總部位于瑞士巴塞爾的國(guó)際清算銀行近日警告說(shuō)，全球各國(guó)央行的政策空間正在縮小，長(zhǎng)期的負(fù)利率政策充滿變數(shù)，市場(chǎng)對(duì)全球央行的信心首次出現(xiàn)下降。

　　國(guó)際清算銀行最新發(fā)表的季度報(bào)告說(shuō)，如果利率在零以下進(jìn)一步下降，或者長(zhǎng)期處于負(fù)值，很難預(yù)測(cè)個(gè)人或金融機(jī)構(gòu)將如何反應(yīng)。盡管負(fù)利率已經(jīng)影響到銀行，但尚未像常規(guī)降息那樣影響到企業(yè)和家庭。

　　報(bào)告說(shuō)，這一非常規(guī)貨幣政策可能對(duì)金融部門(mén)造成嚴(yán)重后果。目前受負(fù)利率沖擊的主要是銀行，銀行還未將降息的大部分成本轉(zhuǎn)嫁給客戶(hù)。未來(lái)“銀行作為金融中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)模式或?qū)⑹艿劫|(zhì)疑”。更直接的是，負(fù)利率會(huì)影響保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的盈利能力和償付能力，從而對(duì)其運(yùn)營(yíng)模式也帶來(lái)質(zhì)疑。報(bào)告還指出一些意想不到的影響，如零售存款并未受到這一政策影響，瑞士一些抵押貸款利率“反而出現(xiàn)上升”等。

　　近年來(lái)，國(guó)際清算銀行曾多次警告超寬松貨幣政策可能帶來(lái)的長(zhǎng)期影響，以及給央行恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的負(fù)擔(dān)。歐洲央行和日本央行是目前實(shí)行負(fù)利率政策規(guī)模最大的央行，其他還包括瑞士央行、瑞典央行和丹麥央行。報(bào)告說(shuō)，歐洲央行和日本央行的負(fù)利率政策冒險(xiǎn)越久、越深，就越可能產(chǎn)生反作用。國(guó)際清算銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯里奧表示，國(guó)際金融危機(jī)后，貨幣條件極其寬松，但改革進(jìn)程卻緩慢。各國(guó)央行已經(jīng)被拖累太久，能夠用來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的工具越來(lái)越少。

　　根據(jù)報(bào)告，近期國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩背后有三大誘因，除了央行政策操作空間持續(xù)收縮外，還包括危機(jī)造成生產(chǎn)力增長(zhǎng)放緩，以及全球債務(wù)存量持續(xù)增長(zhǎng)。報(bào)告指出，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然緩慢，債務(wù)總額持續(xù)攀升。2009年以來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)已經(jīng)翻一番，達(dá)到了3.3萬(wàn)億美元。目前全球債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為200%，超過(guò)了國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)前2007年的水平。報(bào)告認(rèn)為，債務(wù)大幅增長(zhǎng)侵蝕了生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，主要是因?yàn)橘Y源配置到了不合理的領(lǐng)域。如果國(guó)際金融危機(jī)再次爆發(fā)，資源錯(cuò)配的影響會(huì)持續(xù)，影響繼續(xù)惡化。最終，生產(chǎn)力增速下降，導(dǎo)致償還債務(wù)更加困難?！叭绻@種情況持續(xù)下去，全球流動(dòng)性縮緊可能給一些國(guó)家的穩(wěn)定帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是那些金融壓力較大的國(guó)家”。