也許初看標(biāo)題，你會一頭霧水，“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”和“剛性兌付”有何關(guān)聯(lián)？

　　不僅有關(guān)聯(lián)，而且事涉創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新本質(zhì)。

　　“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”大潮浩浩湯湯，堪稱觀照當(dāng)下中國無法繞過的關(guān)鍵詞。當(dāng)我們談及這一波“雙創(chuàng)”浪潮時，總會與“輕資產(chǎn)”“想象力”“爆發(fā)性增長”“估值”“天使投資”等詞匯聯(lián)系在一起?！半p創(chuàng)”離開資本支持寸步難行，只是如今創(chuàng)客們獲取資本的偏好已然發(fā)生變化，他們熱衷于將商業(yè)計劃書投遞到風(fēng)投機構(gòu)的郵箱，他們尋覓一切在投資人面前講述故事、描繪夢想的機會。

　　因為他們知道，自己很難跨過傳統(tǒng)金融體系的壁壘和高墻。而那些愿意聽他們講故事的人，才是可以讓他們離夢想更近的“天使”。這些“天使”不在意當(dāng)下的你有多少土地、多大廠房、幾臺機器，他們只想確定你的商業(yè)宏圖是否可行，你是否誠實可信，你是否具備領(lǐng)導(dǎo)一個創(chuàng)業(yè)團隊的格局和能力。如果有，他們敢于一擲千金，仿佛輕描淡寫、毫不在意。

　　傳統(tǒng)金融機構(gòu)不會如此，他們會對你的可抵押資產(chǎn)、你的訂單穩(wěn)定性、你的現(xiàn)金流錙銖必較，生怕借錢容易催債難，徒留一地不良資產(chǎn)。呈現(xiàn)出來的，全然是謹小慎微、如履薄冰的姿態(tài)。

　　但事實卻跟你以為的截然相反。那些看起來輕描淡寫、毫不在意的“天使”其實承擔(dān)著巨大的投資風(fēng)險，因為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新充滿不確定性，市場環(huán)境波譎云詭，技術(shù)發(fā)展趨勢也難以預(yù)見，血本無歸并非小概率事件。可一旦下對了賭注，收益翻個幾十倍上百倍都不是夢。而那些看起來謹小慎微、如履薄冰的傳統(tǒng)金融機構(gòu)，其實并沒有那么操心，因為即使融入資金的一方到期無法兌付，他們也不會放任違約，而是會為之兜底。這也就是在我國銀行理財、債券、信托等諸多金融細分市場已成慣例的“剛性兌付”。

　　“剛性兌付”對投資者來說是蜜糖，因為它讓投資免于損失；但它更是金融市場之砒霜，因為它扭曲了風(fēng)險和收益關(guān)系。它會給投資者這樣一種錯覺：反正虧了有人兜底，投資就是無風(fēng)險套利，穩(wěn)賺不賠的買賣。

　　但我們都知道這違背了金融常識，投資應(yīng)該有虧損，也必須有虧損。只有對可能的虧損有擔(dān)憂和恐懼，才能促使投資人盡職調(diào)查、讓有限資金適得其所。這也就是“雙創(chuàng)”必須提防“剛性兌付”的道理。創(chuàng)客需要“天使”，“天使”則需要恐懼。“天使”若無恐懼，有何動力規(guī)避風(fēng)險？又有何必要發(fā)掘泡沫中的珍珠？

　　近日，有地方政府出臺政策，規(guī)定天使投資損失可獲財政補償。該政策助推“雙創(chuàng)”盛意拳拳，但政策扶持尤忌過猶不及，用財政資金補貼天使投資有“創(chuàng)投版剛性兌付”之嫌，易讓“天使”有恃無恐，扭曲資源配置，不可不慎之又慎。