美國QE3的徹底退出，這或許會(huì)在一定程度上導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體的衰退，但不會(huì)觸及新興經(jīng)濟(jì)體的命脈。

　　日前，據(jù)摩根大通最新預(yù)測(cè)，在10月28-29日的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，QE3(第三輪量化寬松)或許徹底終結(jié)。

　　QE3的徹底終結(jié)(盡管低利率仍將維持一段時(shí)間)，基本表明美國持續(xù)5年的量化寬松貨幣政策正式進(jìn)入轉(zhuǎn)軌階段，未來美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策將進(jìn)入正常化。

　　毫無疑問，對(duì)于全球唯一強(qiáng)勢(shì)貨幣的美元，美聯(lián)儲(chǔ)任何貨幣政策的轉(zhuǎn)向，均會(huì)波及全球金融市場(chǎng)，這對(duì)于貨幣話語權(quán)較弱的新興經(jīng)濟(jì)體尤甚。或許，正因?yàn)榇耍谀Ω笸ㄟ@一預(yù)測(cè)發(fā)布之后，對(duì)美股市場(chǎng)并未構(gòu)成壓力，卻引來部分新興經(jīng)濟(jì)體人士的擔(dān)憂。

　　擔(dān)憂的核心理由無非有三：其一，QE3的徹底終結(jié)，將進(jìn)一步加劇國際資本從新興經(jīng)濟(jì)體的撤離，因?yàn)?，美國貨幣政策回歸正?；?，預(yù)示著美元將進(jìn)入階段性的升值區(qū)間，國際資本回撤美國或可賺取美元的升值收益，而這對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體而言，或?qū)⒁馕吨畠r(jià)資本時(shí)代的謝幕，這會(huì)對(duì)高負(fù)債、以及對(duì)外資高依存度的新興經(jīng)濟(jì)體造成沖擊。

　　其二，美國量化寬松政策的退出，或?qū)⒁l(fā)全球金融市場(chǎng)的新一輪震蕩，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有可能發(fā)生新的金融危機(jī)，特別是資產(chǎn)泡沫比較嚴(yán)重、外匯儲(chǔ)備規(guī)模較小以及資本流動(dòng)管制力度較弱的新興經(jīng)濟(jì)體。

　　其三，由于在流動(dòng)性充足期間，部分新興經(jīng)濟(jì)體的改革不夠充分，美國退出量化寬松導(dǎo)致大量的熱錢外流時(shí)，新興市場(chǎng)將會(huì)措手不及。同時(shí)，新興市場(chǎng)國家貨幣的相對(duì)貶值，使得他們出現(xiàn)財(cái)政赤字進(jìn)一步惡化的局面，或者增加那些以美元為貨幣單位債務(wù)的成本。

　　但是，QE3的徹底終結(jié)，美國貨幣政策回歸正?；?，對(duì)于全球最大的新興經(jīng)濟(jì)體中國而言，卻沒有必要過度擔(dān)憂，某種程度上，由其所產(chǎn)生的綜合效應(yīng)甚至是利大于弊。

　　這是因?yàn)椋覈鵁o論與印度、俄羅斯等金磚國家相比、還是與其他新興經(jīng)濟(jì)體相比，一者擁有近4萬億美元的外匯儲(chǔ)備，且資本項(xiàng)下尚未完全放開，故而即使熱錢大規(guī)模流出，也不會(huì)對(duì)我國金融市場(chǎng)造成過大的沖擊；二者對(duì)于有10多億人口且經(jīng)濟(jì)規(guī)模已位居全球第二的我國，經(jīng)濟(jì)具有相當(dāng)強(qiáng)的自循環(huán)功能，這是過度依賴能源和資源出口的俄羅斯等新興經(jīng)濟(jì)體不可比擬的。故而即使QE3徹底終結(jié)引發(fā)美元的階段性上漲，人民幣匯率的形成機(jī)制也不會(huì)由此過于被動(dòng)。

　　如果更為全面地看，美國貨幣政策回歸正?；瑢?duì)我國經(jīng)濟(jì)而言反而是利好。一方面，美元停止貶值，勢(shì)必將大大減輕輸入型的通脹壓力。美元進(jìn)一步進(jìn)入升值區(qū)間，包括石油、鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品等國際大宗商品價(jià)格將會(huì)進(jìn)一步下跌，對(duì)于資源進(jìn)口依賴度較高的我國而言，大宗商品價(jià)格的下降，可以降低我國制造業(yè)的生產(chǎn)成本。

　　另一方面，如果美元進(jìn)一步進(jìn)入升值區(qū)間，人民幣相對(duì)貶值的話，反而會(huì)使我國出口商品在全球市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)振興我國的外貿(mào)出口將會(huì)有一定的刺激作用，這也可以為我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整拓寬空間。

　　最后，對(duì)于美國QE3的徹底退出，這或許會(huì)在一定程度上導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體的衰退，但不會(huì)觸及新興經(jīng)濟(jì)體的命脈。我們更相信，中國作為全球最大的新興經(jīng)濟(jì)體，能夠通過進(jìn)一步深化改革夯實(shí)我國的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，并協(xié)同其他新興經(jīng)濟(jì)體國家，共同邁進(jìn)新一輪可持續(xù)增長之境。