北京時(shí)間10月30日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將在10月末停止債券購買計(jì)劃，從2012年9月開始的QE3至此宣告落幕。

　　作為2008年美國金融危機(jī)時(shí)期祭出的“利器”，六年來三輪QE共計(jì)資產(chǎn)購買的規(guī)模超過3萬億美元，為市場(chǎng)帶來巨大的流動(dòng)性。

　　雖然對(duì)于QE退出早有預(yù)料，但美聯(lián)儲(chǔ)的樂觀表態(tài)被市場(chǎng)解讀為趨于“鷹派”，引發(fā)普遍的擔(dān)憂心態(tài)。QE退出會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成怎樣的影響，中國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)成為“池魚”被殃及，是目前市場(chǎng)普遍關(guān)心的問題。

　　六年QE功過幾何？

　　脫胎于2008美國金融危機(jī)之際的第一輪QE，旨在維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定。2010年8月、2012年9月美聯(lián)儲(chǔ)相繼展開旨在刺激美國經(jīng)濟(jì)增長的第二輪、第三輪QE，而這三輪QE也將美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表膨脹到了4.48萬億美元。

　　在QE營造的寬松環(huán)境中，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇顯而易見。數(shù)據(jù)顯示，美國第三季度實(shí)際GDP初值年化季率增長3.5%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.0%，而這個(gè)數(shù)字在2008年金融危機(jī)期間曾為負(fù)值。此外，美國失業(yè)率已經(jīng)從10%的高位下滑到今年9月份的5.9%，就業(yè)市場(chǎng)前景趨于良好。

　　三輪QE的提振作用已經(jīng)取得成效，不少業(yè)內(nèi)人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)在10月結(jié)束QE早在預(yù)料之中。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家在接受新華網(wǎng)記者采訪時(shí)指出，2012年剛剛啟動(dòng)QE3時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)每月購買850億美元資產(chǎn)，而此規(guī)模目前已降至150億美元，數(shù)量對(duì)于美國資本市場(chǎng)影響有限，象征意味更濃一點(diǎn)。言下之意，QE的作用正隨著經(jīng)濟(jì)向好逐漸減弱，從今年早些時(shí)候傳出QE結(jié)束的風(fēng)聲開始，市場(chǎng)對(duì)此早已未雨綢繆。

　　事實(shí)上，QE的作用向來毀譽(yù)參半。有一種聲音認(rèn)為，QE作為一種非常規(guī)劃武器，引起了過度膨脹從而造成市場(chǎng)泡沫，掩蓋了美國經(jīng)濟(jì)真正存在的結(jié)構(gòu)性問題，作用無異于“飲鴆止渴”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘近日也發(fā)表言論稱，QE未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，因?yàn)樗鼘?duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)不大。

　　？外溢效應(yīng)或不可避免

　　事實(shí)上，QE結(jié)束給全球經(jīng)濟(jì)帶來的影響恐怕遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于本土經(jīng)濟(jì)。“如果美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，那對(duì)新興市場(chǎng)可能是相當(dāng)不利的”，野村證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘇博文說，“大家已經(jīng)有很久沒有經(jīng)歷高利率環(huán)境了”。

　　在10月貨幣政策例會(huì)后的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)稱，美國經(jīng)濟(jì)的潛力將有能力支持實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和通脹目標(biāo)。樂觀的態(tài)度不免讓市場(chǎng)擔(dān)憂“鷹派”傾向抬頭，加息舉措恐怕將早于預(yù)期。

　　在加息預(yù)期的提振下，美元指數(shù)曾沖至三周高點(diǎn)86.45?；ㄆ煦y行撰文指出，對(duì)美元的觀點(diǎn)依舊維持看漲，預(yù)計(jì)接下來美元指數(shù)將進(jìn)一步走高，2014年底可能進(jìn)一步漲向88-89區(qū)域。

　　美元的持續(xù)走強(qiáng)將造成其他國家貨幣的相對(duì)貶值，這無疑將進(jìn)一步加劇國際資本從新興經(jīng)濟(jì)體撤離，對(duì)于外資依賴度高、國內(nèi)還未完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的新興經(jīng)濟(jì)體來說，或許會(huì)被打個(gè)措手不及。

　　“嚴(yán)重依賴資源出口的新興市場(chǎng)國家，將同時(shí)面臨資本外流和出口資源品價(jià)格下跌的雙重沖擊，發(fā)展環(huán)境將持續(xù)惡化”，中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長陳鳳英在接受媒體采訪時(shí)指出。

　　而在大宗商品方面，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為加息預(yù)期將使其價(jià)格持續(xù)低迷。民生證券研究院執(zhí)行院長管清友撰文表示，大宗商品價(jià)格將持續(xù)低迷。雖然在地緣政治的沖擊之下，大宗商品會(huì)間歇性反彈，但在全球需求疲弱復(fù)蘇、美元走強(qiáng)的大背景下，價(jià)格難有趨勢(shì)性上行。

　　專家稱中國不必恐慌

　　美聯(lián)儲(chǔ)終結(jié)QE，對(duì)于中國來說，要想置身事外也是不容易的。有市場(chǎng)人士擔(dān)憂，我國外匯占款較高，QE終結(jié)會(huì)可能將導(dǎo)致中國資本外流。

　　對(duì)此，陳鳳英表示，目前的形勢(shì)對(duì)中國相對(duì)有利。首先，美元升值就是美元資產(chǎn)增加的時(shí)候，中國擁有近4萬億的外匯儲(chǔ)備，足以應(yīng)對(duì)資本流出危機(jī)。其次，美國退出QE會(huì)導(dǎo)致全球流動(dòng)性緊缺，這是我國外匯儲(chǔ)備的投資機(jī)會(huì)，人民幣國際化可以趁機(jī)加快步伐。

　　管清友則認(rèn)為，QE退出將加劇我國外匯占款的趨勢(shì)性下行，推動(dòng)央行貨幣投放渠道轉(zhuǎn)變。此外，還將加劇中國出口復(fù)蘇的壓力，促使國內(nèi)采取更多的內(nèi)生性微刺激措施，倒逼國內(nèi)改革。

　　事實(shí)上，由于美國退出QE的預(yù)告期比較長，國際市場(chǎng)對(duì)此做出了相應(yīng)的準(zhǔn)備。就中國而言，今年以來的若干政策已隱含著QE終結(jié)因素的考慮。

　　連平對(duì)記者分析道，一方面，中國適時(shí)提出加快對(duì)外直接投資的步伐，主動(dòng)讓資本走出去，這是順應(yīng)“后QE”時(shí)代的潮流；另一方面，理論上講QE終結(jié)對(duì)中國的出口情況有正效應(yīng)，因此對(duì)QE的終結(jié)，大可不必恐慌。

　　“當(dāng)然，我們需要密切關(guān)注美國是否加快進(jìn)入加息通道，同時(shí)，對(duì)中國出口的實(shí)際影響，要看明年美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度”，連平指出。