二十國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議明日將在上海舉行，業(yè)界認(rèn)為“新廣場(chǎng)協(xié)議”言過(guò)其實(shí)，結(jié)構(gòu)性改革才是關(guān)鍵

　　二十國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)將于26日~27日在上海舉行。在全球股市和匯市高頻波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、貨幣政策分化加劇的格局下，本次會(huì)議的重要性可想而知。那么，G20的財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)們究竟會(huì)談些什么？

　　“全球?qū)χ袊?guó)的期待是保持匯率和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，加強(qiáng)匯率政策溝通和透明度；中國(guó)則希望美國(guó)不要太快收緊貨幣政策，此外也希望全球支持中國(guó)的‘一帶一路’和亞投行，并形成全球儲(chǔ)備貨幣的網(wǎng)絡(luò)?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600958/" target="_blank" title="東方證券 600958">東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇對(duì)記者表示。

　　“當(dāng)前盛傳的‘新廣場(chǎng)協(xié)議’可能性不大，G20成員可能不會(huì)達(dá)成政府間協(xié)議以聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，”彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐樂(lè)鷹在接受本報(bào)專(zhuān)訪時(shí)表示，“我并不認(rèn)為中國(guó)央行希望看到人民幣大幅升值或貶值，維穩(wěn)是當(dāng)前的核心要義。”

　　外界認(rèn)為，本次G20會(huì)議仍將側(cè)重增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)性改革。除了官方會(huì)議，25日~26日也將舉行IIF(國(guó)際金融協(xié)會(huì))G20會(huì)議、“多邊開(kāi)發(fā)銀行與G20發(fā)展議程”T20上海會(huì)議。備受關(guān)注的是，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川也將在26日上午9時(shí)30分答記者問(wèn)。此前周小川便表示，當(dāng)前中國(guó)國(guó)際收支狀況良好，跨境資本流動(dòng)處于正常區(qū)間，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

　　G20機(jī)制誕生于國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)的最關(guān)鍵時(shí)刻，當(dāng)前世界已經(jīng)確認(rèn)G20機(jī)制是全球經(jīng)濟(jì)治理最重要的平臺(tái)。在這個(gè)平臺(tái)上，G20國(guó)家就宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融市場(chǎng)穩(wěn)定和金融管理等各個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)、金融議題進(jìn)行討論。

　　匯率問(wèn)題再度搶鏡

　　去年下半年以來(lái)，新興市場(chǎng)國(guó)家和一些產(chǎn)油國(guó)的貨幣遭遇滑鐵盧式的下跌。就在剛剛過(guò)去的這個(gè)春節(jié)，全球市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)中國(guó)“缺席”的集體大震蕩，除了匯市以外，股市和大宗商品市場(chǎng)也是“哀鴻遍野”。

　　據(jù)外媒報(bào)道，在本周的上海G20會(huì)議上，各國(guó)官員將會(huì)討論如何建立一個(gè)更為安全的全球金融體系。包括如何協(xié)調(diào)現(xiàn)有資源，如單個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備、地區(qū)緊急融資協(xié)議、央行互換額度，以及國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將如何抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行G10外匯策略負(fù)責(zé)人瓦倫丁(ValentinMarinov)及其團(tuán)隊(duì)近日撰文稱(chēng)，本周最重要的會(huì)議——G20上海會(huì)議可能成為G10(十國(guó)集團(tuán))外匯市場(chǎng)的主要影響因素。“G20將可能致力于協(xié)調(diào)央行之間分化的貨幣政策、抑制全球貨幣出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性貶值，并強(qiáng)調(diào)通過(guò)財(cái)政手段來(lái)刺激國(guó)內(nèi)需求，這些都將刺激市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒?！蓖邆惗≌f(shuō)。

　　有分析認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)不景氣、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的大背景下，由于美國(guó)不愿意對(duì)自身的財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)施約束，促使外圍國(guó)家貨幣升值就成為重要工具，還把主要目光盯上了全球第二大經(jīng)濟(jì)體——中國(guó)的人民幣。

　　甚至有華爾街機(jī)構(gòu)提出“新廣場(chǎng)協(xié)議”，理由主要是——隨著外匯儲(chǔ)備的消耗和持續(xù)的資本外流，中方允許人民幣貶值可能會(huì)導(dǎo)致美元暴漲，從而對(duì)美國(guó)和其他經(jīng)濟(jì)體造成損害，因此G20會(huì)議需要進(jìn)行匯率協(xié)調(diào)，例如促使人民幣重新升值、美元貶值。

　　不過(guò)，有媒體近日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，中國(guó)財(cái)長(zhǎng)樓繼偉本月19日出席在北京舉行的中國(guó)經(jīng)濟(jì)50人論壇，在回答G20成員是否會(huì)達(dá)成政府間協(xié)議以聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)的提問(wèn)時(shí)指出：“那不過(guò)是媒體的想象。根本就沒(méi)有這樣的提議?！?/p>

　　對(duì)此，歐樂(lè)鷹也表示認(rèn)同。他表示，“新廣場(chǎng)協(xié)議”不會(huì)以及不需要達(dá)成的理由主要有四條。

　　首先，在“8·11人民幣匯改”以及央行在去年12月引入新的人民幣匯率指數(shù)后，人民幣已經(jīng)出現(xiàn)貶值，“糾偏”基本完成。當(dāng)前，中國(guó)央行可能并不希望人民幣匯率大幅升值或貶值。

　　第二，“廣場(chǎng)協(xié)議”當(dāng)年之所以能夠達(dá)成，是因?yàn)槿蚶婊疽恢?。然而，?dāng)前日本和歐洲央行希望日元和歐元走貶，這意味著美元和人民幣需要更強(qiáng)?！昂茱@然，美國(guó)并不希望再看到更強(qiáng)勢(shì)的美元，中國(guó)希望的是人民幣穩(wěn)定但并非大幅升值。因此，當(dāng)利益不一致時(shí)，很難達(dá)成共識(shí)?！睔W樂(lè)鷹告訴記者。

　　更為關(guān)鍵的是，該協(xié)議誕生的背景是上世紀(jì)80年代，當(dāng)時(shí)全球外匯市場(chǎng)體量較小，因此各國(guó)央行聯(lián)合干預(yù)的可行性和效果更為突出。

　　最后，歐樂(lè)鷹也稱(chēng)，盡管當(dāng)前全球市場(chǎng)波動(dòng)不斷，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并未大幅放緩，美國(guó)、中國(guó)和歐洲的失業(yè)率都有所下行，該協(xié)議的必要性不大。

　　“如果全球沒(méi)有重大的沖擊出現(xiàn)，且各國(guó)能夠積極采取措施推動(dòng)結(jié)構(gòu)改革，預(yù)計(jì)2016年全球增速為3.4%，好于2015年，2017年也將進(jìn)一步增長(zhǎng)。”IMF副總裁朱民在接受專(zhuān)訪時(shí)表示。

　　共促增長(zhǎng)才是關(guān)鍵

　　其實(shí)，匯率問(wèn)題從來(lái)都是市場(chǎng)的焦點(diǎn)，因?yàn)橐?jiàn)效快、周期短，所以容易搶鏡。但作為全球經(jīng)濟(jì)治理的最重要平臺(tái)，G20會(huì)議需要關(guān)心更為根本、深層次的問(wèn)題——提高全球經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率，推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革。

　　自2008年金融危機(jī)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增速并未出現(xiàn)顯著提升，各國(guó)也始終不愿直面能真正推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性改革。同時(shí)，美歐日央行無(wú)一不是靠貨幣放水度日，長(zhǎng)期的低利率和貨幣寬松環(huán)境，鼓勵(lì)了過(guò)度投機(jī)和資產(chǎn)價(jià)格泡沫。當(dāng)前，無(wú)奈的歐洲和日本央行又相繼實(shí)行負(fù)利率。

　　“在我看來(lái)，實(shí)行負(fù)利率是絕望的產(chǎn)物，由于QE和制定通脹目標(biāo)都無(wú)法實(shí)現(xiàn)理想的結(jié)果。”野村綜合研究所的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明稱(chēng)。可見(jiàn)，若不及時(shí)改革，當(dāng)泡沫重歸基本面時(shí)，并不排除經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“斷崖式下跌”的可能性。

　　針對(duì)這一癥結(jié)，G20結(jié)構(gòu)性改革高級(jí)別研討會(huì)將于26日8：30~12：30舉行，整整四個(gè)小時(shí)的研討足見(jiàn)結(jié)構(gòu)性改革受到的重視。

　　根據(jù)IMF報(bào)告，2000年的“大穩(wěn)健”以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素主要有三個(gè)，勞動(dòng)的貢獻(xiàn)略有上升，資本明顯上升，而全要素生產(chǎn)率(TFP)的貢獻(xiàn)則明顯下降。

　　“無(wú)論如何經(jīng)濟(jì)都必須增長(zhǎng)，而當(dāng)我們不能達(dá)到強(qiáng)勁增長(zhǎng)的時(shí)候，可持續(xù)地恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也成為G20的一個(gè)不變的議題。”中國(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)此前對(duì)表示。

　　對(duì)于中國(guó)而言，調(diào)結(jié)構(gòu)無(wú)疑是要貫徹“供給側(cè)改革”，并從由出口和投資驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式向內(nèi)需和消費(fèi)驅(qū)動(dòng)模式轉(zhuǎn)型；對(duì)歐美而言，推動(dòng)勞動(dòng)力市場(chǎng)改革、擴(kuò)大財(cái)政支出也刻不容緩；就日本而言，“要持續(xù)對(duì)投資降低稅賦，鼓勵(lì)借貸投資意愿，直至經(jīng)濟(jì)陰霾永遠(yuǎn)消散，”辜朝明稱(chēng)，“其實(shí)日本在2014財(cái)年已經(jīng)實(shí)行了此項(xiàng)措施，只不過(guò)隨之征收的消費(fèi)稅再度將經(jīng)濟(jì)打入了蕭條?！?/p>

　　預(yù)熱9月杭州峰會(huì)

　　值得注意的是，本次上海會(huì)議也堪稱(chēng)9月G20峰會(huì)的“熱身賽”。中國(guó)央行副行長(zhǎng)易綱此前稱(chēng)，在G20這一平臺(tái)中，新興市場(chǎng)，尤其是作為最大發(fā)展中國(guó)家的中國(guó)起到了重要作用。

　　“隨著加入WTO、經(jīng)濟(jì)體量不斷擴(kuò)容和改革的推進(jìn)，中國(guó)已經(jīng)走到世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)的相對(duì)中間位置，成為了萬(wàn)眾矚目的焦點(diǎn)，此時(shí)中國(guó)的立場(chǎng)便越發(fā)關(guān)鍵。”易綱表示。

　　在不太平的2016年，中國(guó)的確做好了發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)力的準(zhǔn)備，致力于引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁、可持續(xù)和平衡的增長(zhǎng)。而在中國(guó)舉辦的G20峰會(huì)，也為中國(guó)迎來(lái)了議程設(shè)置的契機(jī)。

　　國(guó)家主席習(xí)近平在去年11月16日G20土耳其安塔利亞峰會(huì)期間宣布，2016年G20峰會(huì)的主題確定為“構(gòu)建創(chuàng)新、活力、聯(lián)動(dòng)、包容的世界經(jīng)濟(jì)”，也就是“4個(gè)I”：innovative，invigorated，interconnected，inclusive。

　　對(duì)此，此前聯(lián)合中國(guó)社科院世經(jīng)政所撰文指出，中國(guó)的議題設(shè)置可以具體細(xì)化為4個(gè)支柱：A、通過(guò)創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)改革提升全球主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)潛力，重在全要素生產(chǎn)率；B、通過(guò)政策協(xié)調(diào)增強(qiáng)全球金融穩(wěn)定機(jī)制，完善全球金融治理，推進(jìn)金融監(jiān)管改革；C、促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易，通過(guò)互聯(lián)互通加大基礎(chǔ)設(shè)施投資；D、實(shí)現(xiàn)包容性發(fā)展，改善收入分配，落實(shí)2030年可持續(xù)發(fā)展議程。

　　G20作為一個(gè)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議機(jī)制誕生于上世紀(jì)90年代。直至2008年，9月爆發(fā)的雷曼危機(jī)震驚全球，而G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議隨即于11月在華盛頓召開(kāi)，在此會(huì)議上，主要國(guó)家提議，為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，把G20由財(cái)長(zhǎng)、央行行長(zhǎng)會(huì)議升格為峰會(huì)。G20這個(gè)平臺(tái)比較均衡地代表了發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，更有不少專(zhuān)家認(rèn)為，G8峰會(huì)將被G20取代。