經(jīng)過長達六年的熊市，白銀終于迎來了春天。

　　今年迄今為止，國際白銀一枝獨秀，已錄得高達23%的漲幅，遙遙領(lǐng)先于其他主要資產(chǎn)類別。相比之下，一直被市場寄予厚望的黃金，同期的價格升幅則為18%。

　　4月21日，倫敦銀價格亞洲交易時段連續(xù)第三日上漲，盤中最高升至17.6美元/盎司，刷新自去年5月以來的最高水平。同時，在白銀價格帶動下，國際現(xiàn)貨金價盤中一度上漲1.3%至1260美元/盎司的高位。

　　“此輪的白銀價格暴漲主要是由于金銀價格比的調(diào)整，年初黃金價格上漲較多，而白銀走勢相對滯后，形成一定的套利空間，因此白銀近期出現(xiàn)追漲。”某外資行貴金屬交易主管向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，過去20年白銀和黃金的價格相關(guān)系數(shù)達到0.6，一般情況下，白銀跟隨黃金的價格亦步亦趨。但自去年以來，白銀的價格走勢滯后于黃金，這種情況在3月以前更加明顯。今年年初，國際金價上漲了15%，而白銀的漲幅僅10%左右。但白銀在過去幾周中開始蓄積動能，縮小與黃金的差距。

　　沽金買銀套利交易飆升“雖然最近白銀的升幅比較大，但金銀價格比仍然在72左右，依然高出歷史平均水平。因此，一些交易員選擇沽出黃金買入白銀，因為他們預(yù)測目前的金銀價格比仍有較大的調(diào)整空間，從而市場上近期白銀長倉頭寸迅速增加?！鄙鲜鼋灰讍T表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，上月金銀價格比一度達到83，這一比率在過去20年只出現(xiàn)過三次。自1687年有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來，白銀/黃金價格比變動在14-100的區(qū)間，過去10余年一直維持在60左右的水平。

　　以對沖基金為首的機構(gòu)投資者已紛紛倒戈，轉(zhuǎn)而看多白銀。美國商品期貨交易委員會(CFTC)于4月15日公布的周度報告顯示，截至4月12日當(dāng)周，對沖基金和基金經(jīng)理Comex增持黃金投機凈多頭頭寸54885手，大幅飆升近三分之一，這是自2006年CFTC統(tǒng)計數(shù)據(jù)來的最高水平。

　　事實上，白銀價格自2011年4月的48.7美元的歷史高位回落后，其后節(jié)節(jié)敗退，去年年底一度跌至13.7美元的低位。進入4月，白銀價格一飛沖天，在過去三周內(nèi)的漲幅已達到15%。

　　“自從3月以來，由于工業(yè)增長有所改善，供應(yīng)持續(xù)緊張，大量的資金涌入白銀ETF。在黃金價格出現(xiàn)了近十年以來的最佳季度升幅之后，投資者們意識到白銀才是未被發(fā)現(xiàn)的寶藏。由于白銀的流動性相對較低，受市場情緒影響較大，價格很容易暴漲暴跌。未來六個月白銀價格有望升至19美元?！钡湆毷y行大宗商品策略師Ole Hansen向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。

　　所謂“春江水暖鴨先知”，一些“聰明錢”早已偷步買入白銀。全球最大的白銀ETF--iShares Silver Trust的數(shù)據(jù)顯示，4月19日白銀持倉量較前一日增加44.3噸，至10411.09噸。根據(jù)路透追蹤的六個白銀ETF持倉數(shù)據(jù)顯示，目前的持倉水平已接近2014年的高位，自3月初已錄得超過1200噸的流入。

　　英國Capital Economics大宗商品經(jīng)濟學(xué)家Simona Gambarini指出，今年以來白銀ETF的凈流入已達到3400萬盎司，相比去年全年1700萬盎司的凈流出，已出現(xiàn)極大的逆轉(zhuǎn)。

　　他預(yù)測，隨著金銀價格比年內(nèi)將跌至70以下，因此今年的白銀價格有望達到19.5美元，明年甚至有望沖刺21美元。

　　工業(yè)需求旺盛

　　隨著中國制造業(yè)逐漸回暖，工業(yè)金屬紛紛出現(xiàn)了一定的反彈，這無疑為白銀價格提供了支撐。倫敦銅價在4月21日升至月內(nèi)的最高水平，上海螺紋鋼主力合約則盤中一度飆升9%，創(chuàng)下自2014年9月以來的最高水平。

　　根據(jù)世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，白銀的需求構(gòu)成與黃金明顯不同，其工業(yè)需求占比為55%，首飾需求和銀幣獎?wù)碌刃枨笳急葍H為31%。相比之下，黃金的工業(yè)需求占比僅為11%，但首飾和投資需求占比則高達87%，因此白銀的工業(yè)屬性遠高于黃金。

　　匯豐銀行首席貴金屬分析師James Steel在4月20日的報告中表示：“我們相信白銀由于基本面因素的支持，表現(xiàn)將會超越黃金。由于太陽能行業(yè)需求回暖，白銀價格短期將維持在17美元以上。投資者們已經(jīng)意識到相比黃金，白銀價格仍然被低估?！?

　　世界白銀協(xié)會預(yù)測，2016年在照片印制和太陽能方面的白銀需求將有所增長，超過2011年高峰時期的7580萬盎司。同時，該協(xié)會預(yù)測上述方面的應(yīng)用占今年全部白銀工業(yè)制造應(yīng)用的比例將超過13%，相比10年前的1.4%顯著增加。

　　然而，從供應(yīng)方來看，Gambarini表示，過去五年礦產(chǎn)白銀產(chǎn)量每年保持3%左右的增長，但由于白銀價格過去數(shù)年一路下挫，今年將首次出現(xiàn)產(chǎn)量下降。

　　同時，昨日召開的歐洲央行會議表示維持低利率政策不變。由于美聯(lián)儲放緩加息步伐，3月以來美元強勢有所收斂。衡量美元兌一籃子貨幣的美元指數(shù)4月11日觸及93.95的低點，逼近去年10月中的水平。

　　“歷史數(shù)據(jù)顯示，通常在加息周期前6個月美元升值約7%，然而在啟動首次加息之后，美元貶值約10%?！睎|方匯理財富管理外匯及貴金屬咨詢環(huán)球主管 Davis Hall 表示，他建議投資者在黃金下調(diào)至1200美元時可以購入實物黃金，用于對沖投資組合中股票等風(fēng)險資產(chǎn)的波動性。