北京時(shí)間7月20日9時(shí)30分左右，在沒(méi)有任何消息刺激下，現(xiàn)貨黃金意外短線(xiàn)恐慌暴跌，暴跌近60美元，一度跳水5.5%，盤(pán)中擊穿每盎司1100美元關(guān)口，至五年最低點(diǎn)位。分析人士表示，黃金依然處在大的下跌趨勢(shì)當(dāng)中，對(duì)任何利空消息都會(huì)過(guò)度反應(yīng)；其次，中國(guó)公布的央行黃金儲(chǔ)備遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)心其后續(xù)增持黃金的動(dòng)力；此外上周五全球最大的ETF專(zhuān)業(yè)投資基金單日拋售11噸黃金持倉(cāng)量，引起了整個(gè)市場(chǎng)的恐慌性?huà)伿?，這種恐慌性?huà)伿垩永m(xù)到了本周市場(chǎng)。展望后市，分析人士認(rèn)為，金價(jià)仍有下降空間，可能會(huì)跌至每盎司1000美元附近。

　　黃金避險(xiǎn)工具弱化

　　上周末，中國(guó)自2009年4月以來(lái)首次披露了官方黃金儲(chǔ)備規(guī)模。中國(guó)目前持有約1658噸黃金，相當(dāng)于每年增加100噸黃金。黃金目前在中國(guó)官方儲(chǔ)備資產(chǎn)總額中占比1.65%，2009年為1.1%。

　　不過(guò)，金價(jià)并不理會(huì)該利好消息，昨日出現(xiàn)恐慌跳水。長(zhǎng)江期貨黃金分析師王琎青表示，黃金價(jià)格出現(xiàn)暴跌從表象上看是對(duì)沖基金的大肆拋售，實(shí)際其背后的下跌邏輯主要來(lái)自于作為避險(xiǎn)工具功能的弱化。

　　王琎青說(shuō)，首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)自今年二季度以來(lái)持續(xù)向好，美聯(lián)儲(chǔ)在今年下半年開(kāi)始加息成為大概率事件，美元強(qiáng)勢(shì)使得黃金作為對(duì)沖美元貶值或者對(duì)沖美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)作用被弱化。第二，希臘債務(wù)危機(jī)的緩解也弱化了黃金的避險(xiǎn)功能，并且黃金在希臘債務(wù)危機(jī)的過(guò)程中也并未受到避險(xiǎn)資金的青睞，因?yàn)槠浔茈U(xiǎn)屬性不如美元。第三，黃金目前的商品屬性要強(qiáng)于金融屬性和貨幣屬性，在整體大宗商品價(jià)格下行的大環(huán)境下，黃金也難以獨(dú)善其身。

　　從資金面來(lái)看，7月14日當(dāng)周，COMEX期金非商業(yè)凈多頭再度縮減2624手，至47824手，再創(chuàng)近一年半以來(lái)新低；COMEX期銀非商業(yè)凈多頭增加2760手，至9553手，為連續(xù)七周減持后的第一次增持。7月17日，SPDR持倉(cāng)減少11.63噸，至696.25噸，為年內(nèi)低點(diǎn)，顯示大型基金及長(zhǎng)期投資者不看好黃金后市。

　　上海中期研究所副所長(zhǎng)李寧表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，從大的方面來(lái)看，2008年以來(lái)，美國(guó)一直實(shí)行低利率政策，在此基礎(chǔ)上，美國(guó)的個(gè)人消費(fèi)和私人投資均出現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，不僅超過(guò)金融危機(jī)之前的水平，而且均創(chuàng)出了歷史新高，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力較為強(qiáng)勁；從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)房產(chǎn)領(lǐng)域表現(xiàn)良好，7月NAHB住建商信心指數(shù)創(chuàng)近10年新高，6月新屋開(kāi)工及營(yíng)建許可均超出預(yù)期，顯示美國(guó)在金融危機(jī)之后復(fù)蘇最為薄弱的房地產(chǎn)也出現(xiàn)了強(qiáng)勁回暖勢(shì)頭。此外，隨著希臘問(wèn)題逐漸塵埃落定，市場(chǎng)對(duì)其退歐的擔(dān)心大為下降，這會(huì)引發(fā)避險(xiǎn)情緒的消退。

　　中國(guó)央行增持不及預(yù)期

　　對(duì)于中國(guó)央行增持黃金，多數(shù)分析師均認(rèn)為，中國(guó)央行增持黃金數(shù)量遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)預(yù)期。世元金行高級(jí)研究員肖磊表示，由于中國(guó)央行的增持低于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)價(jià)格的影響基本都已經(jīng)消化。未來(lái)中國(guó)央行增持黃金的空間依然較大，但可能其透明度會(huì)提高，按照IMF的要求，每個(gè)月都要公布其資產(chǎn)和負(fù)債數(shù)據(jù)，中國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備可能會(huì)更加透明一些，如果采取增持措施，對(duì)市場(chǎng)的影響將是即時(shí)的。

　　王琎青也表示，因?yàn)檫@幾年中國(guó)實(shí)物黃金需求大幅攀升，使得外界認(rèn)為中國(guó)央行在此過(guò)程應(yīng)該也會(huì)大幅增持黃金，起碼增持規(guī)模應(yīng)該超過(guò)1000噸黃金。但實(shí)際上600多噸的增持量還是偏少。中國(guó)央行增持黃金本身不會(huì)對(duì)金價(jià)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，因?yàn)辄S金的定價(jià)權(quán)現(xiàn)在仍在美國(guó)。但中國(guó)央行未來(lái)繼續(xù)增持黃金，特別是在金價(jià)下跌的過(guò)程中，其以后對(duì)人民幣的國(guó)際化是非常有作用的。

　　未來(lái)中國(guó)央行增持黃金的持續(xù)性如何？對(duì)此，李寧認(rèn)為，雖然中國(guó)央行增持了黃金，但它在總體外匯儲(chǔ)備中的占比卻由2009年的1.8%降低到了1.65%，因此是不及市場(chǎng)預(yù)期的。隨著未來(lái)金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，金融系統(tǒng)的動(dòng)蕩可能會(huì)需要更多的后備儲(chǔ)備來(lái)作為一國(guó)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定器，在此大的背景下，未來(lái)中國(guó)央行有可能會(huì)繼續(xù)增持黃金。

　　肖磊認(rèn)為，黃金生產(chǎn)領(lǐng)域的成本并沒(méi)有明顯下降，只是全球主要經(jīng)濟(jì)體的通脹水平開(kāi)始下滑，導(dǎo)致黃金的避險(xiǎn)功能開(kāi)始下降，這對(duì)黃金會(huì)形成流動(dòng)性的困擾，很少的拋盤(pán)都能引起較大的下跌，這對(duì)后市非常不利。預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)加息舉措沒(méi)有落地之前，金價(jià)還有5%左右的下降空間，也就是說(shuō)可能會(huì)跌至每盎司1000美元附近。

　　此外，李寧也預(yù)計(jì)，目前黃金價(jià)格仍處于下行趨勢(shì)中，均線(xiàn)系統(tǒng)呈空頭排列，后續(xù)仍有可能繼續(xù)走低，未來(lái)不排除會(huì)跌破每盎司1000美元。