看點(diǎn)

　　兩日連跌、大挫500點(diǎn)，人民幣對(duì)美元即期匯率的走勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，央行亦出手維穩(wěn)，當(dāng)下形成人民幣即期匯率和中間價(jià)大幅偏離現(xiàn)象。

　　有分析認(rèn)為，11月我國(guó)貿(mào)易順差創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，再加上央行或?qū)⒆钤缬诒局苄颊{(diào)降存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期，令人民幣走弱。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，人民幣不存在大幅升值的基礎(chǔ)。由于人民幣匯率彈性增加，短期趨勢(shì)將會(huì)在震蕩中波動(dòng)，雙向波動(dòng)頻繁將成為近期新常態(tài)。

　　兩日暴跌超500點(diǎn)

　　除了A股市場(chǎng)的大幅跳水，人民幣對(duì)美元即期匯率的大幅下跌同樣出人意料。

　　12月9日，人民幣對(duì)美元即期匯率暴跌逾300點(diǎn)。此前一天，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)大幅下跌了225點(diǎn)。形成兩天之內(nèi)，超過(guò)500點(diǎn)的跌幅。再加上連續(xù)多日飄紅的A股市場(chǎng)亦出現(xiàn)大幅下挫，“股匯雙跌”現(xiàn)象使市場(chǎng)恐慌情緒加劇。

　　今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率經(jīng)歷了較為明顯的過(guò)山車(chē)行情。 1月 14日創(chuàng)出 6.0406的對(duì)美元?dú)v史新高后，人民幣開(kāi)始快速走弱；4月30日觸及6.2676的階段新低后，人民幣開(kāi)始調(diào)頭向上，在10月 31日再度攀至 6.1078的 8個(gè)月高位；隨著美元指數(shù)強(qiáng)勁上漲，迄今為止的一個(gè)多月內(nèi)，人民幣又再度下跌。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，8日開(kāi)始的人民幣對(duì)美元大跌，與8日公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)有一定關(guān)聯(lián)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月中國(guó)出口同比增長(zhǎng)4.7%，進(jìn)口同比下降6.7%，并分別創(chuàng)下7個(gè)月和8個(gè)月新低；當(dāng)月貿(mào)易順差544.7億美元，創(chuàng)歷史新高，同比擴(kuò)大61.4%。

　　招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮分析，貿(mào)易順差創(chuàng)下歷史紀(jì)錄的544.7億美元，使得當(dāng)前的人民幣匯率政策陷于兩難境地：外貿(mào)數(shù)據(jù)的降溫，實(shí)際上并不支持人民幣繼續(xù)升值；而貿(mào)易順差屢創(chuàng)新高，又使得貶值的可能性大為降低。

　　有分析人士認(rèn)為，這一大跌現(xiàn)象可能受到市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)中國(guó)央行將繼續(xù)推出更多寬松貨幣政策的影響。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，中國(guó)央行或?qū)⒆钤缬诒局苄颊{(diào)降存款準(zhǔn)備金率，進(jìn)一步放寬流動(dòng)性。

　　央行維穩(wěn)意圖明顯

　　人民幣對(duì)美元即期匯率是否還會(huì)接連大跌？這是個(gè)問(wèn)題。

　　劉東亮認(rèn)為，12月10日人民幣很大概率上不會(huì)再出現(xiàn)前兩日的大幅下跌現(xiàn)象，急跌或告一段落，小幅震蕩的可能性較大。

　　雖然央行降準(zhǔn)的動(dòng)作尚屬預(yù)測(cè)，但在9日盤(pán)中已經(jīng)出現(xiàn)了央行出手維穩(wěn)人民幣匯率的跡象。央行連續(xù)多日上調(diào)人民幣匯率中間價(jià)，9日中間價(jià)報(bào)6.1231，與前兩個(gè)交易日6.1373和6.1282的中間價(jià)相比，出現(xiàn)明顯上調(diào)。由此，人民幣對(duì)美元中間價(jià)連續(xù)3天刷新近9個(gè)月來(lái)新高。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，人民幣即期匯率和人民幣中間價(jià)大幅偏離，顯示最近美元多頭逼空，加之市場(chǎng)流動(dòng)性較差，導(dǎo)致短期購(gòu)匯盤(pán)趨強(qiáng)，極易造成市場(chǎng)不平衡。

　　也有分析認(rèn)為，央行連續(xù)上調(diào)人民幣匯率中間價(jià)，表明了監(jiān)管層不希望貶值的態(tài)度。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰就對(duì)媒體表示，目前匯率中間價(jià)和交易價(jià)仍存在差異，這最主要的反映了央行試圖通過(guò)對(duì)中間價(jià)的管理來(lái)實(shí)現(xiàn)匯率的穩(wěn)定，防止匯率大起大落，而不是要確定一個(gè)匯率水平。

　　同樣值得注意的是，在此背景下，國(guó)家外匯管理局9日晚間發(fā)布通知，放寬銀行間外匯市場(chǎng)準(zhǔn)入，取消事前資格許可，允許合格的貨幣經(jīng)紀(jì)公司在銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　中金所研究院首席宏觀研究員趙慶明認(rèn)為，放寬銀行間外匯市場(chǎng)準(zhǔn)入后，更多機(jī)構(gòu)將進(jìn)入銀行間市場(chǎng)，帶來(lái)更多交易量與多樣交易風(fēng)格，也會(huì)使人民幣匯率波動(dòng)性顯著放大。

　　升值趨勢(shì)短期不變

　　雖然出現(xiàn)了如此大幅的下跌，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，人民幣不存在大幅升值的基礎(chǔ)，仍是相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的貨幣。

　　中金公司報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)外匯占款消退，人民幣欲貶而不能大貶，國(guó)內(nèi)的貨幣政策放松趨勢(shì)并未因此改變。也有分析認(rèn)為，當(dāng)前主要國(guó)際貨幣歐元和日元不振，在此情況下，人民幣有效匯率仍會(huì)保持升值趨勢(shì)。

　　但另一種觀點(diǎn)也值得注意。對(duì)于央行此前的降息動(dòng)作，不少專(zhuān)家認(rèn)為并不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向。但市場(chǎng)卻將其視為新一輪降息周期的開(kāi)始，并認(rèn)為貨幣政策將由穩(wěn)健轉(zhuǎn)向?qū)捤?。再加上?dāng)下 “央行或?qū)⒔禍?zhǔn)”的市場(chǎng)預(yù)期，人民幣也將被籠罩在“貶值”的預(yù)期之中。

　　對(duì)此，有專(zhuān)家認(rèn)為，人民幣走勢(shì)不變，但具體表現(xiàn)的形式或有變化。也就是說(shuō)，由于人民幣匯率彈性增加，短期趨勢(shì)將會(huì)在震蕩中波動(dòng)，雙向波動(dòng)頻繁將成為近期新常態(tài)。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇就對(duì)媒體分析，雖然從短期來(lái)看，受我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力仍大、貨幣政策寬松預(yù)期濃郁，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策趨于收緊、美元中期走強(qiáng)趨勢(shì)明確等因素的影響，市場(chǎng)偏空情緒可能推動(dòng)人民幣即期匯率繼續(xù)走軟，人民幣也將處于較長(zhǎng)的弱勢(shì)狀態(tài)，但從中期角度看，人民幣階段性升貶值交替、雙向波動(dòng)加大仍是主流判斷。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒也認(rèn)為，“從近年來(lái)人民幣匯率寬幅區(qū)間波動(dòng)的市場(chǎng)情況來(lái)看，人民幣匯率可能已接近均衡水平，短期大幅升值和貶值都缺乏經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。”當(dāng)前這種貶值趨勢(shì)不會(huì)一直持續(xù)，預(yù)測(cè)2015年人民幣對(duì)美元匯率將在6.00-6.30的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。