1月5日晚間，浦發(fā)銀行發(fā)布了上市銀行首份年度業(yè)績(jī)快報(bào)。其中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.9%至470.2億人民幣，2014年第四季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.0%至122.2億人民幣，符合預(yù)期。同時(shí)，該行公告年末不良貸款率為0.97%，低于1.10%的市場(chǎng)預(yù)期。分析人士認(rèn)為，銀行板塊估值修復(fù)有望持續(xù)。銀行股行情或可持續(xù)。

　　業(yè)報(bào)夯實(shí)向好預(yù)期

　　根據(jù)浦發(fā)業(yè)績(jī)快報(bào)，2014年第四季度浦發(fā)銀行的凈息差穩(wěn)定在2.6%左右，央行下調(diào)基準(zhǔn)利率的負(fù)面影響將在2015年逐步體現(xiàn)。預(yù)計(jì)2015年凈息差為2.31%。

　　國(guó)際證券認(rèn)為，對(duì)不良貸款和應(yīng)收投資做出的大量撥備是導(dǎo)致利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩的主要原因。預(yù)測(cè)2014年第四季度年化信貸成本為1.14%，高于第三季度的1.10%。在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的情況下，預(yù)測(cè)2015年浦發(fā)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量壓力依然較大。2015年該行新增不良貸款形成率將為0.75%，與2014年持平；同時(shí)得益于較高的撥備覆蓋率，其2015年信貸成本率將小幅下降至0.93%。

　　國(guó)金證券研究報(bào)告指出，浦發(fā)是銀行業(yè)地方國(guó)企改革的試點(diǎn)和首選標(biāo)的，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，預(yù)計(jì)事件性催化劑充足。而申萬(wàn)研究報(bào)告指出，交通銀行可能是國(guó)企改革最佳標(biāo)的之一。

　　分析人士指出，交行的國(guó)企改革路線日益清晰。2014年7月末，交行宣布正在研究深化混合所有制改革及提升公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管控的方案。管理層表示可能的混合所有制改革包括但不限于事業(yè)部改革等經(jīng)營(yíng)體制改革、管理層薪酬構(gòu)成改革和管理層股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、引進(jìn)更多地民營(yíng)資本和其他非國(guó)有資本。

　　申萬(wàn)研報(bào)指出，如果改革方案最終獲批且得到有效的執(zhí)行，那么交行中長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力有望實(shí)現(xiàn)顯著提升。2014年以來(lái)，該行管理層兩次主動(dòng)用自有資金增持股票并自愿鎖定三年也顯示了其對(duì)公司經(jīng)營(yíng)前景和估值提升的信心，更重要的是，使得管理層更有動(dòng)力改善公司治理和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　銀行板塊表現(xiàn)可期

　　申銀萬(wàn)國(guó)仍然對(duì)銀行板塊看好。該券商稱，因?yàn)槟壳拔覈?guó)仍然處于一個(gè)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，刺激政策不斷推出的階段。正如其反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，這是銀行股投資的最佳階段，既能實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益又能實(shí)現(xiàn)相對(duì)收益。

　　其次，板塊估值仍具吸引力。銀行板塊目前對(duì)應(yīng)0.8倍2015年P(guān)B（市凈率），遠(yuǎn)低于2008年以來(lái)歷史平均1.11倍的PB水平。看好銀行板塊的邏輯與2014年7月相比，不同點(diǎn)在于：首先，刺激政策的力度已經(jīng)從2014年4月至10月的定向?qū)捤赊D(zhuǎn)向11月的全面寬松，預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)有全面降準(zhǔn)和貸存比放松等政策推出。其次從AH溢價(jià)來(lái)看，7月港股銀行較A股銀行平均溢價(jià)10%，而現(xiàn)在平均折價(jià)14%，因此估值吸引力進(jìn)一步上升。鑒于目前絕大部分基金的銀行倉(cāng)位仍不足10%，遠(yuǎn)低于銀行在國(guó)企指數(shù)中的40%的標(biāo)配，未來(lái)板塊估值修復(fù)力度將進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　平安證券認(rèn)為，2015年銀行股資金面及題材催化仍有看點(diǎn)。因?yàn)榻鹑诨鞓I(yè)化趨勢(shì)加快；員工持股計(jì)劃放行等。