中國(guó)網(wǎng)市值管理研究中心 李楊

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)12月31日訊 資產(chǎn)重組、除權(quán)等一系列資本運(yùn)作過(guò)后，復(fù)牌僅7個(gè)交易日的中航資本股價(jià)便已翻倍，成A股市場(chǎng)近期最大的明星之一，其總市值達(dá)到680.5億元，較停牌前市值增加333億元。

　　連續(xù)6個(gè)一字漲停板后的中航資周二盤中放出上市以來(lái)天量，雖然再度漲停，但市場(chǎng)對(duì)于后市走勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)明顯分歧，巨幅回調(diào)還是續(xù)演漲停神話成為焦點(diǎn)話題。

　　12月22日，揭開資產(chǎn)重組面紗的中航資本接連斬獲6個(gè)一字漲停板，但今日并未延續(xù)強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入了自由搏殺階段，9點(diǎn)45分左右，在市場(chǎng)資金涌入情況下，中航資本再度封板，報(bào)18.23元，這是該股自22日復(fù)牌以來(lái)的連續(xù)第七個(gè)漲停。對(duì)于中航資本復(fù)牌以來(lái)強(qiáng)勢(shì)七個(gè)漲停的背后邏輯，市場(chǎng)人士認(rèn)為，重組、分紅兩大利好加身，中航資本翻倍并不稀奇。

　　從中報(bào)分紅上看，中航資本十分慷慨，每10股轉(zhuǎn)增10股派現(xiàn)2元，這無(wú)疑刺激了市場(chǎng)資金的介入熱情，在惜售明顯的情況下，中航資本在分紅配股當(dāng)日縮量漲停。

　　而更為重要的是，歷時(shí)4個(gè)月的資產(chǎn)重組給中航資本帶來(lái)了明顯的炒作預(yù)期。

　　12月22日，中航資本發(fā)布資產(chǎn)重組公告稱擬定向發(fā)行股份收購(gòu)中航工業(yè)旗下的中航租賃、中航證券、中航信托等三家公司股權(quán)。定增公告顯示，中航資本擬以15.78元/股非公開發(fā)行27679.33萬(wàn)股購(gòu)買中航租賃30.95%股權(quán)、中航信托16.82%股權(quán)、中航證券28.29%股權(quán)，上述交易標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值為43.67億元。

　　此次交易完成后，中航資本持有中航租賃、中航信托、中航證券的股權(quán)比例分別提升至96.75%、80%和100%，成為以證券、租賃、期貨、財(cái)務(wù)公司等金融業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)性實(shí)業(yè)股權(quán)投資為主要業(yè)務(wù)的上市公司。

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，中航資本此次換股吸收合并資產(chǎn)恰逢其時(shí)，其金控平臺(tái)初長(zhǎng)成。

　　公告顯示，此次換股吸收合并將直接提升中航資本股東凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)水平。按照2014年9月30日公司披露的未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，換股吸收合并前，上述三家公司貢獻(xiàn)的歸屬母公司凈利潤(rùn)占公司歸屬母公司凈利潤(rùn)的54.3%；換股吸收合并后，該比例增至73%。中航租賃、中航信托、中航證券業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，截至2014年9月30日，已分別實(shí)現(xiàn)2013年度凈利潤(rùn)的81%、90%、279%。

　　除了換股收購(gòu)資產(chǎn)外，值得關(guān)注的是，中航資本同時(shí)將進(jìn)行的配套募資，其中大股東中航工業(yè)認(rèn)購(gòu)92%的份額，拿出來(lái)的真金白銀達(dá)到12.8億元，顯示出大股東對(duì)中航資本未來(lái)發(fā)展前景的強(qiáng)烈信心。

　　眾所周知，在2015年資本市場(chǎng)由間接融資轉(zhuǎn)型直接融資的大背景下，證券行業(yè)有望迎來(lái)項(xiàng)目、資金雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展機(jī)遇。而剛剛進(jìn)行資產(chǎn)重組的中航證券背靠財(cái)務(wù)公司充裕的資金支持，將同時(shí)受益于行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展紅利及集團(tuán)資產(chǎn)證券化進(jìn)程。

　　海通證券研究員丁文韜分析，中航資本是中航工業(yè)旗下唯一金融控股和產(chǎn)融結(jié)合平臺(tái)，其圍繞金融控股、航空產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)投資三大板塊開展業(yè)務(wù)，以財(cái)務(wù)、信托、租賃、證券為主的金融業(yè)務(wù)是其當(dāng)前盈利主要支柱，未來(lái)財(cái)務(wù)性實(shí)業(yè)投資收益占比將逐步提升。

　　此外，丁文韜認(rèn)為，中航工業(yè)集團(tuán)目前資產(chǎn)證券化率55%，未來(lái)3-5年有望達(dá)到80%，中航資本是促進(jìn)集團(tuán)資產(chǎn)證券化進(jìn)程加速的主要平臺(tái)。作為中航工業(yè)重要的融資渠道，除利用金控平臺(tái)為成員公司提供金融服務(wù)外，中航資本作為集團(tuán)的股權(quán)投資運(yùn)作平臺(tái)，可以對(duì)集團(tuán)成員參股，為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金支持，加深和拓寬產(chǎn)融結(jié)合的深度和廣度。

　　廣發(fā)證券研報(bào)分析稱，中航資本作為特大型央企——中航工業(yè)集團(tuán)旗下唯一金融控股、產(chǎn)融結(jié)合平臺(tái)，在項(xiàng)目來(lái)源及資金支持方面,均將充分受益于集團(tuán)的“產(chǎn)融結(jié)合”、軍工資產(chǎn)證券化發(fā)展戰(zhàn)略，“金控平臺(tái)”整體運(yùn)作效率有望提升，隨著中航資本利益一體化程度的提升，其資源將得到更有效配置，未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　中銀國(guó)際也分析稱中航資本將獲得更多國(guó)防資產(chǎn)證券化紅利。從中長(zhǎng)期邏輯上看,堅(jiān)定看好公司在中航工業(yè)集團(tuán)體系下產(chǎn)融結(jié)合的金控平臺(tái)生命力，給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20元。