中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)5月18日訊 今日大盤持續(xù)萎靡不振，但創(chuàng)業(yè)板卻高開(kāi)高走暴漲逾4%，再創(chuàng)歷史新高。國(guó)泰君安在本周的《A股策略周報(bào)》中表示，“511意見(jiàn)”意味著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率可能階段性上升，維持對(duì)上證綜指4600點(diǎn)的階段性目標(biāo)，但上調(diào)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)目標(biāo)到3600點(diǎn)，因其可能推動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)偏好資產(chǎn)提升估值。

　　此前，中信證券在4月20日的研報(bào)中明確指出，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率才是主板漲跌的推手。在金融周期的下半場(chǎng)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降將推升股市估值。

　　“511意見(jiàn)”堵死無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行空間

　　5月11日，財(cái)政部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文《關(guān)于妥善解決地方政府融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資問(wèn)題的意見(jiàn)》，要求依法合規(guī)積極支持融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資，確保在建項(xiàng)目有序推進(jìn)，有效防范和化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)。這引發(fā)了市場(chǎng)有關(guān)“是否放水”的爭(zhēng)論。

　　對(duì)此，國(guó)泰君安表示，地方融資平臺(tái)的近期政策目的十分明顯：要有節(jié)奏的釋放風(fēng)險(xiǎn)，而非直接就地拆彈引爆。國(guó)泰君安稱，去年市場(chǎng)快速進(jìn)入牛市，起點(diǎn)在于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的改善。釋放風(fēng)險(xiǎn)本身是牛市的東風(fēng)，而穩(wěn)增長(zhǎng)政策是西風(fēng)。西風(fēng)不利于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率改善，但是可能推動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)偏好資產(chǎn)提升估值。而511意見(jiàn)可能意味著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率快速下降過(guò)程暫時(shí)擱臵，可能出現(xiàn)階段性向上波動(dòng)。

　　在此基礎(chǔ)上，國(guó)泰君安維持對(duì)上證綜指4600點(diǎn)的階段性目標(biāo)，但上調(diào)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)目標(biāo)到3600點(diǎn)。

　　市場(chǎng)存在階段性震蕩可能

　　對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)，國(guó)泰君安表示與2013年相似之處越來(lái)越多，但監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)泡沫化的擔(dān)憂在上升，特別是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的變化規(guī)律。國(guó)泰君安認(rèn)為，市場(chǎng)重復(fù)出現(xiàn)2013年錢荒的可能性基本為零，但是需要重視無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率向上波動(dòng)的可能性。研究發(fā)現(xiàn)，全球債券市場(chǎng)正在出現(xiàn)收益率的上升，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)階段性波動(dòng)正在出現(xiàn)。但與2013年的差異之處在于，當(dāng)前監(jiān)管層對(duì)泡沫化的擔(dān)憂上升。

　　國(guó)泰君安表示，市場(chǎng)存在階段性震蕩的可能。但如果短期內(nèi)一個(gè)新的市場(chǎng)估值平臺(tái)能夠明顯形成，將為牛市中長(zhǎng)期的更健康發(fā)展形成支持。

　　成長(zhǎng)性公司迎來(lái)機(jī)會(huì) 五大主題可持續(xù)關(guān)注

　　在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下行受限的背景下，國(guó)泰君安表示，當(dāng)前西風(fēng)占優(yōu)，應(yīng)側(cè)重成長(zhǎng)。建議投資者繼續(xù)延續(xù)新均衡的配臵思路，抓住成長(zhǎng)性公司、傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型公司的機(jī)會(huì)。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)依然是成長(zhǎng)的大風(fēng)口，華中數(shù)控、科遠(yuǎn)股份等相關(guān)個(gè)股可積極關(guān)注。同時(shí)繼續(xù)推薦受益于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)改善的金融地產(chǎn)估值洼地組合，如保利地產(chǎn)、光大證券興業(yè)銀行等，另外周期資源洼地也有上漲機(jī)會(huì)，可積極買入中國(guó)鋁業(yè)、瑞茂通等。

　　主題方面，國(guó)泰君安繼續(xù)推薦了供應(yīng)鏈金融3.0(農(nóng)產(chǎn)品/金發(fā)科技等)，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶(新筑股份/江西長(zhǎng)運(yùn)等)，國(guó)企改革主題(中國(guó)巨石/白云山等)，大環(huán)保之新能源汽車主題(東源電器/特銳德)等四大主題，還有近期事件性主題性投資機(jī)會(huì)，如迪士尼(如影視、動(dòng)漫及旅游)。