近日有關(guān)央行調(diào)整各項(xiàng)存款口徑的消息，引發(fā)了金融市場(chǎng)極大關(guān)注。根據(jù)央行387號(hào)文，從2015年起，非存款類金融機(jī)構(gòu)納入各項(xiàng)存款統(tǒng)計(jì)口徑，并計(jì)入準(zhǔn)備金交存范圍，適用的存款準(zhǔn)備金率暫定為零，上述存款的利率按照市場(chǎng)化原則協(xié)商而定。

　　有分析認(rèn)為，此次存款口徑調(diào)整將釋放5萬(wàn)多億元信貸增長(zhǎng)空間，或?qū)е裸y行監(jiān)管套利。這種分析顯然是對(duì)387號(hào)文的過(guò)度解讀。筆者認(rèn)為，本次各項(xiàng)存款口徑調(diào)整其實(shí)是對(duì)金融市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)的背書，存款口徑調(diào)整釋放信貸增長(zhǎng)空間不宜高估，所謂引發(fā)監(jiān)管套利的可能性也很小。

　　存款類型多元化是我國(guó)金融市場(chǎng)改革與深化的必然結(jié)果。伴隨著金融市場(chǎng)規(guī)模的發(fā)展壯大，金融機(jī)構(gòu)與交易的內(nèi)涵與外延不斷拓展，存款類型呈現(xiàn)出多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)。證券交易結(jié)算類存放為適應(yīng)證券市場(chǎng)健康發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制需要所作的特殊制度安排；銀行業(yè)非存款類存放雖然是新名詞，但與金融市場(chǎng)同業(yè)業(yè)務(wù)不無(wú)關(guān)系；SPV(特殊目的載體)是包括商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃在內(nèi)各項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃項(xiàng)下在銀行體系的存款；其他金融機(jī)構(gòu)存放則是金融機(jī)構(gòu)主體多元化發(fā)展的結(jié)果；境外金融機(jī)構(gòu)存放適應(yīng)了跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。這些新納入各項(xiàng)存款口徑范圍的存款類型，均受到我國(guó)金融市場(chǎng)改革與創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)。

　　新納入存款口徑范圍的存款本身屬于銀行體系的穩(wěn)定性資金來(lái)源。證券交易結(jié)算類存放來(lái)源于一般性存款，當(dāng)股民將儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)到證券公司資金交易賬戶時(shí)，儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)化為證券交易結(jié)算類存放；反之則相反。無(wú)論股民怎樣操作，證券交易結(jié)算類存放均在銀行體系，總量并無(wú)變化，只不過(guò)科目與統(tǒng)計(jì)存在差異。SPV(特殊目的載體)存放也是如此，目前我國(guó)金融市場(chǎng)特殊目的載體承載的金融資產(chǎn)，最初也來(lái)源于企業(yè)與居民的一般性存款。不管特殊目的載體交易結(jié)構(gòu)有多復(fù)雜或交易鏈條有多長(zhǎng)，所有資金結(jié)算均在銀行體系進(jìn)行，并在銀行體系沉淀為特殊類型存款。其他類型存款也是如此。因此，將這些存款類型納入各項(xiàng)存款口徑范圍，是對(duì)當(dāng)前金融市場(chǎng)存款類型多元化現(xiàn)實(shí)的背書。

　　本次存款口徑調(diào)整影響需理性認(rèn)識(shí)。非存款類金融機(jī)構(gòu)存款屬于銀行體系的穩(wěn)定性存款，并不代表其是單家金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性存款。當(dāng)前我國(guó)非存款類金融機(jī)構(gòu)存款價(jià)格已完全市場(chǎng)化，余額波動(dòng)頻繁，大起大落。盡管存款口徑調(diào)整可能會(huì)改善部分商業(yè)銀行臨近監(jiān)管紅線的存貸比狀況，但受存款穩(wěn)定性影響，釋放信貸增長(zhǎng)空間的效果仍不宜高估。非存款類金融機(jī)構(gòu)存款更適合滿足流動(dòng)性管理需要，而非大規(guī)模運(yùn)用于企業(yè)或項(xiàng)目貸款，那樣恐將會(huì)引發(fā)更大的期限錯(cuò)配問(wèn)題。理論上商業(yè)銀行可將一般性存款轉(zhuǎn)化為非存款類金融機(jī)構(gòu)存款，以規(guī)避存款準(zhǔn)備金交存要求。但在實(shí)務(wù)中，除非商業(yè)銀行放棄吸收一般性存款，而以非存款類金融機(jī)構(gòu)存款作為資金主要來(lái)源，這在現(xiàn)實(shí)世界里幾無(wú)可能性。

　　歸根到底，金融是經(jīng)濟(jì)的核心。金融政策需要適應(yīng)金融市場(chǎng)與改革的需要及時(shí)調(diào)整與完善。此次中央銀行調(diào)整各項(xiàng)存款口徑，是為金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)實(shí)進(jìn)行背書，也為后續(xù)金融改革與發(fā)展、加強(qiáng)金融管理奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。而非存款類金融機(jī)構(gòu)存款往往是金融市場(chǎng)跨行業(yè)交叉性金融交易的結(jié)果，存在跨行業(yè)、跨市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)傳染可能性，在存款口徑調(diào)整后，期限管理難度將會(huì)明顯增加，如何防范與化解其他金融市場(chǎng)突發(fā)流動(dòng)性沖擊與影響，將成為商業(yè)銀行不得不面臨的新課題。