，下半年的貨幣政策，仍不會(huì)搞“大水漫灌”，而是更注重預(yù)調(diào)、微調(diào)和精準(zhǔn)調(diào)控，通過(guò)一系列定向工具精準(zhǔn)發(fā)力，助推經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　在“十二五”收官和“十三五”開局的承上啟下的關(guān)鍵時(shí)期，一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革的政策措施需要協(xié)同配合。貨幣政策必須既保持定力又主動(dòng)作為，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。(金策)