在不可控的市場(chǎng)面前，調(diào)控其實(shí)很難。

　　在“央媽”超預(yù)期降準(zhǔn)后的第一天，在滬市成交額爆表和滬深1.8萬(wàn)億元的成交天量之下，股市大幅震蕩，最后不是深V，而是先揚(yáng)后抑，股民傻眼，估計(jì)監(jiān)管層也傻眼了。

　　自去年11月以來(lái)，大眾漸漸明白過(guò)來(lái)：政府在搞一個(gè)不言而喻的定向調(diào)控，就是要通過(guò)積極的股市政策，調(diào)控出一個(gè)牛市來(lái)。只是政府更看重“慢”，而股民的眼里只有“牛”。

　　運(yùn)動(dòng)一旦啟動(dòng)，便有了自身的生命和邏輯，到最后哪怕運(yùn)動(dòng)的發(fā)起者也要裹挾其中，甚至要提防被“弗蘭肯斯坦”反噬。國(guó)家牛市一旦發(fā)動(dòng)，便只有“瘋?！被颉隘偱２　?，不會(huì)有“慢?！薄Ｔ谶@輪股市里，要么賺得盆滿缽滿，要么賠得鼻青臉腫，想要設(shè)計(jì)一個(gè)慢牛的股市，非有“天才”和“奇跡”點(diǎn)綴不能為。

　　就在不久前，在官媒日發(fā)一文不負(fù)責(zé)任地鼓動(dòng)下，在一夜造富的誘惑下，看到那么強(qiáng)烈的國(guó)家背書(shū)的暗示，便只顧蜂擁了，區(qū)別是蜂擁登高還是蜂擁出逃。情緒一旦被調(diào)動(dòng)起來(lái)，一個(gè)個(gè)的理性人合力擠壓出一個(gè)集體行為的無(wú)意識(shí)。這個(gè)時(shí)候，監(jiān)管層想要精確掌握股市的火候，想要調(diào)控股市的溫度，已經(jīng)號(hào)令不從了。

　　可資商榷的定向調(diào)控，并不僅限于股市一家。

　　從去年開(kāi)始，定向調(diào)控開(kāi)始頻繁見(jiàn)諸于報(bào)端，成為區(qū)別于“4萬(wàn)億”的新式調(diào)控。在畫(huà)面感上，滴灌要比大水漫灌顯然更得人心，更具智慧。比如，對(duì)于“三農(nóng)”和小微企業(yè)，定向降準(zhǔn)和定向降息輪番使用，在全面降息和降準(zhǔn)的背景下，既顧了全局又突出了重點(diǎn)，從紙面上來(lái)說(shuō)，似乎無(wú)可挑剔。

　　但在市場(chǎng)這個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜、瞬息萬(wàn)變和黑天鵝亂入的系統(tǒng)里，有時(shí)候是總經(jīng)理說(shuō)了算。定向調(diào)控的做法是正面激勵(lì)，但銀行實(shí)在是不愿意給“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款，出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考量，銀行就是這樣的“嫌貧愛(ài)富”，它只喜歡服務(wù)于央企、地方國(guó)企和民企實(shí)力派。即使定向降準(zhǔn)，可用于“三農(nóng)”和小微企業(yè)的貸款額度增加，銀行也不愿意貸款。這個(gè)很好理解，一個(gè)“富二代”，老爸給的錢(qián)再多，也不會(huì)去買(mǎi)10萬(wàn)元上下的汽車(chē)。

　　當(dāng)然，只要持續(xù)灌溉下去，總會(huì)有一些信貸外溢出來(lái)，流到“三農(nóng)”和小微企業(yè)身上。吃不著肉，能喝上湯，如果這便是定向調(diào)控的初心，倒也無(wú)妨。

　　定向調(diào)控其實(shí)仍有著計(jì)劃手段的影子。計(jì)劃方式就是想駕馭市場(chǎng)，通過(guò)命令和指令，達(dá)到自己想要的結(jié)果。定向調(diào)控，也難免有一種“身之使臂，莫不制從”的思維在里面，強(qiáng)行引導(dǎo)市場(chǎng)的某個(gè)部分按照調(diào)控的意愿行事。但定向調(diào)控有一個(gè)問(wèn)題始終繞不過(guò)去：時(shí)間一長(zhǎng)，市場(chǎng)決定資源流向和配置的作用就有可能受到削弱，導(dǎo)致價(jià)格的扭曲。定向調(diào)控，或者不靈多此一舉，或者靈驗(yàn)但要承擔(dān)其他的市場(chǎng)成本，這也算是它的兩難吧。