中國網(wǎng)財經(jīng)12月29日訊(記者 陳娟娟)又是歲末年終，回顧2015年的資本市場，從改革牛到杠桿市，從股災(zāi)式暴跌到中級反彈……這一年波瀾壯闊的歷程中，無一不牽連著億萬股民的喜與悲。悲的是，股災(zāi)中億萬市值灰飛煙滅；喜的是，這一年中，仍有不少功在當(dāng)下利在長遠(yuǎn)的改革在穩(wěn)步推進：養(yǎng)老金入市吹響集結(jié)號、注冊制改革年末沖刺、戰(zhàn)略新興板加速登場……

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，2015年監(jiān)管層在推動多層次資本市場體系建設(shè)、完善市場基礎(chǔ)制度方面均有不少舉措，特別是股票發(fā)行注冊制改革的加速推進，將充分發(fā)揮市場對資源配置的決定性作用，為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型起到實質(zhì)性作用。

　　正如履新剛兩個月的證監(jiān)會副主席方星海日前所說，注冊制改革完成以后，可以預(yù)期中國的證券市場將會有一個非常光明的前景。

　　注冊制改革加速推進

　　12月27日下午，全國人大常委會表決通過了《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用(中華人民共和國證券法)有關(guān)規(guī)定的決定》。其中，決定顯示，實行注冊制，具體實施方案由國務(wù)院作出規(guī)定，報全國人民代表大會常務(wù)委員會備案，決定自明年3月1日施行，期限為兩年。

　　隨著IPO注冊制改革授權(quán)決定獲得通過，這也意味著A股市場將會迎來一場深刻性的變革。國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，注冊制改革將推動股權(quán)融資崛起，奠定股市長期繁榮基礎(chǔ)。

　　實施注冊制以后，對股票發(fā)行審核的理念和方式將會發(fā)生很大變化，審核的重點在于信息披露的齊備性、一致性和可理解性，不再對企業(yè)發(fā)展前景和投資價值作判斷，信息披露的真實性、準(zhǔn)確性、完整性均由發(fā)行人和中介機構(gòu)負(fù)責(zé)。

　　注冊制改革將對企業(yè)發(fā)行上市的注冊條件、注冊機關(guān)、注冊程序、審核要求作出相應(yīng)調(diào)整，改變?nèi)缃竦暮藴?zhǔn)制，企業(yè)上市效率將得到大幅提升，一大波企業(yè)將在未來幾年快速上市。

　　對于新股擴容的問題，證監(jiān)會方面多次回應(yīng)，新股發(fā)行的節(jié)奏與價格最終將放開，但改革是漸進的過程，價格和節(jié)奏不會一步放開，這為市場提供了緩沖空間。

　　證監(jiān)會明確表示，實施注冊制，就是要真正建立起市場參與各方各負(fù)其責(zé)的責(zé)任體系，建立健全“寬進嚴(yán)管、放管結(jié)合”的新體制，突出強調(diào)切實保護投資者的合法權(quán)益，嚴(yán)格規(guī)范市場參與各方的權(quán)利義務(wù)，通過職責(zé)清晰、監(jiān)管有力的法律責(zé)任規(guī)范，建立起強有力的法律約束機制。因此，注冊制改革絕不是簡單的下放審核權(quán)力，而是監(jiān)管方式的根本轉(zhuǎn)變。

　　戰(zhàn)略新興板漸行漸近

　　臨近年終，一直傳言將與注冊制同步推出的戰(zhàn)略新興板也有了新動靜。

　　本月23日，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于進一步顯著提高直接融資比重優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的實施意見》，確定進一步顯著提高直接融資比重措施，提出建立上交所戰(zhàn)略新興板，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資。

　　對此，上交所24日積極回應(yīng)，目前，上交所正加緊完善具體建設(shè)方案，草擬各項業(yè)務(wù)規(guī)則，同時進行相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)的開發(fā)工作。

　　下一步，上交所將緊緊圍繞黨的十八屆三中、四中、五中全會精神，結(jié)合對前期股市異常波動的反思情況，繼續(xù)完善具體標(biāo)準(zhǔn)和制度安排。隨著注冊制改革的深入推進實施，上交所也將進一步加快推進戰(zhàn)略新興板各項準(zhǔn)備工作。待相關(guān)事項明確后，將及時向市場公布。

　　證監(jiān)會方面近日也表態(tài)，稱上海證券交易所戰(zhàn)略新興板更主要服務(wù)于境內(nèi)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，讓它們獲得資本市場支持，預(yù)計該項制度明年會有實質(zhì)性進展。

　　分析指出，推出戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，將形成交易所市場內(nèi)部分層，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)和層次。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板將采用更具包容性的上市條件，更多樣化、更靈活的制度安排，服務(wù)于創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的上市融資和股權(quán)流動，直接支持中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級。

　　上交所首席經(jīng)濟學(xué)家胡汝銀此前表示，戰(zhàn)略新興板的基本定位是戰(zhàn)略性企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)，和主板市場互通發(fā)展。實際上是希望通過該板塊的重新定位，以及上市標(biāo)準(zhǔn)的變化來拓寬資本市場的覆蓋面。

　　事實上，今年6月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》指出，推動在上海證券交易所建立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。時隔半年后，國務(wù)院再次提出戰(zhàn)略新興板，敦促證監(jiān)會和上交所加快步伐。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，戰(zhàn)略新興板如果真要發(fā)揮方便企業(yè)融資、加快融資效率的作用，很有可能需要待注冊制改革落地，證券法修訂、上市規(guī)則修訂等必要工作完成后才可能實施。而戰(zhàn)略板一直在上交所的籌備之中，一旦政策放開，其落地的速度會很快。

　　養(yǎng)老金入市吹響集結(jié)號

　　早在2011年12月份，時任證監(jiān)會主席郭樹清首提養(yǎng)老金入市，由此這個話題就一直是各方討論的熱點。今年3月的兩會上，人力資源和社會保障部部長尹蔚民明確表示，養(yǎng)老保險基金一部分資金將進入股市，相關(guān)方案有望下半年上報國務(wù)院。對此，證監(jiān)會緊接著給予了積極回應(yīng)，并表示對養(yǎng)老保險基金進入股市持支持和歡迎態(tài)度。

　　2015年8月份，《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》(簡稱《管理辦法》)的出臺為加快基本養(yǎng)老保險的市場化投資運營已經(jīng)基本鋪平了道路?！豆芾磙k法》對養(yǎng)老金投資范圍進行了明確規(guī)定：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。

　　據(jù)悉，2014年末全國養(yǎng)老基金累計結(jié)余3.56萬億元。其中，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老基金累計結(jié)余3.18萬億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金累計結(jié)余3845億元。對此，人力資源社會保障部社會保障研究所所長金維剛認(rèn)為，以去年養(yǎng)老基金累計結(jié)余為基數(shù)進行推算，將可以動用超過1萬億元的資金直接或間接地投資于股票市場。

　　專家認(rèn)為，養(yǎng)老金等長期資金入市對資本市場的影響深遠(yuǎn)。從美國經(jīng)濟的歷史經(jīng)驗來看，養(yǎng)老金、資本市場和高科技三者的結(jié)合是重要原因。作為美國養(yǎng)老體系第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金的重要組成部分，401(k)計劃投資于國內(nèi)和國際股票、VC、PE等股權(quán)類產(chǎn)品的比例高達60%，推動了美國上個世紀(jì)八十年代后的經(jīng)濟繁榮和高科技產(chǎn)業(yè)崛起，為大量創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)提供了資本金。

　　還有分析人士認(rèn)為，推動養(yǎng)老金等長期資金入市，一方面，通過多元化的資產(chǎn)配置，以資本市場促進養(yǎng)老金的保值增值。另一方面，養(yǎng)老金作為穩(wěn)定的長線增量資金，又對A股市場構(gòu)成長期利好。

　　但為了有效應(yīng)對資本市場的巨幅波動，養(yǎng)老基金還需要在審慎決策的基礎(chǔ)上采取積極的應(yīng)對策略，控制投資風(fēng)險。對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，養(yǎng)老金入市需要政府?dāng)M定紅線規(guī)避風(fēng)險，迫切需要建立和完善對養(yǎng)老金投資決策重大失誤與貪瀆的問責(zé)機制，強化養(yǎng)老金決策重大失誤與貪瀆行為的問責(zé)力度。

　　深港通、滬倫通值得期待

　　在日前舉行的國務(wù)院政策吹風(fēng)會上，證監(jiān)會副主席方星海明確表示，2016年證監(jiān)會將著重開展五方面工作，其中，正在籌備中的深港通將在明年推出。

　　隨著滬港通的進一步完善，深港通的推出和滬倫通研究的進展都值得期待。因而，明年的資本市場在擴大對外開放方面將備受期待。

　　對于深港通，業(yè)內(nèi)預(yù)期，目前只是時間問題，滬港通則將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上研究進一步擴大股票覆蓋面以及考慮再適當(dāng)擴大額度。今年已經(jīng)啟動的滬倫通可行性研究明年或有初步成果。

　　平安證券預(yù)計，深港通有望在2016年一季度或稍晚時候啟動。深港通的推出有利于進一步推動A股交易制度逐漸轉(zhuǎn)變，A股估值體系和投資風(fēng)格更加國際化。當(dāng)然，這些影響需要較長的時間來演變。

　　英大證券研究所所長李大霄表示，與滬港通開通前的上海市場不同，深圳市場更多的是中小板和創(chuàng)業(yè)板，平均市盈率是50倍，而香港則是10倍，深港通開通之后，兩地市場將互相牽引，投資理念互相交匯，對雙方都有好處，香港市場將有望改變流動性缺失的局面，深圳市場將有望改變籌碼缺失的局面，同時也將為A股市場邁向更深層次的國際化打下堅實基礎(chǔ)。

　　分析稱，以滬港通開通為標(biāo)志，A股市場迎來了一個開放的新時代，其主要特點是從簡單引進來變成走出去，從簡單對外開放變成雙向開放。但目前資本市場的開放還存在三方面不足：資本進入有很多限制和管制，便利性不足；金融服務(wù)業(yè)開放有很大提高空間，比如有很多合資公司經(jīng)營不善、本土投行國際化水平不足服務(wù)能力不夠等；國際認(rèn)可度不夠，例如A股仍未納入全球指數(shù)，與我國市場規(guī)模和經(jīng)濟發(fā)展總體水平不匹配。