人民幣正式納入SDR

　　人民幣在SDR籃子中的比重為10.92% 超越日元和英鎊

　　總部位于華盛頓的國際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)董會于當(dāng)?shù)貢r間11月30日投票決定，批準(zhǔn)人民幣加入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子。此舉意味著人民幣成為后布雷頓森林體系時代第一個真正新增的、第一個來自發(fā)展中國家的、也是第一個按可自由使用標(biāo)準(zhǔn)加入的SDR貨幣。

　　人民幣毫無懸念地成功入“籃”！美國東部時間11月30日(北京時間12月1日凌晨1點(diǎn))，國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德在華盛頓宣布，人民幣符合SDR(特別提款權(quán))的所有標(biāo)準(zhǔn)，批準(zhǔn)人民幣進(jìn)入SDR，于2016年10月1日起生效。這標(biāo)志著人民幣成為第一個被納入SDR籃子的新興市場國家貨幣，成為繼美元、歐元、日元和英鎊后，特別提款權(quán)中的第五種貨幣。

　　事件

　　人民幣成SDR中第三大貨幣

　　拉加德表示，人民幣滿足包括“自由使用”在內(nèi)的所有入籃要求，執(zhí)董會決定將人民幣納入SDR，是中國經(jīng)濟(jì)融入全球經(jīng)濟(jì)體系的重要里程碑，也是對中國政府此前改革貨幣與金融體系所取得進(jìn)展的承認(rèn)。

　　人民幣入籃之后，在SDR籃子中的比重為10.92%。其他四種貨幣的權(quán)重則相應(yīng)減少：美元比重將從41.9%降至41.73%；歐元從37.4%降至30.93%；日元從9.4%降至8.33%；英鎊從11.3%降至8.09%。雖然人民幣的權(quán)重比之前市場估算的14%-16%小不少，但已經(jīng)超越日元和英鎊，成為SDR貨幣籃子中第三大貨幣。

　　“人民幣加入籃子有重要象征意義。被接納后它將是布雷頓森林體系時代第一個真正新增的、第一個來自發(fā)展中國家的、也是第一個按可自由使用標(biāo)準(zhǔn)加入的SDR貨幣?！敝薪鹧袌笾赋觯牖@之后，中國可以人民幣向IMF提供資金、參與危機(jī)救助及其他運(yùn)營。簡而言之，加入籃子會確定地增加人民幣在IMF機(jī)制內(nèi)的使用。

　　澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛也認(rèn)為，作為新興市場的貨幣，人民幣納入SDR，這意味著人民幣被認(rèn)可為全球儲備貨幣，這也將反映出世界經(jīng)濟(jì)的變化。

　　恒生銀行署理首席經(jīng)濟(jì)師薛俊昇指出，此舉是人民幣邁向成為國際儲備貨幣的新臺階，顯示國際貨幣基金認(rèn)可人民幣可以在國際間自由使用。

　　分析

　　各國央行將增持人民幣

　　劉利剛指出，根據(jù)IMF對于其成員國的官方外匯儲備資產(chǎn)的調(diào)查，2014年，各國央行所持有的SDR存量達(dá)到2540億美元，占到外匯儲備總量的3.24%。如果IMF將SDR貨幣籃子中10%的權(quán)重給人民幣，全球外匯儲備中的人民幣將達(dá)到254億美元或者1620億元人民幣(假設(shè)美元兌人民幣為6.4)。不過，這一數(shù)量比中國平均每月貿(mào)易順差的一半還要少。這意味著人民幣納入SDR的直接影響非常小。

　　“但是，當(dāng)人民幣成為SDR貨幣之后，中央銀行和主權(quán)財富基金可能會增加他們所持有的人民幣?！眲⒗麆傤A(yù)計，全球央行和主權(quán)財富管理基金將可能會增持人民幣。目前，各國央行的外匯儲備配置中，SDR組成貨幣所占的比重為82.6%，非SDR貨幣僅占6.7%。2015年第二季度，除中國以外，其他央行的外匯儲備總額為7.8萬億美元。如果他們將人民幣在其投資組合中的比重在現(xiàn)在0.95%的基礎(chǔ)上增加1個百分點(diǎn)，這意味著對人民幣資產(chǎn)的需求將增加780億美元。澳大利亞央行早前曾表示，愿意將5%的外匯儲備配置為人民幣資產(chǎn)。如果全球央行都采用這一比率來配置人民幣資產(chǎn)的話，全球央行的外匯資產(chǎn)中將有3900億元為人民幣，高于2014年的746億元。事實(shí)上，IMF的調(diào)查顯示，除了美元，在2013至2014年期間，全球央行增持最多的儲備貨幣是人民幣(增加了290億美元)。

　　薛俊昇也相信這會鼓勵各國央行日后增加人民幣資產(chǎn)作為其外匯儲備的一部分。他預(yù)測，假若未來十年，人民幣占全球外匯儲備的份額升至5%，略高于目前英鎊儲備的份額，則平均每年各國央行需要增持的人民幣資產(chǎn)接近3000億人民幣。

　　據(jù)分析，除了中央銀行，其他機(jī)構(gòu)投資者也可能隨之增加人民幣資產(chǎn)配置。根據(jù)主權(quán)財富基金研究所提供的數(shù)據(jù)，2014年大型公共機(jī)構(gòu)投資者(資產(chǎn)超過100億美元)的資產(chǎn)，包括養(yǎng)老基金、中央銀行和其他主權(quán)財富基金，共計為21萬億美元。如果全球都開始增持人民幣，未來人民幣外匯儲備資產(chǎn)的總量將非?？捎^。

　　釋疑

　　人民幣如何成為儲備貨幣

　　劉利剛指出，人民幣要成為全球儲備貨幣需較長時間，這一發(fā)展過程也將是漸進(jìn)的。目前，主權(quán)投資者投資人民幣資產(chǎn)的方式包括：首先，投資離岸人民幣債券。每年財政部都例行在香港發(fā)行點(diǎn)心債，其中一部分主要給央行和主權(quán)投資者。此外，中國政府日前也在倫敦發(fā)行了人民幣主權(quán)債券。未來，中國政府需要在更頻繁地在海外市場發(fā)債，來解決人民幣債券市場的供給問題。

　　其次，各國央行和主權(quán)財富基金也獲準(zhǔn)可以進(jìn)入境內(nèi)債券市場。人民幣若納入SDR，這也意味著中國將會對外國投資者開放境內(nèi)的金融市場。目前中國債券市場的人民幣債券發(fā)行總量為11.9萬億元，存量為35.6萬億元，中國的債券市場可以吸納大量的海外投資需求。事實(shí)上，境內(nèi)債券市場的人民幣債券產(chǎn)品比離岸市場更加多元化，這也將給外國投資者更多投資人民幣資產(chǎn)的選擇。

　　第三，部分央行可以通過與中國央行的貨幣互換協(xié)議來將本國貨幣轉(zhuǎn)換為人民幣，目前人民幣互換協(xié)定的總額度為3.28萬億元，相當(dāng)于4490億美元。

　　影響

　　人民幣“走天下”更方便

　　對于中國的企業(yè)和百姓來說，同樣可以從人民幣“入籃”SDR中獲益。

　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐指出，我國的經(jīng)常項目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全面開放，國際貿(mào)易中人民幣支付的比重不斷提升，只是資本項目還沒有完全放開。而出國留學(xué)、個人海外投資等都有可能從人民幣“入籃”中間接受益。

　　中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇認(rèn)為，人民幣“入籃”SDR對外貿(mào)企業(yè)也具有實(shí)際意義。如果越來越多的進(jìn)出口商品采用人民幣計價，會降低中國企業(yè)的匯率風(fēng)險和匯兌成本，提高進(jìn)出口企業(yè)的效率。  

　　新聞名詞

　　SDR是什么？

　　特別提款權(quán)(SDR)是國際貨幣基金組織(IMF)創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金”。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲備。但由于其只是一種記賬單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。

　　SDR誕生于1970年，最初是為了支持布雷頓森林體系而創(chuàng)設(shè)，最初每特別提款權(quán)單位被定義為0.888671克純金的價格，也是當(dāng)時1美元的價值。

　　按照國際貨幣基金組織的規(guī)定，每隔五年，IMF都會對SDR貨幣籃子進(jìn)行一次例行復(fù)審。為了簡化特別提款權(quán)的定值方法，增強(qiáng)特別提款權(quán)的吸引力，1980年9月18日，基金組織又宣布將組成“一籃子”的貨幣，簡化為5 種西方國家貨幣，即美元、聯(lián)邦德國馬克、日元、法國法郎和英鎊。經(jīng)過數(shù)次調(diào)整后，目前SDR的貨幣籃子權(quán)重為美元41.9%，歐元37.4%，英鎊11.3%，日元9.4%。這一權(quán)重比例于2010年11月確定，2011年1月1日正式生效。

　　通常情況下，IMF每日根據(jù)外匯市場對美元、歐元、英鎊和日元4種貨幣的匯率報價計算SDR價格，以美元計價并顯示在IMF網(wǎng)站上。以2015年11月25日IMF網(wǎng)站數(shù)據(jù)為例，1SDR約等于1.374美元。截至2015年9月，IMF創(chuàng)造并向成員國分配了2041億SDR(相當(dāng)于約2800億美元)。

　　2015年又是一個“評估年”，具體操作共分為兩步，首先是篩選符合要求的貨幣，其次是確認(rèn)各種入選貨幣的權(quán)重。