華銘智能(300462)

　　華銘智能此次發(fā)行總數(shù)為1722萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行522萬(wàn)股，發(fā)行市盈率22.97倍，申購(gòu)代碼：300462，申購(gòu)價(jià)格：7.92元，單一帳戶(hù)申購(gòu)上限5000股，申購(gòu)數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　專(zhuān)業(yè)從事自動(dòng)售檢票系統(tǒng)終端設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與維護(hù)。

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　安信證券：華銘智能合理估值為40-54元

　　國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的 AFC 生產(chǎn)商。公司是一家專(zhuān)業(yè)從事自動(dòng)售檢票系統(tǒng)(AFC)終端設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與維護(hù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司的業(yè)務(wù)包括軌道交通自動(dòng)售檢票設(shè)備生產(chǎn)，軌道交通自動(dòng)售檢票設(shè)備零部件及相關(guān)配套設(shè)備銷(xiāo)售，公司營(yíng)業(yè)收入以 AFC 終端設(shè)備銷(xiāo)售為主。

　　中國(guó) AFC 市場(chǎng)潛力巨大。 AFC 應(yīng)用領(lǐng)域主要為軌道交通的建設(shè)，而軌道交通的發(fā)展決定因素之一就是城市化水平， 一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的軌道交通建設(shè)程度與其城市化率高度相關(guān)，城市化進(jìn)程較低的中國(guó)及亞洲其他發(fā)展中國(guó)家 AFC 市場(chǎng)潛力巨大。同時(shí)，AFC在中國(guó)的高鐵建設(shè)、城市智能公交系統(tǒng)建設(shè)、旅游景點(diǎn)、大型樓宇門(mén)禁系統(tǒng)等領(lǐng)域同樣大有可為。

　　公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。城市軌道交通等公共交通系統(tǒng)的業(yè)主，特別強(qiáng)調(diào)所應(yīng)用 AFC 終端設(shè)備的安全與穩(wěn)定性，業(yè)主在設(shè)備招投標(biāo)過(guò)程中都十分強(qiáng)調(diào)設(shè)備商的過(guò)往業(yè)績(jī)與行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，要求設(shè)備商具有一定的項(xiàng)目實(shí)施經(jīng)驗(yàn)和成功案例，公司是 AFC 領(lǐng)域的開(kāi)拓者之一，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中公司還具備專(zhuān)業(yè)化、生產(chǎn)工藝、研發(fā)、業(yè)務(wù)開(kāi)拓能力等優(yōu)勢(shì)。

　　建議詢(xún)價(jià)區(qū)間 14-15 元。預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年?duì)I業(yè)收入分別為2.18 億元、2.66 億元、3.27 億元，凈利潤(rùn)分別為 0.64 億元、0.8 億元、0.87 億元，EPS 分別為 0.93 元、1.15 元、1.41 元。我們參照可比上市公司的估值水平，綜合考慮此次發(fā)行的政策、市場(chǎng)環(huán)境，建議詢(xún)價(jià)區(qū)間 14-15 元，建議定價(jià)區(qū)間 40-54 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)控引起業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)擴(kuò)張帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)

　　天際股份(002759)

　　天際股份此次發(fā)行總數(shù)為2400萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行960萬(wàn)股，發(fā)行市盈率20.16倍，申購(gòu)代碼：002759，申購(gòu)價(jià)格：12.02元，單一帳戶(hù)申購(gòu)上限9500股，申購(gòu)數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　公司主要產(chǎn)品為陶瓷烹飪家電，占公司總收入的比例超過(guò)80%，其中電燉鍋、 電燉盅市占率第一。

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　國(guó)泰君安：天際股份合理定價(jià)區(qū)間17.6-19.5元

　　建議詢(xún)價(jià)12.02 ， 合理定價(jià)區(qū)間17.6-19.5 元

　　公司此次計(jì)劃公開(kāi)募集資金2.88 億元，凈募資額2.43 億元，新增股本2400萬(wàn)股，占本次公開(kāi)發(fā)行后總股本的25%，此次不涉及老股轉(zhuǎn)讓?zhuān)l(fā)行價(jià)為12.02 元。我們預(yù)計(jì)，按發(fā)行后總股本公司2015-16 年EPS 分別為0.65/0.72 元，按照行業(yè)可比公司PE/PB 水平，我們給予2015 年合理定價(jià)區(qū)間17.6-19.5 元。

　　專(zhuān)注于陶瓷烹飪小家電，盈利性強(qiáng)

　　公司主要產(chǎn)品為陶瓷烹飪家電，占公司總收入的比例超過(guò)80%，其中電燉鍋、 電燉盅市占率第一。公司以O(shè)BM 模式為主，主攻國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。期間費(fèi)用率低，盈利能力強(qiáng)，遠(yuǎn)超可比公司。

　　陶瓷烹飪家電普及率低，空間大

　　中國(guó)市場(chǎng)上，小家電的品類(lèi)少、保有量低，每戶(hù)中國(guó)家庭的小家電保有量在10 種以下，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家每戶(hù)30 種小家電的保有水平，電燉鍋等品質(zhì)類(lèi)烹調(diào)器具小家電普及率更低。陶瓷烹飪家電性能獨(dú)特，性?xún)r(jià)比高。我們認(rèn)為，隨著生活水平的提高，陶瓷烹飪家電市場(chǎng)空間廣闊。產(chǎn)能擴(kuò)張，未來(lái)成長(zhǎng)速度有望加快

　　收入增速減緩，產(chǎn)能面臨瓶頸。公司產(chǎn)能利用率約為100%，產(chǎn)銷(xiāo)率保持在95%以上。近年來(lái)收入增速減緩，隨著募投項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)，新增產(chǎn)能92%，解決公司的產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題，公司有望步入高速擴(kuò)張階段。2014 年公司廚房小家電總產(chǎn)能500 萬(wàn)臺(tái)。募集資金投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，陶瓷烹飪家電和電熱水壺將分別新增產(chǎn)能380 萬(wàn)臺(tái)/年和80 萬(wàn)臺(tái)/年。我們認(rèn)為，產(chǎn)能擴(kuò)張后對(duì)公司進(jìn)一步發(fā)展奠定基石，未來(lái)成長(zhǎng)速度有望加快。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)：

　　行業(yè)需求不足，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

　　華通醫(yī)藥(002758)

　　華通醫(yī)藥此次發(fā)行總數(shù)為1400萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行550萬(wàn)股，發(fā)行市盈率22.98倍，申購(gòu)代碼：002758，申購(gòu)價(jià)格：18.04元，單一帳戶(hù)申購(gòu)上限5500股，申購(gòu)數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　許可經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：批發(fā)：麻醉藥品、中藥材、抗生素、化學(xué)藥制劑、生物制品、精神藥品、生化藥品、中藥飲片、中成藥、蛋白同化制劑、肽類(lèi)激素、麻黃堿復(fù)方制劑；中藥材收購(gòu)；經(jīng)營(yíng)第Ⅱ類(lèi)、Ⅲ類(lèi)醫(yī)療器械(詳見(jiàn)醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)企業(yè)許可證浙060324號(hào))；批發(fā)兼零售：預(yù)包裝食品、散裝食品；貨運(yùn)：普通貨物運(yùn)輸；一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：批發(fā)、零售：日用百貨、化妝品、消毒用品、第_Ⅰ類(lèi)及第Ⅱ類(lèi)無(wú)須審批的醫(yī)療器械；商品信息咨詢(xún)；房屋租賃；國(guó)內(nèi)廣告代理、發(fā)布、設(shè)計(jì)、制作。

　　南興裝備(002757)

　　南興裝備此次發(fā)行總數(shù)為2734萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行1093.6萬(wàn)股，發(fā)行市盈率22.98倍，申購(gòu)代碼：002757，申購(gòu)價(jià)格：12.94元，單一帳戶(hù)申購(gòu)上限10500股，申購(gòu)數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　板式家具生產(chǎn)線成套設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。