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“了解內(nèi)幕”的聰明人真的會把錢投在黃金上嗎?

  • 發(fā)布時間:2015-08-11 08:32:46  來源:中國經(jīng)濟網(wǎng)  作者:佚名  責任編輯:張明江

  在過去的三周,黃金經(jīng)歷了一些以前從未發(fā)生過的事情——對沖基金總凈頭寸歷史上第一次顯示為做空。

  紅色箭頭標示區(qū)域:對沖基金黃金凈頭寸第一次顯示為做空

  然而正如達納-里昂(Dana Lyons)指出,本周黃金頭寸出現(xiàn)了另一個歷史性的轉(zhuǎn)變,即商業(yè)套期保值者的凈空頭頭寸降至2001年以來的最低水平。

  所以我們說“頭腦發(fā)熱”的人會追逐趨勢,而“了解內(nèi)幕”的人會解除對沖做提前預判。

  我們都知道,大宗商品已經(jīng)在過去的一年中遭到通縮螺旋的痛擊。貴金屬受到了最多的影響。比如黃金已經(jīng)在過去4年時間里貶值超過40%。所以不必說,在這方面并沒有太多的好消息。

  然而正如我們在兩周前所提到的,市場突然出現(xiàn)了一些跡象,可能為黃金帶來了一線希望。以美元計價的金價繼續(xù)走低,看不出有任何即將到來的持穩(wěn)或反彈的跡象。但在另一方面,正如之前所概括的那樣,以歐元計價的金價在幾周前到達了一個關鍵的節(jié)點。盡管沒有出現(xiàn)任何實質(zhì)性的反彈,但金價至少持穩(wěn)于我們所提到的水平。

  Today’s Chart Of The Day的圖表為黃金看漲者提供了另一個帶有希望的數(shù)據(jù)點。美國商品期貨交易委員會(CFTC)在所謂的the Commitment Of Traders(COT)報告中展現(xiàn)了各個交易者群體在期貨市場中的凈頭寸情況。

  其中一類交易者群體是商業(yè)套期保值者。正如他們的名字所指代的那樣,他們在期貨市場的主要行為是對沖。與非商業(yè)投機者往往跟蹤基金的做法不同的是,商業(yè)套期保值者的頭寸往往與價格趨勢相反。

  因此,我們總能看到,這些套期保值者會在市場的重要轉(zhuǎn)折點修正頭寸,并將此發(fā)揮到極致。

  有關黃金的情況怎么樣?截至本周,商業(yè)套期保值者在黃金期貨市場所持有的凈空頭頭寸是自2001年黃金牛市以來的最低水平。

  商業(yè)套期保值者的空頭尺寸

  這是否意味著黃金反轉(zhuǎn)走高將馬上發(fā)生?

  不一定。按照COT的分析,很難確定套期保值者的“極端”頭寸是否會在實際上導致價格的逆轉(zhuǎn)。這需要考慮到各種各樣的市場指標,一個極端的COT頭寸往往會導致更多的極端。另外,COT頭寸要大大超前于實際的市場轉(zhuǎn)向。例如套期保值者在黃金期貨市場的凈空頭頭寸于2009年12月達到最大水平,離實際的金價觸頂提前了21個月(金價在之后還上漲了50%)。

  因此,很難根據(jù)COT報告來準確預測實際反轉(zhuǎn)的時間。然而,有一件事將會贏得黃金投資者的歡心:在過去十年左右的時間里,對于金價不利的大多數(shù)因素將會煙消云散。

  雖然它可能不會立即產(chǎn)生影響,但現(xiàn)在“了解內(nèi)幕”的聰明人--商業(yè)套期保值者要比自2001年牛市以來的任何時候都更加緊密地與投資者(看多)站在一起。

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