伴隨著改革開放的深入推進，中國金融正在登上一個更大的舞臺，迫切需要大眼界、大智慧和大戰(zhàn)略。時吳華同志新著《金融國策論》的出版，可謂正當其時，對厘清中國金融發(fā)展思路、謀劃中國金融戰(zhàn)略格局提供了很大幫助。對于中國資本市場，該書也站在全局角度，提出了一些大框架的改革建議。結(jié)合這些建議，可以進一步深入思考中國資本市場的相關問題。

　　第一，股市和銀行需要協(xié)力發(fā)揮資金融通功能。該書認為，金融結(jié)構(gòu)并沒有一個放之四海而皆準的所謂“最佳”標準，不同國家的金融結(jié)構(gòu)天然就存在巨大差異，而且這種差異難以用經(jīng)濟發(fā)展水平的高低來解釋。例如，同樣是發(fā)達國家，美國金融結(jié)構(gòu)是資本主導的，而德國卻是銀行主導的。那么，中國金融結(jié)構(gòu)該效法哪種“先進”模式？筆者認為，一國金融結(jié)構(gòu)的最佳選擇是由特定時期的國情所決定的，不同國家，國情不同，發(fā)展階段不同，選擇自然有所不同。對中國而言，改革開放30年，中國金融結(jié)構(gòu)以銀行為主體是客觀現(xiàn)實，因為經(jīng)濟起飛階段，國家大量基礎設施建設和工農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展都需要大量資金的集中支持，而間接融資方式更能發(fā)揮積少成多的資金配置效應?，F(xiàn)在，改革開放進入新階段，中國經(jīng)濟發(fā)展方式發(fā)生深刻改變，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)破繭而出激發(fā)增長潛力，如此背景下，資金融通重心開始從傳統(tǒng)行業(yè)向新興行業(yè)轉(zhuǎn)移，直接融資的重要性不斷上升，資本市場和銀行共同主導金融結(jié)構(gòu)已成為新時期中國金融改革的必然選擇。

　　第二，資本市場建設需要著眼對外開放。該書將中國金融改革的核心命題定位為次序選擇問題，建議從收益最大化和風險最小化兩方面共同考慮，在利率、匯率、資本管理、銀行改革等金融改革領域，分別逐步推進，優(yōu)化時序選擇，牢牢把握住不發(fā)生系統(tǒng)性、局部性金融危機的底線。筆者認為，不僅整體改革安排需要審時度勢、優(yōu)化次序，每個具體改革領域也需要將這種“蹄疾步穩(wěn)”的思維貫徹到底。就中國資本市場而言，特別需要處理好市場機制建設和對外開放之間的關系。當前，改革重心應優(yōu)先放在發(fā)展多層次資本市場上，從供給和需求兩個層面構(gòu)建中國資本市場結(jié)構(gòu)，通過推進注冊制改革、優(yōu)化交易規(guī)則等手段切實增強市場機制，提升中國資本市場自發(fā)識別風險和控制風險的內(nèi)生約束性。在此基礎上，中國資本市場進一步加強對外開放才更具有可行性和可控性。

　　第三，資本市場理應在中國經(jīng)濟應對三期疊加的關鍵時期發(fā)揮重要作用。該書強調(diào)，“水能載舟亦能覆舟”，金融深化是經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的基石，金融抑制則是經(jīng)濟失速的催化劑。只有金融變成一池活水，實體經(jīng)濟才能在資金滋潤下綻放繁榮之花。對于中國經(jīng)濟而言，當下正處于“三期疊加”的重要關口。筆者認為，資本市場需要從3個途徑發(fā)揮作用：首先，新興行業(yè)和中小企業(yè)在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和促進就業(yè)增長等方面發(fā)揮著重要作用，只有資本市場活力充分，這些行業(yè)企業(yè)才能借助資本市場實現(xiàn)規(guī)模效應的加速培育和結(jié)構(gòu)整合的深入推進；其次，中國家庭是消費可持續(xù)增長的微觀基礎，只有資本市場具備理性、可持續(xù)的投資價值，投資帶來公允、相稱的財富回報，中國家庭的消費傾向才能真正獲得不斷提振的動力；最后，高科技行業(yè)企業(yè)是“萬眾創(chuàng)新、大眾創(chuàng)業(yè)”的重要載體，只有資本市場在價值回歸和市場培育中變成海納百川的一池活水，這些重要行業(yè)企業(yè)才有希望更多地進入中國資本市場。

　　第四，資本市場應成為提升中國周邊和國際影響力的重要機制。該書從國家治理角度審視中國金融發(fā)展問題，提出了金融支持國際經(jīng)略的頂層設計思路和具體落實手段。筆者認為，服務國家崛起、力促國家安全、保障國家利益，是中國金融和中國金融人的時代使命和社會責任，只有站在國家的立場，切實支持國家戰(zhàn)略，中國金融才能成為中國夢的一個重要支撐。例如，中國提出了“一帶一路”戰(zhàn)略，而資本市場在推進一帶一路過程中大有可為。通過完善相關機制、吸引一帶一路沿線國家企業(yè)進入中國資本市場，不僅可以讓廣大投資者直接分享一帶一路推進的收益，還能加強一帶一路沿線國家與中國的利益協(xié)同，通過資本市場的海納百川和互聯(lián)互通來實現(xiàn)更深層次的經(jīng)濟融合。

　　當前，中國資本市場正處于市場擴容、機制優(yōu)化、活力上升的繁榮發(fā)展時期，用戰(zhàn)略思維思考資本市場十分重要，基于此，《金融國策論》值得推薦。

　　(作者單位：中國人民大學)