今天，上海自貿(mào)區(qū)掛牌滿(mǎn)一周年。這一年里，上海自貿(mào)區(qū)成為中國(guó)多項(xiàng)制度創(chuàng)新改革的高地和試驗(yàn)田。負(fù)面清單、中央和地方推出的投資貿(mào)易、金融和服務(wù)領(lǐng)域的改革不勝枚舉；自貿(mào)區(qū)內(nèi)新設(shè)企業(yè)井噴。此外，自貿(mào)區(qū)的成立也引發(fā)了相關(guān)概念股的行情，市場(chǎng)資金踴躍。一年中，哪些相關(guān)板塊被拉動(dòng)？產(chǎn)生了多大影響？影響是否具有持續(xù)性？自貿(mào)區(qū)未來(lái)如何更好的與資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)互動(dòng)式發(fā)展呢？上海證券首席投資顧問(wèn)付少琪對(duì)此解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：我們看到印象最深的就是外高橋，當(dāng)時(shí)是自貿(mào)區(qū)獲批的消息在17個(gè)交易日翻了三倍，收獲了15個(gè)漲停板，您怎么來(lái)看，自貿(mào)區(qū)對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)這么的影響這么大的行情？

　　付少琪：自貿(mào)區(qū)是我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的一個(gè)橋頭堡，這就引起整個(gè)資本市場(chǎng)和投資者高度的關(guān)注。因此，自貿(mào)區(qū)批準(zhǔn)以后，一類(lèi)相應(yīng)關(guān)系比較近的板塊和個(gè)股出現(xiàn)了上漲，短期漲幅巨大。但從去年九月底到目前，整體格局處在一個(gè)震蕩回落的過(guò)程中，它是超漲的一個(gè)修復(fù)。從現(xiàn)在這個(gè)角度來(lái)看，自貿(mào)區(qū)的一些板塊和個(gè)股的業(yè)績(jī)拉動(dòng)跡象并不是很明顯，這一年來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)龇邢蓿罨母飳?duì)這些公司影響將是中長(zhǎng)期和長(zhǎng)遠(yuǎn)的。短期來(lái)看，A股市場(chǎng)，尤其是在去年8、9月份的時(shí)候，有一些的表現(xiàn)過(guò)度。修整一年之后，或許短期還是有表現(xiàn)。但是由于估值或者是業(yè)績(jī)提升跟不上節(jié)奏的話(huà)，我覺(jué)得投資者還是需要謹(jǐn)慎來(lái)對(duì)待。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：我們?cè)诮?jīng)濟(jì)領(lǐng)域經(jīng)常會(huì)說(shuō)高估一年的影響，而低估三年的影響，如果往未來(lái)三年來(lái)看的話(huà)，那您覺(jué)得包括我們看到很多領(lǐng)導(dǎo)人都會(huì)到我們的自貿(mào)區(qū)去視察一下，未來(lái)我們的政策能夠給咱們的資本市場(chǎng)帶來(lái)什么樣的收益？

　　付少琪：我覺(jué)得未來(lái)政府給的力度都是越來(lái)越大，而不是越來(lái)越小的。那這樣的話(huà)，其實(shí)就像你剛剛說(shuō)的一句話(huà)，非常準(zhǔn)確。我們往往低估了三年的變化，而高估了一年變化。這一年的確變化不大，未來(lái)的變化應(yīng)是一個(gè)突飛猛進(jìn)的過(guò)程。因此從中長(zhǎng)期來(lái)看，這些公司未來(lái)會(huì)有一個(gè)量變的過(guò)程。所以，我們還是要耐心去捕捉或者去等待，或者去挖掘這樣一些相應(yīng)品種。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：我記得自貿(mào)區(qū)剛剛獲批的時(shí)候，咱們做了好多節(jié)目都在分析自貿(mào)區(qū)到底能給咱們帶來(lái)哪些投資機(jī)會(huì)。大家可能最開(kāi)始一致看好的就是地產(chǎn)，那一年時(shí)間過(guò)去，很多政策也落地了。那在一年中，在您觀察來(lái)看，那些機(jī)會(huì)更實(shí)一些，未來(lái)三年再來(lái)看的話(huà)，您更建議大家關(guān)注這種自貿(mào)區(qū)政策帶來(lái)什么樣的投資機(jī)會(huì)呢？

　　付少琪：自貿(mào)區(qū)是一個(gè)試驗(yàn)田，整個(gè)自貿(mào)區(qū)的政策相對(duì)是比較給力的。對(duì)于地產(chǎn)，我覺(jué)得不同于過(guò)去我們對(duì)于某一個(gè)地段，某一地方土地增值抱有過(guò)高的期望。很多公司在區(qū)內(nèi)進(jìn)行注冊(cè)，但是它真正運(yùn)營(yíng)是在區(qū)外運(yùn)營(yíng)，這種現(xiàn)象可能會(huì)導(dǎo)致大家對(duì)于地產(chǎn)期望過(guò)高，而實(shí)際情況不是很理想。并且由于去年整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)還是比較火爆，尤其是上海這種一線城市，整年都是處在牛市狀態(tài)，所以自貿(mào)區(qū)批復(fù)后，整個(gè)房?jī)r(jià)出現(xiàn)跳漲。

　　但是由于今年整體回落，自貿(mào)區(qū)的一些房?jī)r(jià)或者是土地價(jià)格也沒(méi)有例外，也是出現(xiàn)了一定程度的回落。所以，土地不是自貿(mào)區(qū)最大的亮點(diǎn)，最大的亮點(diǎn)還是制度創(chuàng)新和金融改革。這些給整個(gè)經(jīng)濟(jì)或者是下輪改革提供了方向，這些創(chuàng)新比較明確的公司，它的受益是中長(zhǎng)期的，這是立足點(diǎn)和著眼點(diǎn)。總之，我覺(jué)得還是在于制度創(chuàng)新帶來(lái)的制度紅利，而不是土地的紅利，土地的紅利經(jīng)過(guò)這些年的發(fā)展，已經(jīng)有些透支。投資者還是要從具體一些個(gè)股，一些公司享受的制度紅利來(lái)更多的關(guān)注。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：我記得自貿(mào)區(qū)咱們?cè)诋?dāng)時(shí)分析的時(shí)候，帶來(lái)的很大一個(gè)看點(diǎn)就是金融改革，一個(gè)方面是看它金融改革從哪里落腳，另外一方面是看金融改革能不能改得了，另外一旦放開(kāi)能不能收得住，那這一年過(guò)去了，您覺(jué)得如果往未來(lái)來(lái)看的話(huà)，下一步自貿(mào)區(qū)可能進(jìn)行的金融改革，您覺(jué)得有哪些看點(diǎn)？

　　付少琪：我覺(jué)得金融改革在自貿(mào)區(qū)還是匯率國(guó)際化和利率市場(chǎng)化的探索?，F(xiàn)在來(lái)看，它在逐步的進(jìn)行這方面的推進(jìn)，以后會(huì)越來(lái)越吸引到很多外資和民營(yíng)企業(yè)高度的關(guān)注，逐步把這個(gè)輸出利益往自貿(mào)區(qū)來(lái)進(jìn)行金融領(lǐng)域的一些嘗試。自貿(mào)區(qū)整體的利率水平實(shí)際上在外資影響下的話(huà)，應(yīng)該是逐步的降低，這也是我們國(guó)家在金改的過(guò)程中是希望看到的一種現(xiàn)象。并逐步通過(guò)這種制度創(chuàng)新成功之后向全國(guó)推廣，這樣看來(lái)，改革的意義還是比較重大的。但從個(gè)股上市公司來(lái)看，這個(gè)范圍還是比較廣的，而并不一定說(shuō)外高橋或者是上港集團(tuán)就一定在這里面享受到重大紅利。