中國網(wǎng)財經(jīng)7月30日訊 西證國際近日發(fā)布報告，稱神州租車相比國內(nèi)、國際其他租車公司，在成長性和市場地位上占優(yōu)，未來在專車市場的拓展也具有一定的想象空間，因此，首次覆蓋給予“增持”評級，目標(biāo)價20.21港元。

　　西證國際報告指出，神州租車作為中國最大的汽車租賃公司，規(guī)模優(yōu)勢盡顯。2015年一季度，受益于短租業(yè)務(wù)增長及專車業(yè)務(wù)拓展，公司的總車隊規(guī)模達到72994輛，較去年底新增近一萬輛。雖然重資產(chǎn)的自營租車模式需要大規(guī)模資本投入，然而一旦建立起規(guī)模優(yōu)勢，重資產(chǎn)就成了寬廣的護城河，阻擋新進入者的同時，也能帶來邊際成本和期間費用率的下降。另外，限購限牌政策為車輛租賃市場帶來進入壁壘，也為神州租車帶來政策上的規(guī)模優(yōu)勢。

　　在二手車處置方面，神州租車趨于成熟，業(yè)績亦迎來收獲。目前公司有1/3的二手車通過加盟商處置，未來將努力增大這項比例，并力爭直接把車出售給終端客戶。公司近三年收入復(fù)合增速超過60%，并于2014年扭虧，實現(xiàn)盈利4.4億元(人民幣，下同)。今年一季度，公司實現(xiàn)營收10.4億元，凈利潤1.8億元，保持高速增長。

　　報告稱，中國的租車市場空間巨大，形式利好神州租車。美國的租車市場幾乎由前三大公司壟斷，而中國由傳統(tǒng)地方租車公司和汽車廠商主導(dǎo)下的汽車租賃市場高度分散。參照兩大租車巨頭Hertz和Avis的經(jīng)營模式和業(yè)績，我們認(rèn)為，美國的租車公司比較依賴機場、旅游的收入，而中國由于“本本族”眾多，日常用車需求成為推動行業(yè)發(fā)展的重要因素。未來隨著人們出行觀念的改變，短租自駕市場將快速增長，神州租車這樣的龍頭企業(yè)將獲益。

　　報告還特別強調(diào)了神州專車的市場前景。神州租車與優(yōu)車科技今年一月推出聯(lián)合品牌“UCAR神州專車”，表明了公司進軍專車市場的決心，公司表示今年將為專車平臺新購35000輛新車(27000輛長租，8000輛短租)，并投資25億元用于吸引新客戶。發(fā)展專車有助于公司進一步增強品牌認(rèn)知度，提高車輛管理效率。

　　綜上，西證國際預(yù)計神州租車2015-2017年凈利潤分別為9億元、13億元和18億元，EPS分別為0.47港元、0.70港元和0.97港元。相比其他租車公司，神州租車在成長性和市場地位上占優(yōu)，在專車市場的拓展也具有一定想象空間。結(jié)合當(dāng)前市場和行業(yè)的情況，給予公43倍P/E，對應(yīng)目標(biāo)價20.21港元，首次覆蓋，給予“增持”評級。