在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融創(chuàng)新背景下，M2增速回落并不能直接與經(jīng)濟(jì)下行畫等號。隨著經(jīng)濟(jì)總量增加和經(jīng)濟(jì)潛在增速放緩，貨幣信貸增速不會再處于高增長通道。同時(shí)，短期內(nèi)全面寬松難以成行，但未來定向操作仍會延續(xù)

　　央行11月14日公布數(shù)據(jù)顯示，10月末，廣義貨幣(M2)余額119.92萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和去年同期低0.3個(gè)和1.7個(gè)百分點(diǎn)；10月份社會融資規(guī)模為6627億元，比上月少4728億元，比去年同期少2018億元。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融創(chuàng)新的背景下，M2增速的回落并不能直接與經(jīng)濟(jì)下行畫等號，應(yīng)該綜合而客觀地看待其短期波動。

　　M2一旦下降，很多人首先想到信貸收縮。但從10月的數(shù)據(jù)看，當(dāng)月人民幣貸款增加5483億元，同比多增423億元，供給較為穩(wěn)定，并未出現(xiàn)大幅收縮的狀況。

　　“貨幣政策堅(jiān)持不全面放松、同業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)等，是形成廣義貨幣增長放緩的短期因素。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。M2增速的變化更多由貨幣派生渠道的變化導(dǎo)致。此外，銀行資本增加、外匯占款相對減少等也產(chǎn)生了一定影響。

　　這些變化使貨幣供應(yīng)呈現(xiàn)新的特點(diǎn)。“未來貨幣信貸增速可能會總體趨于下降?！毖胄姓{(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成此前表示，隨著經(jīng)濟(jì)總量增加和經(jīng)濟(jì)潛在增速放緩，貨幣信貸增速不會再處于高增長通道。此外，隨著金融創(chuàng)新的加快，貨幣短期波動也會增加。但貨幣供應(yīng)并不會大幅減少，盛松成預(yù)計(jì)，未來貨幣供應(yīng)量仍會穩(wěn)定在全年13%左右的目標(biāo)區(qū)間。

　　10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后，市場對于是否需要降準(zhǔn)降息的討論也十分熱烈。有觀點(diǎn)認(rèn)為，有必要通過降準(zhǔn)降息進(jìn)一步降低融資成本，舒緩經(jīng)濟(jì)增速放緩對企業(yè)和民生造成的壓力。連平認(rèn)為，除了信貸與資本市場融資，其他的融資活動持續(xù)低迷應(yīng)引起關(guān)注，為實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的目標(biāo)，這部分融資在監(jiān)管規(guī)范的前提下也需要保持合理增長。

　　當(dāng)前，貨幣政策除了支持穩(wěn)增長，還肩負(fù)著調(diào)結(jié)構(gòu)的重任。央行近期創(chuàng)設(shè)的中期借貸便利工具(MLF)和抵押補(bǔ)充貸款(PSL)，在引導(dǎo)商業(yè)銀行降低貸款利率和社會融資成本、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，也發(fā)揮著信貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，鼓勵金融機(jī)構(gòu)更多將信貸資源配置到重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

　　實(shí)際上，當(dāng)前各項(xiàng)宏觀政策效果已逐步顯現(xiàn)。銀行體系流動性較為充裕，貨幣政策和貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，市場利率回落，金融機(jī)構(gòu)貸款利率總體有所下行，企業(yè)融資成本高問題得到一定程度緩解，銀行間市場利率也在繼續(xù)下降。

　　雖然短期內(nèi)全面寬松難以成行，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍需貨幣政策進(jìn)一步支持?！?0月份物價(jià)低位運(yùn)行為央行定向?qū)捤闪舫隽丝臻g?！泵裆C券研究院執(zhí)行院長管清友認(rèn)為，未來可能采取的操作包括繼續(xù)推行PSL、MLF等定向工具、下調(diào)PSL、MLF利率等，也有推出更長期限流動性寬松工具的可能。