又到一年前瞻時(shí)，國(guó)際投行高盛發(fā)布年度“Top of Mind”系列報(bào)告，展望全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

　　全球通縮來(lái)襲

　　油價(jià)不斷的下跌將在明年年初將歐元區(qū)送入通縮。日本核心CPI將放緩至1.1%，遠(yuǎn)低于日本央行2%的目標(biāo)。美國(guó)的通脹將維持在低位，但將保持穩(wěn)定。受美元走強(qiáng)以及商品價(jià)格下跌的影響，2015年美國(guó)核心PCE將維持在1.5%。

　　美元將牛市曲未終

　　從歷史的美元走勢(shì)來(lái)看，美國(guó)利率的起伏和美元的強(qiáng)弱有相當(dāng)強(qiáng)的同步性。而美聯(lián)儲(chǔ)2015年加息可能性加大，美元將延續(xù)強(qiáng)勁漲勢(shì)。預(yù)計(jì)美元指數(shù)未來(lái)3、6和12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)格將是98.1，、100.5和102.3。美國(guó)可能不會(huì)樂(lè)于見到美元的大幅升值，貿(mào)易保護(hù)主義或抬頭。如果美元持續(xù)升值的話可能會(huì)，立法者可能會(huì)對(duì)此做出側(cè)面回應(yīng)。

　　人民幣上半年貶值風(fēng)險(xiǎn)上升

　　為了實(shí)現(xiàn)人民幣全球化戰(zhàn)略，增加國(guó)內(nèi)家庭和企業(yè)對(duì)人民幣的信心(防止資本大規(guī)模外流)，中國(guó)政府可能會(huì)繼續(xù)保持人民幣匯率穩(wěn)定。由于經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期和農(nóng)歷新年導(dǎo)致的貿(mào)易順差急劇收窄，人民幣的貶值風(fēng)險(xiǎn)將在2015年上半年上升。

　　中國(guó)房地產(chǎn)將企穩(wěn)

　　由于政府放松按揭貸款利率意愿加強(qiáng)，2015年中國(guó)按揭利率將會(huì)進(jìn)一步下降，房地產(chǎn)下行的趨勢(shì)將會(huì)得到遏制。房地產(chǎn)銷售和房?jī)r(jià)與2014年大致持平，而且隨著房地產(chǎn)投資的降溫，地產(chǎn)部門對(duì)GDP的貢獻(xiàn)將大幅降低。

　　歐元區(qū)一季度全面QE

　　由于兩輪TLTRO的結(jié)果都低于預(yù)期，歐洲央行可能在2015年一季度宣布新的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，主要購(gòu)買主權(quán)國(guó)家債券。最有可能在3月5日的會(huì)議上，但也可能在1月的會(huì)議上。項(xiàng)目規(guī)?？赡茉谖迩е烈蝗f(wàn)億歐元之間，實(shí)施周期為兩年。

　　日元將跌至130

　　受益延遲上調(diào)銷售稅和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇改善日本出口，我們預(yù)計(jì)日本明年GDP增長(zhǎng)0.9%。盡管宏觀背景蕭條，我們?nèi)匀唤ㄗh超配日股，因政策環(huán)境對(duì)其有利，企業(yè)盈利繼續(xù)增長(zhǎng)，估值較有吸引力。東證指數(shù)未來(lái)3/6/12個(gè)月期的目標(biāo)價(jià)分別為，1450、1550和1650點(diǎn)。日元將持續(xù)貶值，3/6/12個(gè)月期美元/日元目標(biāo)價(jià)分別為120、125和130。

　　俄羅斯前途難測(cè)

　　俄羅斯央行很可能為抑制盧布貶值進(jìn)一步采取行動(dòng)，比如收緊流動(dòng)性、干預(yù)匯市，還可能采用資本管制等更極端的手段。俄羅斯央行收緊貨幣的措施如果持續(xù)數(shù)月，可能犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)急劇收縮，還會(huì)使國(guó)內(nèi)企業(yè)和家庭負(fù)債增加?？紤]到銀行業(yè)的或有債務(wù)可能轉(zhuǎn)移到政府資產(chǎn)負(fù)債表，俄羅斯主權(quán)債券的違約壓力可能加大。

　　油價(jià)會(huì)坐過(guò)山車

　　市場(chǎng)共識(shí)認(rèn)為，近來(lái)國(guó)際油價(jià)暴跌只是短期現(xiàn)象。所以產(chǎn)油商不會(huì)減產(chǎn)，還會(huì)押注油價(jià)反彈，這意味著油價(jià)還可能進(jìn)一步下跌，下跌會(huì)持續(xù)更久。隨著石油業(yè)將過(guò)去十年得到的“好處”逐漸耗盡，石油的平衡價(jià)位將大幅下跌。高盛表示無(wú)法預(yù)計(jì)油價(jià)將跌至什么水平?？梢员容^肯定的是，油價(jià)會(huì)低于高盛此前每桶80-85美元的預(yù)期價(jià)位。