財(cái)經(jīng)專欄作者肖磊提出，人民幣即將被納入SDR，逐步成為全球儲(chǔ)備貨幣，而美元持續(xù)走強(qiáng)，吸引力越來越大，對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來說，是更多的持有美元，還是繼續(xù)持有人民幣呢？這一問題值得思考。

　　人民幣即將被納入SDR，逐步成為全球儲(chǔ)備貨幣，而美元持續(xù)走強(qiáng)，吸引力越來越大，對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來說，是更多的持有美元，還是繼續(xù)持有人民幣呢？

　　美元指數(shù)為何走強(qiáng)？

　　近一段時(shí)間來美元指數(shù)的持續(xù)走強(qiáng)，原因是多方面的，最主要的一個(gè)推動(dòng)力是，市場(chǎng)都已經(jīng)默認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年12月中旬啟動(dòng)加息周期，而全球幾乎90%以上的非美國(guó)家都處在降息周期，市場(chǎng)情緒比較集中、亢奮，對(duì)美元的追逐有增無減。

　　另外，美元指數(shù)是美元相對(duì)于其他幾個(gè)主要貨幣的強(qiáng)弱指數(shù)，目前歐洲央行和日本央行還在寬松的道路上持續(xù)加碼，英國(guó)央行雖然較為謹(jǐn)慎，但采取緊縮措施的概率不大。

　　再加上人民幣匯率改革速度加快，中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整給人民幣匯率帶來的影響會(huì)逐步釋放，人民幣對(duì)美元走軟之后，除了美元，全球幾乎就沒有強(qiáng)勢(shì)貨幣了，加速了全球資金涌向美元市場(chǎng)。

　　美元指數(shù)短期內(nèi)有站上100波動(dòng)的可能，中期壓力在105一線，但目前看美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期已經(jīng)在被市場(chǎng)逐步消化。

　　如果美聯(lián)儲(chǔ)并沒有在12月份采取加息措施，或加息消息落地，都會(huì)給市場(chǎng)帶來比較明確的短期操作指引，美元避險(xiǎn)需求會(huì)迅速降低，因此無論加息與否，預(yù)計(jì)美元指數(shù)將在12月中旬后出現(xiàn)一定的回調(diào)。

　　投資者需要做好各種可能性準(zhǔn)備，歷史上不乏加息周期里美元指數(shù)持續(xù)走低的例子(比如2005年至2007年)。

　　納入SDR后，人民幣會(huì)繼續(xù)貶值嗎？

　　人民幣匯率波動(dòng)幅度的增加，主要還是人民幣匯率市場(chǎng)化改革帶來的，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)，被納入SDR之后，會(huì)進(jìn)一步觸動(dòng)人民幣匯率市場(chǎng)化改革，市場(chǎng)開始釋放這類預(yù)期，匯率的波動(dòng)肯定會(huì)加大。

　　短期看人民幣對(duì)美元匯率有跌至8?12中間價(jià)改革創(chuàng)下的6.45一線的可能，下跌周期并沒有結(jié)束，但其下跌空間遠(yuǎn)沒有市場(chǎng)想象的那么大。

　　美元加息預(yù)期的增強(qiáng)，以及人民幣基準(zhǔn)利率的持續(xù)走低，持有人民幣的比較優(yōu)勢(shì)開始降低，但按照中國(guó)目前的匯率改革節(jié)奏，以及整體穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推進(jìn)，納入SDR前期，人民幣對(duì)美元匯率不會(huì)有太大的波動(dòng)。

　　央行副行長(zhǎng)兼外匯管理局局長(zhǎng)易綱就表示，加入SDR后人民幣將在合理和均衡的水平保持基本穩(wěn)定。

　　當(dāng)然，為了穩(wěn)定人民幣匯率，中國(guó)要付出一定成本，出口市場(chǎng)的回暖將是緩慢的，美元外匯儲(chǔ)備的減少也可能是趨勢(shì)性的。

　　投資美元是一個(gè)很好的選擇嗎？

　　投資美元主要還得看具體情況，一種貨幣異常強(qiáng)勢(shì)，對(duì)其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成的傷害也是比較明顯的，全球投資者早已適應(yīng)了美元的低息環(huán)境，尤其是以負(fù)債維持運(yùn)轉(zhuǎn)的美國(guó)政府和諸多美國(guó)家庭，對(duì)美元利率的敏感度非常高，美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否承擔(dān)得起持續(xù)的加息壓力，目前還是個(gè)未知數(shù)。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來說，持有美元的風(fēng)險(xiǎn)不是很大，但國(guó)內(nèi)目前銀行理財(cái)市場(chǎng)整體收益在4%左右，如果人民幣對(duì)美元匯率并沒有出現(xiàn)超過4%的貶值，持有美元實(shí)際上還不如持有一些好的人民幣理財(cái)產(chǎn)品。

　　另外，對(duì)于有外匯理財(cái)需求的投資者，在持有一定量美元的同時(shí)，還應(yīng)該少量的持有歐元、英鎊、黃金等貨幣及資產(chǎn)，這樣既可以對(duì)沖美元不確定性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又擁有流動(dòng)性應(yīng)急價(jià)值。

　　如果單方面去賭美元的升值，一旦美元出現(xiàn)不可測(cè)的下跌行情，投資者恐怕難以招架。外匯投資同樣講究組合，不建議投資者去賭單邊行情。(商業(yè)見地網(wǎng))

　　本文作者：肖磊，財(cái)經(jīng)專欄作者，黃金錢包首席研究員