相對于通脹單一的貨幣性而言，通縮更多是一種復雜的經(jīng)濟現(xiàn)象。所以，防通縮一方面需要貨幣政策和財政政策相配合，同時也需要短期的總量政策和中長期的調(diào)整改革相結(jié)合。就宏觀政策而言，防通縮既要貨幣政策發(fā)力，適時適度降息、降準，以拉動有效需求的恢復，也要財政政策更加積極，適度增加赤字水平，降低目前過高的安全冗余，引導企業(yè)投資和居民消費。

　　1月份CPI回落至0.8%，PPI連續(xù)35個月負增長，通縮壓力漸強。更值得關(guān)注的是，在價格指數(shù)走低的同時，企業(yè)利潤下滑的趨勢也在加大，這將進一步加劇增長壓力。2012年2月至今，工業(yè)增加值增速連續(xù)34個月處于下滑通道，從21.3%下降到7.9%；持續(xù)下滑時間已經(jīng)超過了2007年次貸危機時的17個月。

　　雖然有觀點認為，中國經(jīng)濟的貨幣化率（M2/GDP）較高，目前通縮壓力并不明顯。但是，考慮到中國的融資結(jié)構(gòu)、居民儲蓄偏好，以及近年來資本市場對資金的分流，觀察M1對價格趨勢的影響更為準確。如果觀察M1/GDP的比率，這一指標近期出現(xiàn)了下降，已接近本世紀初的水平。

　　有專家判斷，通縮最直接的危害就是導致有效需求的萎縮，而且還會形成惡性循環(huán)。如果通縮與經(jīng)濟增速下滑同時發(fā)生，價格持續(xù)下降引起衰退的可能性也將增大。甚至有專家認為，中國經(jīng)濟已經(jīng)處在周期轉(zhuǎn)換的邊緣，可能由過去幾年的通脹和泡沫，轉(zhuǎn)換為未來的通縮和下滑。由此，貨幣政策和財政政策這種短期的總量政策，在今年的操作中應更富靈活性。

　　隨著通縮壓力的增強，宏觀政策如何防通縮？既然通縮是從需求層面?zhèn)?jīng)濟，應對通縮的政策選擇也需要從需求入手。

　　在貨幣政策方面，一方面可以通過進一步降息，以提振投資需求和消費需求。同時，也可以考慮進一步降低存款準備金率。正所謂“大河有水小河滿，大河沒水小河干”，小微企業(yè)更多是通過寬松政策的溢出滿足資金需求。價格型工具還需要數(shù)量型工具配合，才能更好地解決實體經(jīng)濟的“融資難”和“融資貴”。

　　在貨幣政策靈活運用的同時，積極的財政政策也具有明顯的效用，能夠引導企業(yè)自主投資和刺激居民消費。有專家建議，財政政策方面，可以適當增加赤字水平，降低目前過大的安全冗余；加大政府基礎(chǔ)設(shè)施與戰(zhàn)略行業(yè)研發(fā)投資，引導私人資本投資，以填補中高速增長狀態(tài)下的投資缺口；加大政府采購公共服務產(chǎn)品的力度，提高民生與社會保障水平；積極引導居民收入預期，并借助結(jié)構(gòu)性稅收政策刺激教育與培訓消費、信息產(chǎn)品消費等。

　　同時，政策也要區(qū)別對待通縮性債務增長與通脹性債務膨脹。過去的債務增長是需求過熱驅(qū)動，可以看作是泡沫式增長；當前的債務增長是因需求不足而出現(xiàn)，一方面是經(jīng)濟下行甚至衰退導致貨幣循環(huán)不暢、一些經(jīng)濟體非意愿性拖欠的債務積累，另一方面是公共部門為了彌補私人部門投資與消費不足而主動擴大的政府負債。因此，通脹時期的債務“破格”隱藏著極大的泡沫破滅風險，必須嚴格控制財政赤字和信貸擴張，加快去杠桿。但是，通縮時期的債務增長，是經(jīng)濟意義上的“消渴”或緩解饑渴行為，政策應該適度靈活。