(圖片來(lái)源：資料圖)

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)12月3日訊(記者 鄭嵐予)昨日有媒體曝出《“武當(dāng)山”上新三板真相》一文，對(duì)湖北武當(dāng)山旅游股份有限公司(下稱“武當(dāng)山旅游”)的公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書進(jìn)行了分析，稱其“凈資產(chǎn)幾千萬(wàn)負(fù)債超4億，只是私人承包商”。一石激起千層浪，由此折射出的新三板上市怪圈、券商持續(xù)督導(dǎo)的真正意義也越發(fā)引人深思。

　　此“武當(dāng)”非彼“武當(dāng)”

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，由中信建投出具的關(guān)于武當(dāng)山旅游公司的推薦報(bào)告中，用極大篇幅敘述了武當(dāng)山的旅游資源，諸如“武當(dāng)山屬自然景觀和人文景觀完美結(jié)合的山岳型風(fēng)景名勝區(qū)，以其絢麗多姿的自然景觀、規(guī)模宏大的古建筑群、源遠(yuǎn)流長(zhǎng)的道教文化、博大精深的武當(dāng)武術(shù)

　　著稱于世，被譽(yù)為‘亙古無(wú)雙勝境，天下第一仙山’?！敝惖纳⑽陌阏Z(yǔ)言比比皆是。同時(shí)，在選取同行業(yè)旅游公司進(jìn)行對(duì)比時(shí)列舉峨眉山A、麗江旅游、黃山旅游等政府背景的“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”作為比較。

　　但其實(shí)，武當(dāng)山旅游的主營(yíng)業(yè)務(wù)并不包括門票及相關(guān)收入。根據(jù)股轉(zhuǎn)說(shuō)明書披露，武當(dāng)山旅游含有十堰市武當(dāng)山特區(qū)金街商務(wù)管理有限公司、湖北武當(dāng)山國(guó)際旅行社有限公司和武當(dāng)職業(yè)學(xué)院三家子公司，公司主營(yíng)產(chǎn)品為運(yùn)營(yíng)車隊(duì)、酒店業(yè)務(wù)、商鋪業(yè)務(wù)、停車場(chǎng)管理、旅行社業(yè)務(wù)、教育教學(xué)業(yè)務(wù)，公司的其他業(yè)務(wù)收入為出租球場(chǎng)場(chǎng)地等取得收入。

　　公司實(shí)際控制人為王茂國(guó)，其通過(guò)直接或間接持有武當(dāng)山旅游86.47%的股份。第一大股東是十堰市祥和房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，也是由王茂國(guó)控制的。

　　早在2011年，十堰市政府就成立了“武當(dāng)山”旅游上市領(lǐng)導(dǎo)小組對(duì)武當(dāng)山旅游資產(chǎn)進(jìn)行清理和評(píng)估，為上市做準(zhǔn)備。很顯然，能夠跟峨眉山A等相提并論的真正的“武當(dāng)山”還并未真正踏入資本市場(chǎng)。

　　一位不愿具名的業(yè)內(nèi)分析師對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示：“某種程度上講，這樣做有混淆視聽，偷換概念的嫌疑?！?/p>

　　可怕的負(fù)債率

　　根據(jù)武當(dāng)山旅游股轉(zhuǎn)說(shuō)明書里的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：截至2015年7月，武當(dāng)山旅游的凈資產(chǎn)為5517.31萬(wàn)元，負(fù)債卻高達(dá)4.2億元；2015年前7個(gè)月營(yíng)收9200.72萬(wàn)元，凈利潤(rùn)只有373.11萬(wàn)元；2014年全年?duì)I收1.4億元，虧損504.52萬(wàn)元。

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者查閱上述券商推薦報(bào)告發(fā)現(xiàn)，2015年7月30日、2014年12月31日、2013年12月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率(母公司口徑)分別為87.83%、89.41%和87.00%。2015年6月30日、2014年12 月31日、2013年12月31日母公司長(zhǎng)期借款分別為235,921,476.62元、234,654,297.97元和148,412,000.00元。

　　對(duì)此，該報(bào)告解釋稱：“(負(fù)債)總體較高是由于公司新建武當(dāng)國(guó)際武術(shù)學(xué)院及武當(dāng)職業(yè)學(xué)院需要大量資金”，而武當(dāng)國(guó)際武術(shù)學(xué)院從2014年起首次招生，武當(dāng)職業(yè)學(xué)院今年才首次招生。且中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者電話過(guò)去詢問(wèn)，工作人員告訴記者，學(xué)費(fèi)從8000到12000元不等，目前武當(dāng)國(guó)際武術(shù)學(xué)院的生源400多人，其官網(wǎng)稱預(yù)計(jì)2018年生源達(dá)到5000人。

　　這兩所導(dǎo)致武當(dāng)山旅游公司負(fù)債率高企的學(xué)校的盈利能力，不難推算。

　　大抵也正因?yàn)槿绱?，主辦券商一帶而過(guò)地在風(fēng)險(xiǎn)提示的第18條稱：“目前三家子公司均處于虧損狀態(tài)，子公司的運(yùn)營(yíng)發(fā)展、內(nèi)部制度建設(shè)等方面也需進(jìn)行進(jìn)一步規(guī)范，未來(lái)子公司的市場(chǎng)拓展、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)能否達(dá)到預(yù)期具有一定的不確定性?！?/p>

　　記者就此事向中信建投的相關(guān)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人提出采訪要求，被其以“項(xiàng)目已經(jīng)申報(bào)，若有新的信息披露必須以股轉(zhuǎn)公司系統(tǒng)披露為準(zhǔn)”為由拒絕。截至目前，武當(dāng)山旅游公司的電話一直無(wú)法接通。

　　新三板亂象

　　北京新鼎榮輝資本管理有限公司的董事長(zhǎng)啃哥張弛對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示：“這種公司上新三板意義不大?！倍科漕愃乒厩捌秃罄^奔赴新三板的原因，張弛笑稱：“第一，有可能是因?yàn)橹車呐笥讯忌闲氯辶?，出于從面子?wèn)題的考量必須要上；第二，掛牌新三板對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)做廣告的好機(jī)會(huì)；第三，政府會(huì)給予一定的補(bǔ)助，金額上能夠覆蓋掉企業(yè)的上市費(fèi)用。所以，現(xiàn)在上新三板已經(jīng)變成了特別時(shí)髦的事情。”

　　張弛告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，券商在急速擴(kuò)張中，對(duì)申請(qǐng)上市新三板的公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)流水線操作，而面對(duì)新三板這個(gè)原本就很新的事物，有經(jīng)驗(yàn)的人畢竟是少數(shù)，在現(xiàn)在的某種階段就會(huì)出現(xiàn)諸如“材料質(zhì)量出現(xiàn)問(wèn)題、風(fēng)控的要求過(guò)于以速度為主，在嚴(yán)格的程度上有所缺失以及持續(xù)督導(dǎo)能力差”等問(wèn)題。

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者在武當(dāng)山旅游公司的券商推薦報(bào)告上也見過(guò)如“南巖客棧擁有北京首旅建國(guó)酒店管理有限公司與武當(dāng)旅游的雙重品牌之魅力”之類不知所云的語(yǔ)句。

　　張弛續(xù)稱：“這也導(dǎo)致僵尸股中也有很優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，僵尸股之所以被如此稱謂并不意味著企業(yè)質(zhì)量差，而是企業(yè)內(nèi)部的管理人員不懂如何運(yùn)作資本市場(chǎng)，也不懂得如何在新三板進(jìn)行交易。60%的企業(yè)在掛牌后不知所措，主辦券商的持續(xù)督導(dǎo)能力在此刻形同虛設(shè)?！?/p>

　　而在被問(wèn)道：“像武當(dāng)山旅游公司這樣的企業(yè)，是否有可能在上市新三板后，靠著非主營(yíng)業(yè)務(wù)僅憑對(duì)資本市場(chǎng)和新三板交易的了解而變成熱股呢？”

　　“有可能。”張弛的回答耐人尋味。