由投資者報(bào)及CCTV證券資訊主辦的“中國(guó)投資者大會(huì)2012”于2013年1月5日在北京星河灣四季會(huì)酒店舉行。主題為“重塑理念，重啟股市”。

　　以下為發(fā)言全文：

　　各位專(zhuān)家、各位領(lǐng)導(dǎo)！

　　我演講的題目是《城鎮(zhèn)化紅利與2013年市場(chǎng)新行情》。

　　我們知道，2012年十八大開(kāi)啟了新的政治周期。和新政治周期相適應(yīng)的新的經(jīng)濟(jì)周期的突破口在哪兒？我認(rèn)為是新型城鎮(zhèn)化。剛才高臺(tái)長(zhǎng)講到，我們的股市需要“陽(yáng)光”，這個(gè)“陽(yáng)光”我覺(jué)得就是新型城鎮(zhèn)化。

　　李克強(qiáng)副總理在十八大后講過(guò)兩句非常值得投資界關(guān)注的話。第一句話：城鎮(zhèn)化是最大的潛力。所以他調(diào)研的第一站就是江西九江，調(diào)研的對(duì)象是農(nóng)民工。第二句話：改革是最大的紅利。如何把城鎮(zhèn)化這一“最大的潛力”變?yōu)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)動(dòng)力，這個(gè)就要通過(guò)改革。

　　不久前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出了城鎮(zhèn)化新政，有以下幾個(gè)特點(diǎn)。一是提出城鎮(zhèn)化是內(nèi)需最大的潛力。由于受全球金融危機(jī)的影響，各國(guó)復(fù)蘇最需要的資源是市場(chǎng)需求，在外需減弱的形勢(shì)下最重要的是轉(zhuǎn)向內(nèi)需，內(nèi)需最大的潛力在哪兒？在城鎮(zhèn)化。二是提出要提高質(zhì)量趨利避害，引導(dǎo)城鎮(zhèn)化健康發(fā)展。三是提出要科學(xué)布局大中小城市和城市群，構(gòu)建合理的城市格局。四是提出要堅(jiān)持“集約、智能、綠色、低碳”八字方針。城鎮(zhèn)化要與資源環(huán)境承載能力相適應(yīng)。因此，智慧城市的建設(shè)成為投資界關(guān)注的重點(diǎn)。五是推進(jìn)農(nóng)民工的市民化，解決農(nóng)民工“半城鎮(zhèn)化”問(wèn)題，推進(jìn)和諧城鎮(zhèn)化。這是新城鎮(zhèn)化的一個(gè)很重要的特點(diǎn)，農(nóng)民工市民化對(duì)投資和消費(fèi)都會(huì)產(chǎn)生很大的影響。

　　目前城鎮(zhèn)化已經(jīng)成為很多券商全年布局的一個(gè)主線，也有專(zhuān)家估計(jì)城鎮(zhèn)化帶來(lái)大盤(pán)年底強(qiáng)拉15%。事實(shí)上，與城鎮(zhèn)化相關(guān)的產(chǎn)業(yè)非常廣泛，有地產(chǎn)、建筑、建材、機(jī)械、環(huán)保、汽車(chē)、醫(yī)療、電氣設(shè)備等等，城鎮(zhèn)化新政給這些產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了令人振奮的利好消息。鳳凰網(wǎng)最近有一個(gè)調(diào)查，2013年的熱點(diǎn)是什么？有51%的人認(rèn)為是城鎮(zhèn)化概念。我就這個(gè)城鎮(zhèn)化紅利問(wèn)題講五個(gè)觀點(diǎn)：

　　觀點(diǎn)一：城鎮(zhèn)化是發(fā)展的新紅利。

　　應(yīng)該講，我們過(guò)去30年的輝煌主要是依靠以廉價(jià)勞動(dòng)力為特征的人口數(shù)量紅利、“土地紅利”等要素驅(qū)動(dòng)，但是隨著勞動(dòng)力成本上升等要素條件改變，這種要素紅利驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式已難以為繼。過(guò)度依賴“人口數(shù)量紅利”的城鎮(zhèn)化導(dǎo)致面大量廣的“鐘擺式”和“候鳥(niǎo)型”人口流動(dòng)，帶來(lái)了巨大的社會(huì)代價(jià)。我們現(xiàn)在有2.5億農(nóng)民工，伴隨于此的是幾千萬(wàn)的留守兒童、留守老人和留守婦女。此外，地方政府過(guò)度依賴土地財(cái)政，地價(jià)過(guò)高推動(dòng)房?jī)r(jià)居高不下。2011年我國(guó)土地出讓金達(dá)到了3萬(wàn)多億，相當(dāng)于地方財(cái)政收入的86%。這種過(guò)度依賴要素驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式是不可持續(xù)的。2009年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼到中國(guó)來(lái)，他的調(diào)研發(fā)現(xiàn)中國(guó)的勞動(dòng)力成本只相當(dāng)于美國(guó)的4%，現(xiàn)在有法國(guó)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，4年以后中國(guó)的勞動(dòng)力成本就會(huì)趕上美國(guó)，當(dāng)然我們不能完全相信這種預(yù)測(cè)，但是勞動(dòng)力上漲，中國(guó)的勞動(dòng)力不再便宜，已經(jīng)成為一個(gè)事實(shí)，廉價(jià)勞動(dòng)力的人口紅利已經(jīng)開(kāi)始逐漸消失。在這種情況下，我們就要靠人口從農(nóng)村走向城市的“城鎮(zhèn)化紅利”來(lái)替代“人口數(shù)量紅利”。城鎮(zhèn)化必須由過(guò)度依賴廉價(jià)勞動(dòng)力、土地等“要素驅(qū)動(dòng)”和大量投資形成的“投資驅(qū)動(dòng)”發(fā)展階段向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”發(fā)展階段轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)從重?cái)?shù)量的外延式擴(kuò)張轉(zhuǎn)向重品質(zhì)的內(nèi)涵式發(fā)展，以創(chuàng)新形成的城鎮(zhèn)化紅利取代以往的“人口紅利”。

　　觀點(diǎn)二：城鎮(zhèn)化是增長(zhǎng)的新引擎。

　　當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最需要的是市場(chǎng)需求，而最大的潛在內(nèi)需來(lái)自于城鎮(zhèn)化，城鎮(zhèn)化會(huì)創(chuàng)造巨大的投資和消費(fèi)需求。城鎮(zhèn)化每提高一個(gè)百分點(diǎn)，意味著數(shù)以千萬(wàn)的人進(jìn)城，對(duì)應(yīng)的是十年的幾十萬(wàn)億投資和幾十萬(wàn)億的消費(fèi)。有專(zhuān)家預(yù)測(cè)，未來(lái)5年的消費(fèi)需求會(huì)從2011年的16萬(wàn)億元，提升到2016年的30萬(wàn)億元。還有專(zhuān)家認(rèn)為，未來(lái)10年居民消費(fèi)需求有望達(dá)到45萬(wàn)億元以上。發(fā)改委也有一個(gè)很重要的城鎮(zhèn)化規(guī)劃剛剛發(fā)布，認(rèn)為未來(lái)10年城鎮(zhèn)化會(huì)拉動(dòng)40萬(wàn)億元的投資。

　　觀點(diǎn)三：城鎮(zhèn)化是平等的新理念。

　　我們現(xiàn)在的城鎮(zhèn)化是一種半城鎮(zhèn)化。據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，我國(guó)城鎮(zhèn)化率已經(jīng)超過(guò)51%，但是如果扣除農(nóng)民工的話只有大約35%，也就是說(shuō)，有近2億人的農(nóng)民工，他們雖然實(shí)現(xiàn)了職業(yè)的轉(zhuǎn)換和地域的轉(zhuǎn)移，但是沒(méi)有實(shí)現(xiàn)身份的轉(zhuǎn)變。很多農(nóng)民工出現(xiàn)“就業(yè)在城市，戶籍在農(nóng)村；勞力在城市，家屬在農(nóng)村；收入在城市，積累在農(nóng)村；生活在城市，根基在農(nóng)村”的“半城鎮(zhèn)化”現(xiàn)象。曾有研究表明，附在戶口本上有67項(xiàng)城鄉(xiāng)居民不同等的待遇。所以城鎮(zhèn)化新政提出推動(dòng)農(nóng)民工的市民化，非常關(guān)鍵的是要實(shí)現(xiàn)農(nóng)民和市民的平等。我在海南的演講中，有人問(wèn)我“推動(dòng)農(nóng)民工市民化的時(shí)間表是怎么樣的”。我認(rèn)為這是一個(gè)長(zhǎng)期的任務(wù)，因?yàn)槲覀冇?億人已經(jīng)進(jìn)城，每年還有新生代農(nóng)民工要進(jìn)城，面大量廣使得這一進(jìn)程具有長(zhǎng)期性。并且，農(nóng)民工市民化還是一項(xiàng)高成本的改革，農(nóng)民工要穿上市民的就業(yè)、教育、醫(yī)療、住房、養(yǎng)老這“五件衣服”，需要大量公共投入。有研究表明，一個(gè)進(jìn)城人口的市民化，高的需要50萬(wàn)元的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資。也有人估計(jì)認(rèn)為，僅市政公用設(shè)施的配套，小城市要2萬(wàn)元，特大城市要10萬(wàn)元。還有人說(shuō)，農(nóng)民工市民化的大約要10萬(wàn)元，帶動(dòng)的投資要50萬(wàn)元。因此，推進(jìn)農(nóng)民工市民化需要解決“錢(qián)從哪里來(lái)？人往哪里去？”的問(wèn)題，需要很長(zhǎng)的時(shí)間，不是一年兩年就能實(shí)現(xiàn)的。

　　觀點(diǎn)四：城鎮(zhèn)化是改革的新起點(diǎn)。

　　如果說(shuō)30年前小平的改革使一小部分的農(nóng)村青年通過(guò)高考跳出“農(nóng)門(mén)”，今天要通過(guò)戶籍改革使大量的農(nóng)民工市民化；30年前小平的改革是從農(nóng)村生產(chǎn)責(zé)任制開(kāi)始，從農(nóng)民開(kāi)始，那么今天的改革要從城鎮(zhèn)化開(kāi)始，從農(nóng)民工開(kāi)始。20年前小平的南巡引發(fā)下海創(chuàng)業(yè)潮，當(dāng)時(shí)報(bào)紙報(bào)道有10萬(wàn)人從體制內(nèi)走向體制外下海創(chuàng)業(yè)；今天的領(lǐng)導(dǎo)人的南巡需要引發(fā)新一輪的創(chuàng)業(yè)潮，帶動(dòng)農(nóng)民工創(chuàng)業(yè)、就業(yè)，使草根經(jīng)濟(jì)大發(fā)展。20年前小平南巡催生了企業(yè)家階層的崛起，今天領(lǐng)導(dǎo)人的南巡會(huì)推動(dòng)中等收入階層壯大。所以有人預(yù)計(jì)，只要以農(nóng)民工市民化為重點(diǎn)的相關(guān)改革能夠取得突破，中國(guó)的城鎮(zhèn)化率不斷推進(jìn)，到2020年將會(huì)打造一個(gè)6億人口的中等收入階層，這個(gè)會(huì)對(duì)投資和消費(fèi)產(chǎn)生重大的影響。

　　過(guò)去30年中國(guó)的輝煌除了得益于要素紅利，像人口紅利、土地紅利、資源紅利之外，還有一個(gè)重要因素是得益于“制度紅利”，通過(guò)改革產(chǎn)生的“制度紅利”。過(guò)去三十年，第一個(gè)十年是農(nóng)村農(nóng)業(yè)的改革所創(chuàng)造的制度紅利，第二個(gè)十年是國(guó)企改革的“黃金十年”推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，第三個(gè)十年改革主要是加入WTO以后“開(kāi)放倒逼改革”的十年。未來(lái)在人口紅利、土地紅利消失之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展仍然要靠制度紅利，制度紅利怎么產(chǎn)生？要靠改革。所以我們需要把城鎮(zhèn)化這種最大潛力和改革這個(gè)最大的紅利結(jié)合起來(lái)。推動(dòng)城鎮(zhèn)化和農(nóng)民工市民化涉及到戶籍改革、土地制度改革、財(cái)政金融改革、公共服務(wù)改革等等，但是最難的是土地制度和戶籍制度改革。

　　觀點(diǎn)五：新政要防新誤區(qū)。

　　城鎮(zhèn)化新政提出，要提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量，趨利避害，引導(dǎo)城鎮(zhèn)化健康發(fā)展。當(dāng)前我國(guó)城鎮(zhèn)化趨利避害要五防。一要防有城無(wú)市的過(guò)度城鎮(zhèn)化，避免使新市民變游民，新城變空城的“拉美化陷阱”。二要防有速度無(wú)質(zhì)量的城鎮(zhèn)化，不能一哄而起搞運(yùn)動(dòng)，一味追求城鎮(zhèn)化高速度和規(guī)模擴(kuò)張。三要防城鎮(zhèn)化的“房地產(chǎn)化”，避免城市土地財(cái)政，而使高地價(jià)推高房?jī)r(jià)。四要防地方以地生財(cái)消滅村莊，迫使農(nóng)民“被上樓”。五要防特大都市的“大城市病”，避免大中小城市布局失衡，而導(dǎo)致特大城市人口過(guò)度膨脹。過(guò)去10年中國(guó)土地的城鎮(zhèn)化速度大大快于人口的城鎮(zhèn)化，城鎮(zhèn)常住人口增加28.7%，但是土地的城鎮(zhèn)化增長(zhǎng)了75%，這是一種粗放型的城鎮(zhèn)化，新一輪的城鎮(zhèn)化要集約用地，避免農(nóng)民“被上樓”，防止“造城運(yùn)動(dòng)”。

　　今天大會(huì)的主題是“重塑理念、重啟股市”。我們一方面要重視當(dāng)前的新行情，關(guān)注城鎮(zhèn)化，另一方面要強(qiáng)化投資者回報(bào)和權(quán)益保護(hù)，這里的關(guān)鍵是提高上市公司的質(zhì)量。高質(zhì)量的上市公司是股市的基石，資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)建立起一套機(jī)制，保證上市公司質(zhì)量的提升，這其中可以包括兩個(gè)層面的工作，一個(gè)是建立科學(xué)的上市退市制度，特別是退市制度，通過(guò)市場(chǎng)化培育有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，淘汰效益差的企業(yè)。二是完善多層次的“正金字塔式”的資本市場(chǎng)體系，使場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易互動(dòng)。此次金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)的股市跌了65%，美國(guó)只有8%，這一差別的重要原因是我們上市公司的質(zhì)量不高。構(gòu)建資本市場(chǎng)的退出機(jī)制十分重要。美國(guó)資本市場(chǎng)保持活力的秘訣是“大進(jìn)大出”，像納斯達(dá)克每年8%的公司退市，紐交所是6%的退市。1995年至2002年的8年間美國(guó)股市共有7000多家上市公司退市，創(chuàng)下股市發(fā)展史上退市紀(jì)錄之最。此外一個(gè)充滿活力的場(chǎng)外交易市場(chǎng)對(duì)于健康的股市也非常重要。美國(guó)的資本市場(chǎng)，最下層是場(chǎng)外交易市場(chǎng)，有6萬(wàn)多家企業(yè)，證券交易數(shù)量約占全美證券交易量的3/4，形成“正金字塔”的塔基。美國(guó)的場(chǎng)外交易有升板機(jī)制，也有降板機(jī)制，無(wú)形中會(huì)形成一種市場(chǎng)壓力，促使上市公司更加重視提高業(yè)績(jī)和公司價(jià)值以回報(bào)投資者。這些經(jīng)驗(yàn)值得思考和借鑒。我們的資本市場(chǎng)是“倒金字塔式”的，現(xiàn)在需要通過(guò)大力發(fā)展場(chǎng)外交易把這個(gè)“倒金字塔”變?yōu)椤罢鹱炙?，關(guān)鍵在于拓寬資本市場(chǎng)體系的“塔基”，推進(jìn)新三板進(jìn)一步擴(kuò)容。新三板應(yīng)該是我們資本市場(chǎng)的后備軍和預(yù)科班，是上市資源的“孵化器”，信息披露的“研究場(chǎng)”，把場(chǎng)外交易做好，將有利于場(chǎng)內(nèi)的交易。