中國網(wǎng)財經(jīng)8月15日訊(記者 沈華)近日，蘇州華源包裝股份有限公司(下稱“華源包裝”)披露其招股說明書，公司擬發(fā)行不超3520萬股于深交所上市。

　　華源包裝是一家從事金屬包裝產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售的企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括化工罐、雜罐、金屬蓋、印涂鐵及食品罐等。

　　以化工罐做為主導(dǎo)產(chǎn)品，對涂料企業(yè)具有明顯的業(yè)務(wù)依賴，這直接導(dǎo)致華源包裝應(yīng)收賬款連年高企、資產(chǎn)負(fù)債壓力較大。在這一現(xiàn)實(shí)下，華源包裝擬募資近3個億，全部投向于化工罐及相關(guān)項(xiàng)目，募投前景引人疑慮。

　　招股書披露，2011年-2013年華源包裝主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例分別為98.88%、98.93%及98.92%，主營業(yè)務(wù)突出。在主營業(yè)務(wù)收入中，化工罐帶來的收入占主營業(yè)務(wù)收入9成左右，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一特征明顯。

　　基于化工罐用途特點(diǎn)，華源包裝的主要客戶也集中在化工涂料企業(yè)。據(jù)招股書，2011年-2013年，公司前五名客戶均集中在阿克蘇、立邦、葉氏化工、中涂化工、杜邦、PPG等企業(yè)，并且公司對前五名客戶銷售額占營業(yè)收入的比重分別達(dá)78.43%、75.72%、70.55%，公司第一大客戶阿克蘇，占營業(yè)收入的比例常年居4成左右。

　　大客戶依賴性，可見一斑。

　　雖然，華源包裝在招股書中多次提到化工罐在國內(nèi)市場占有重要地位，并有一定的市場份額。然而市場上也不乏有實(shí)力的競爭對手，比如速必雅、深圳華特及新樹等，而且華源包裝的重要客戶阿克蘇、立邦及PPG等企業(yè)也和新樹多有合作。

　　事實(shí)上，在IPO企業(yè)中，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一問題也不乏出現(xiàn)，該問題也多被投資者詬病。大多數(shù)企業(yè)也能意識到經(jīng)營風(fēng)險，在募資投向上往往將觸角伸向其他相對優(yōu)勢或有發(fā)展前景的項(xiàng)目。

　　然而，華源包裝并非如此，此次華源包裝擬上市募資近3億元，主要投向4個項(xiàng)目，無一例外的全部給了企業(yè)“寵兒”化工罐及相關(guān)項(xiàng)目。而且公司坦言：“利用募集資金投資相關(guān)項(xiàng)目、擴(kuò)大產(chǎn)能是配合主要客戶戰(zhàn)略發(fā)展計劃的需要，以滿足核心客戶的發(fā)展需要?！?/p>

　　對此決策，有投資者質(zhì)疑稱，存貨連年上升，募資擴(kuò)產(chǎn)本已存風(fēng)險，并把產(chǎn)能消化都寄望于核心客戶，一旦客戶有變，企業(yè)損失不容小覷。

　　對主要客戶的過度依賴，也給華源包裝帶來一些“并發(fā)癥”，數(shù)據(jù)顯示，2013年華源包裝經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額降至361.09萬元，較2012年的6266.67萬元出現(xiàn)大幅下滑，與此同時，公司應(yīng)收賬款賬面余額占同期營收的比例也逐年攀升，2013年這一比例將近40%。

　　回款難出現(xiàn)，現(xiàn)金流大幅縮水，而其固定資產(chǎn)開始老化更像一把達(dá)摩克利斯之劍。

　　招股說明書顯示，華源包裝目前生產(chǎn)設(shè)備、運(yùn)輸工具及其他固定資產(chǎn)折舊較多，綜合成新率較低，截至2013年底，公司主要生產(chǎn)設(shè)備綜合成新率為66.22%，其中4條印鐵生產(chǎn)線、3個燃燥烘房、少量機(jī)器設(shè)備已接近或超過經(jīng)濟(jì)使用年限，面臨淘汰或需要進(jìn)行升級改造。

　　而其運(yùn)輸工具僅有25.01%的成新率，對華源包裝來說，更新?lián)Q代更顯得迫切。

　　對此，華源包裝認(rèn)為：“公司可能面臨一定資產(chǎn)損失，現(xiàn)有產(chǎn)能也或受到一定影響?！?/p>