目前有關(guān)部門已經(jīng)成立“中國證券期貨市場法治改革小組”，將與人大法工委合作，對資本市場的法律制度體系作出進一步完善，其中投資者保護將成為一大亮點。

　　可以預(yù)期，依法治市的推進，將為資本市場市場化改革更好撐開保護傘。

　　“資本市場應(yīng)當成為推進‘依法治國’的第一塊實驗田和實現(xiàn)‘法治夢’的急先鋒。資本市場市場化、國際化、透明化、公平化的各項改革，都需要完善資本市場法治。”中國人民大學法學院教授、商法研究所所長劉俊海如此評價資本市場推進“依法治市”的重要性及其在落實“依法治國”藍圖過程中應(yīng)當扮演的角色。

　　經(jīng)過多年改革發(fā)展，資本市場發(fā)展應(yīng)大力推進“依法治市”已經(jīng)成為市場各參與主體的廣泛共識和一致訴求。

　　資深資本市場專家認為，我國市場目前仍然存在法律法規(guī)體系不夠完善或已不適應(yīng)現(xiàn)階段市場發(fā)展要求、投資者尤其是中小投資者保護力度不足、市場股權(quán)文化和法治文化存在缺失、監(jiān)管執(zhí)法的外部環(huán)境和內(nèi)部機制需優(yōu)化、違法成本較低導致違法違規(guī)行為依舊頻發(fā)等問題。

　　針對這些問題，應(yīng)當以科學立法、規(guī)范執(zhí)法、公正司法、全民守法為抓手，兼顧規(guī)范與發(fā)展、誠信與創(chuàng)新、公平與效率。在進一步完善法制體系，著重強化投資者權(quán)利保護的同時，尤應(yīng)加快解決職權(quán)法授、加大司法介入資本市場力度、完善投資者利益損害賠償機制等突出矛盾。

　　上海證券報記者了解到，目前有關(guān)部門已經(jīng)成立“中國證券期貨市場法治改革小組”，將與人大法工委合作，對資本市場的法律制度體系作出進一步完善，其中投資者保護將成為一大亮點。

　　可以預(yù)期，依法治市的推進，將為資本市場市場化改革更好撐開保護傘。

　　“依法治市”走上通途

　　我國資本市場“法治化”進程始終與市場改革并行，法制與法治建設(shè)則貫穿于資本市場發(fā)展始終。市場經(jīng)濟是法治經(jīng)濟，經(jīng)過20余年發(fā)展，“依法治市”成為資本市場各參與主體的廣泛共識和一致訴求，法治市場也已走上通途。

　　“中國資本市場自成立以來一直處于新興加轉(zhuǎn)軌的發(fā)展階段，處在探索和壯大中，初期主要依靠行政手段管理、法治化和市場化相對滯后是由市場基礎(chǔ)和國情市情決定的?！蔽錆h科技大學金融證券研究所所長董登新表示。

　　他認為，自2009年發(fā)行市場化改革啟動以來，資本市場改革開始進入實質(zhì)性的“去行政化”階段，減少行政干預(yù)、還權(quán)于市場成為貫穿于各類改革的根本理念，在此過程中，作為市場化的保障，法治化也被提到前所未有的高度。

　　目前，我國資本市場涵蓋基本法律、國務(wù)院條例及規(guī)范性文件、監(jiān)管部門規(guī)章、市場自律規(guī)則等在內(nèi)的法制體系已基本形成，實現(xiàn)了“有法可依”，統(tǒng)計顯示，現(xiàn)行有效專門規(guī)范證券期貨市場的法律文件已有600余件。

　　與此同時，市場法治實施基本順暢，監(jiān)管部門依法行政、稽查執(zhí)法的能力水平也已有質(zhì)的提升。四中全會公報提出“建立領(lǐng)導干部干預(yù)司法活動、插手具體案件處理的記錄、通報和責任追究制度”，以三公原則為立市根基的資本市場已經(jīng)走在前面。證監(jiān)會今年3月發(fā)布《中國證監(jiān)會行政許可和監(jiān)管執(zhí)法事項不當說清備案規(guī)定(試行)》，操作性較強的不當說情備案工作制度已建立并實施半年。

　　今年以來，《證券法》修訂及發(fā)行注冊制改革成為市場最為關(guān)注的法治化、市場化改革話題?！蹲C券法》經(jīng)2005年修訂后已有近10年，作為市場的基本法之一，這部法律中此次修改將對市場體系進行重構(gòu)；注冊制改革涉及資本市場各個層面，這項改革能在多大程度上提升市場配置資源效率引發(fā)全市場關(guān)注。

　　“推進依法治市是需要植根于資本市場發(fā)展實際的持續(xù)性工作，推進依法治市不僅可以為市場化改革保駕護航，也能促進政府職能轉(zhuǎn)型、減少行政干預(yù)，要充分發(fā)揮資本市場在資源配置中的作用，就必須將法治化的改革精神貫徹到底、執(zhí)行到位?！倍切抡f。

　　法治建設(shè)有始無終

　　“推進依法治市是需要植根于資本市場發(fā)展實際的持續(xù)性工作，法治建設(shè)只有起點沒有終點?！辟Y深專家分析認為，我國市場在實現(xiàn)“有法可依”的基礎(chǔ)上，仍然面臨許多待解的問題。

　　具體而言，這些問題包括法律法規(guī)體系不夠完善或已不適應(yīng)現(xiàn)階段市場發(fā)展要求、投資者尤其是中小投資者保護力度不足、市場股權(quán)文化和法治文化存在缺失、監(jiān)管執(zhí)法的外部環(huán)境和內(nèi)部機制需優(yōu)化、違法成本較低導致違法違規(guī)行為依舊頻發(fā)等。

　　“以新股發(fā)行改革為例，由于《證券法》修訂較為滯后，IPO核準制過渡為注冊制缺乏法律依據(jù)和支持，這在一定程度上阻礙了市場化改革的進程?！倍切卤硎?。

　　歷史上我國市場更注重發(fā)展，在涉及融資方和投資方權(quán)利義務(wù)安排、監(jiān)管制度涉及等各個方面更多傾向融資方。對此，劉俊海提出，要推進依法治市，實現(xiàn)法治市場，要注意“規(guī)范與發(fā)展并重同時更重規(guī)范，誠信與創(chuàng)新并重同時更重誠信，公平與效率并重同時更重公平”。專家認為，在進一步推進法制建設(shè)的基礎(chǔ)上，還應(yīng)大力推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型，壓縮審批權(quán)、加大監(jiān)管權(quán)，交易所等部門也應(yīng)重新定位，加強自律監(jiān)管的水平和地位；同時加大依法行政力度，實現(xiàn)證監(jiān)部門與其他監(jiān)管部門或者部委無縫對接的監(jiān)管合作機制，消除監(jiān)管套利的空間。

　　上海證券報記者了解到，目前有關(guān)部門已經(jīng)成立“中國證券期貨市場法治改革小組”，將與人大法工委合作，對資本市場的法律制度體系進行重新梳理和進一步完善，通過法治實現(xiàn)市場各個主體“好人好當”，這其中，投資者保護將成為一大亮點。

　　法治市場有“抓手”

　　專家認為，現(xiàn)代資本市場法治的核心是培育股權(quán)文化，加強投資者權(quán)益保護，在此基礎(chǔ)上，落實法治市場有科學立法、規(guī)范執(zhí)法、公正司法、全民守法等四個“抓手”。

　　其中又尤應(yīng)加快三個領(lǐng)域的改革，一是提高資本市場立法速度和質(zhì)量、解決職權(quán)法授問題；二是完善投資者保護，健全公益訴訟、投資者權(quán)利損害賠償?shù)葯C制；三是加大行刑銜接，加大司法介入資本市場違法案件的力度和主動性。

　　劉俊海提出，在落實依法治市的四個抓手當中，“科學立法”首當其沖的任務(wù)是盡快修訂《證券法》，建立以此為龍頭的資本市場法律體系。同時形成科學有效的立法程序，更注重聽取市場機構(gòu)和投資者的意見，提高法律法規(guī)的可塑性、可裁性，立法過程應(yīng)當體現(xiàn)國家、公眾利益至上，而不是部門利益至上。

　　“規(guī)范執(zhí)法”則要求監(jiān)管者帶頭信仰與敬畏法治，“在市場‘三公’受到踐踏、投資者權(quán)益和信心嚴重受挫時，監(jiān)管者要旗幟鮮明地與廣大投資者站在一起；在市場失靈時，政府也要勇于出面擔當，負起康復(fù)市場秩序的責任?！彼f。

　　此外，法律界及長期研究資本市場法治實踐的專家還特別提到，要“公正司法”，應(yīng)當抓緊解決市場職權(quán)法授和加大司法介入資本市場主動性兩類問題。

　　“資本市場創(chuàng)新多，發(fā)展變化很快，立法往往跟不上市場變化的速度，導致監(jiān)管中容易出現(xiàn)授權(quán)不足、不明確，監(jiān)管執(zhí)法缺乏法律授權(quán)容易使市場上產(chǎn)生監(jiān)管真空?！辟Y深專家表示，應(yīng)當盡快探索專門機制安排，解決依法行政要求職權(quán)法授、監(jiān)管缺乏法律授權(quán)的矛盾。

　　劉俊海提到，法院裁定資本市場市場操縱、老鼠倉等案件時存在司法解釋依賴癥，包括新型老鼠倉等在內(nèi)的案件，要等到一定案例積累或形成司法解釋，才能夠形成判定標準，這客觀上造成了市場上違法違規(guī)的懲處力度不夠、司法威懾力不足的問題?！拔磥響?yīng)當鼓勵基層法院大膽創(chuàng)新，開門立案，反訴必理?！?/p>

　　另外，市場人士普遍反映，當前法律中懲處證券市場違法違規(guī)的條款處罰太輕，“亂市當用重典，要提高違法成本，以“傾家蕩產(chǎn)”、“牢底坐穿”之懲戒威懾犯罪，才能更好為法治市場保駕護航?！倍切抡f。