外儲使用應該對接中國全球化戰(zhàn)略
- 發(fā)布時間:2014-08-12 09:45:09 來源:中國財經(jīng)報 責任編輯:王斌
數(shù)據(jù)顯示,截至二季度末,中國外匯儲備余額已達3.99萬億美元,如此巨額儲備對中國經(jīng)濟產(chǎn)生了重大影響,也面臨著種種困局。因此,從國家財富管理的角度出發(fā),必須提高儲備資產(chǎn)的戰(zhàn)略使用。
國家外匯儲備經(jīng)營管理應實現(xiàn)三大轉(zhuǎn)變
事實上,儲備資產(chǎn)在平衡國際收支、提高對外支付能力、穩(wěn)定本幣匯率以及應對國際金融危機沖擊等方面發(fā)揮了積極作用。然而,過度積累的外匯儲備不僅嚴重影響了貨幣政策的獨立性,也導致外匯沖銷成本越來越大,特別是大量外儲沉淀于美債等低收益資產(chǎn),產(chǎn)生重大的估值效應損失,已成為關(guān)系到中國經(jīng)濟和金融安全的最重要的戰(zhàn)略命題之一。
中國新一輪金融體制大改革框架已經(jīng)確立,對外匯儲備管理體制改革是繞不過去的關(guān)鍵環(huán)節(jié),未來國家外匯儲備經(jīng)營管理應實現(xiàn)三大轉(zhuǎn)變:一是由一個金融部門的技術(shù)性操作轉(zhuǎn)向國家層面的戰(zhàn)略性操作;二是由主要投向金融等虛擬資產(chǎn)轉(zhuǎn)向為實體經(jīng)濟及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型服務;三是由單一層次、單一目標、單一主體向多層次、多目標、多主體的外匯管理體系轉(zhuǎn)變,實現(xiàn)由“小國思維”向“大國思維”的轉(zhuǎn)換。
從分流的角度探索和拓展外匯儲備的使用
從分流的角度探索和拓展外匯儲備的使用,可根據(jù)不同的需求,將我國外匯儲備劃分為三個層次,即基礎性外匯儲備、戰(zhàn)略性外匯儲備以及收益性外匯儲備,各個層次均對應不同目標和相應的規(guī)模,決策和管理主體也應適應多元化管理模式。通過測算,我國的最優(yōu)外匯儲備規(guī)模在8000-10000億美元左右,這部分外匯儲備應保持較高的流動性,主要用于外債清償、貿(mào)易逆差時的進口支付、應對匯率異動、應對國際國內(nèi)經(jīng)濟和金融動蕩等。而對于超過最優(yōu)外匯儲備部分,應在國家大戰(zhàn)略主導下,為支持實體經(jīng)濟服務,并以戰(zhàn)略性和盈利性為首要目標進行長期性、戰(zhàn)略性或短期專業(yè)化投資。特別是外匯儲備需要與“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”等重大戰(zhàn)略進行有效對接。
第一類戰(zhàn)略使用,通過外匯投資產(chǎn)業(yè)基金和外匯委托貸款平臺支持“走出去”。通過外匯投資產(chǎn)業(yè)基金,推動企業(yè)“走出去”進行各種直接投資或收購、兼并??梢灾С指吒郊又翟O備和技術(shù)的購買和進口,也可以推動設立海外研發(fā)基地。利用外匯儲備支持建立海外研發(fā)中心,利用海外研發(fā)資源,使研發(fā)國際化,取得先進的自主知識產(chǎn)權(quán),進而提高我國技術(shù)體系的創(chuàng)新能力,為擺脫產(chǎn)業(yè)“低端鎖定”創(chuàng)造條件;進一步拓展外匯儲備委托貸款平臺,支持企業(yè)海外投資,以及支持金融機構(gòu)用于大型資源開發(fā)、大型基礎設施、大型先進制造業(yè)等項目。
第二類建立多層次對外投資基金體系,對外儲池子分類、分區(qū)域管理。根據(jù)市場細分理論,按地理區(qū)域或按概念對海外市場進行細分。如可按區(qū)域把海外市場劃分為美洲市場、歐洲市場、亞洲市場、非洲市場等;按概念把海外市場劃分為BRICS市場、APEC市場、OPEC市場等,同時成立專門針對目標市場的國家投資機構(gòu),對定位的目標市場進行投資。這樣不僅可以加大對目標市場的專業(yè)研究,有效管理各自目標市場的投資風險,而且還可使承擔國家投資職能的各機構(gòu)合理分工,實現(xiàn)國家層面的投資收益最大化。
第三類通過資產(chǎn)證券化模式進行戰(zhàn)略融資。資產(chǎn)證券化這種方式借鑒了金融衍生產(chǎn)品中資產(chǎn)支持抵押證券(CDS)的做法,所不同的是,在這里的證券發(fā)行抵押資產(chǎn)池,由國家的部分外匯儲備組成,以這個資產(chǎn)池為基礎發(fā)行債券、基金單位或信托憑證籌集人民幣資金,為國家戰(zhàn)略發(fā)展建設融資。
第四類設立中國專項主權(quán)財富基金。近些年全球主權(quán)財富基金迅速崛起,并在全球經(jīng)濟中發(fā)揮著越來越重要的作用。截至2012年底,全球主權(quán)財富基金的規(guī)模較上年增長了8%至5.2萬億美元,2013年增加至5.6萬億美元左右,2014年有望超過全球官方外匯儲備總額。然而,與全球主權(quán)財富基金的蓬勃發(fā)展相比,我國主權(quán)財富基金不但規(guī)模小,且只有中投一家,未來可研究設立新的主權(quán)財富基金。
新主權(quán)財富基金的設想
對于未來可研究設立的主權(quán)財富基金,一是可考慮建立主權(quán)養(yǎng)老基金。隨著中國老齡化進程的加快,如何緩解養(yǎng)老基金體系的資金壓力,開辟主權(quán)財富基金投資新渠道,并有效規(guī)避隱性債務風險,已經(jīng)是中國經(jīng)濟社會必須面對的重大現(xiàn)實問題。實際上,國外利用外匯儲備建立主權(quán)養(yǎng)老基金的嘗試已存在幾十年,目前已有十幾個國家建立了主權(quán)養(yǎng)老基金。建議通過匯金公司或者成立類似匯金的其他金融機構(gòu),或單獨成立養(yǎng)老主權(quán)財富基金來進行全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)配置。
二是可考慮建立能源資源財富基金。能源資源短缺是中國未來面臨的最大風險之一。面對日益突出的能源資源供需矛盾和國際能源資源格局的變化,未來中國必須充分利用全球能源資源,這是中國能源資源安全必須堅持的長期發(fā)展戰(zhàn)略,應成立能源資源財富基金,用于建立能源儲備,積極促進能源資源產(chǎn)業(yè)和金融資本對接,推動中國能源資源的海外并購、產(chǎn)業(yè)開發(fā)及能源資源保障等,真正發(fā)揮外匯儲備在維護國家戰(zhàn)略利益方面的巨大作用。
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