三季度伊始，受希臘危機及中國經濟增速放緩等因素影響，全球股市承壓，大宗商品普跌。但黃金卻始終未展現(xiàn)其避險港灣的作用，商品屬性凸顯，跟隨原油等大宗商品不斷刷新月度低點，甚至逼近1130—1150美元/盎司年度低點。市場對黃金的避險功能產生了懷疑，但筆者認為，短期的黯淡不會掩蓋黃金保值的光芒。

　　三季度黃金市場疲弱的局面將改善

　　從季節(jié)性規(guī)律的角度來看，每一年的二季度末值得投資者適當?shù)娜ヅ渲靡恍┵F金屬資產。因為過去幾十年的歷史數(shù)據(jù)表明，通常二季度金價會表現(xiàn)不佳，三季度則是消費和投資旺季。由于季度性實物需求往往是下半年金價方向的重要決定因素，三季度黃金市場疲弱的局面通常都會有所改善。

　　今年前四個月中國股市的“快牛”行情，使得國內大量資金流入滬深股市，同期中國進口的黃金下降了83噸。6月中下旬以來，股市連續(xù)三周大幅下挫，直接波及大宗商品。在樓市前景亦不佳的背景下，市場呼喚避險資產。

　　筆者認為，自2012年開啟的金價大跌行情，以中國為代表的亞洲需求是托底黃金的重要因素，但2015年上半年中國股市改變了居民購金熱潮，進而導致二季度金價持續(xù)低迷不振。隨著國內投資者對中國股市修正的擔憂增強，市場多樣化投資選擇將再次轉向黃金，從而使得三季度實物需求狀況改善。

　　美聯(lián)儲6月會議紀要平淡

　　7月9日（周四）美聯(lián)儲（FED）6月會議紀要總體顯平淡，F(xiàn)ED重申一個核心，即加息前景仍取決于數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲官員對美國就業(yè)、薪資、消費支出、房地產方面的評價都不錯，多數(shù)認為美國經濟仍走在支持加息的路徑上，但同時也表達了對疲弱的消費支出和中國及希臘風險的擔憂。綜觀美國經濟表現(xiàn)，盡管一季度美國經濟持續(xù)低迷，但二季度經濟表現(xiàn)總體符合預期?？紤]到通常三季度經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美聯(lián)儲9月加息概率仍較大。

　　自2014年以來，美聯(lián)儲加息成為主導金價下行的最大利空因素。受美國經濟數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)良好的影響，美元持續(xù)升值，黃金光芒不再。筆者認為，在全球貨幣寬松趨于常態(tài)，非美經濟復蘇仍存在不確定性的背景下，美聯(lián)儲加息“靴子落地”不是金價下行的起點，而是終點。若9月美聯(lián)儲議息會議能夠敲定加息進程，那么黃金在三季度加息前的最后一跌或將成為絕佳的買入機會。

　　技術上，金價受6月下行趨勢通道上軌壓制，日均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，空頭仍占據(jù)市場主動。目前金市成交量放大，波動率上升，投資者需耐心等待逆轉行情的出現(xiàn)。

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