盡管上周烏克蘭、俄羅斯地緣政治紛爭(zhēng)似乎再度升級(jí)，但國際現(xiàn)貨黃金維持調(diào)整慣性，截止這周三黃金價(jià)格最低下探1197.53美元下方，但傾向階段金價(jià)可能調(diào)整到位。而本周因?yàn)橛瓉碇袊汗?jié)，具體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看點(diǎn)不大，對(duì)市場(chǎng)未產(chǎn)生明顯影響。

　　就關(guān)聯(lián)外匯市場(chǎng)而言，上周對(duì)沖基金在六大外匯市場(chǎng)再度做多美元，持有美元的凈多頭寸由前周的560.0836億美元，上升至576.8261億美元。美元做多的主要能量由歐元期貨市場(chǎng)提供，基金的歐元凈空增加了12億美元。除日元、瑞郎以外，英鎊、加元、澳元期貨市場(chǎng)也在為做多美元助力。但是，上周美元市場(chǎng)卻出現(xiàn)了久違了的“場(chǎng)外”強(qiáng)拋壓，上一次類似的強(qiáng)拋壓，還要追述到此輪行情啟動(dòng)前的2014年6月20日當(dāng)周。我們認(rèn)為這樣的資金組合信號(hào)，對(duì)階段性美元后市構(gòu)成利空，也應(yīng)對(duì)金價(jià)調(diào)整構(gòu)成支撐，甚至助力金價(jià)再度轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　原油方面，還記得我們?cè)治鲞^的原油戰(zhàn)略抄底信號(hào)嗎，上周出現(xiàn)了。上周基金雖利用油價(jià)反彈對(duì)多頭進(jìn)行著減持，空頭也對(duì)應(yīng)進(jìn)行著適當(dāng)減持。但是，上周油市“場(chǎng)外”體現(xiàn)出了很強(qiáng)的買進(jìn)信號(hào)。這意味著油價(jià)在基金做空能量基本釋放到極限后，場(chǎng)外市場(chǎng)也由空轉(zhuǎn)多，這就是“逢低”戰(zhàn)略做多信號(hào)。上期我們建議的用油大戶與國家戰(zhàn)略抄底，應(yīng)是正確選擇。但對(duì)一般投資者，或一般中小投機(jī)機(jī)構(gòu)而言，雖戰(zhàn)略抄底信號(hào)出現(xiàn)了，但卻不能追漲，必須在油價(jià)回調(diào)，甚至再創(chuàng)新低時(shí)，才能戰(zhàn)略介入。分析師相信油價(jià)還有新低，但從市場(chǎng)資金走向來看，估計(jì)40美元附近，或35美元附近，就會(huì)是油價(jià)調(diào)整極限，我認(rèn)為到時(shí)可以投機(jī)性戰(zhàn)略抄底。油價(jià)必有回升至80美元以上時(shí)。

　　花旗銀行表示，原油價(jià)格將在今年第一季度末和第二季度初之間筑底，分析師大體贊成此分析判斷。但其進(jìn)一步判斷，WTI原油價(jià)格或會(huì)跌至遠(yuǎn)低于40美元/桶的水平，某段時(shí)間甚至跌至20美元區(qū)間。分析師之見，WTI原油價(jià)格擊穿40美元的可能確實(shí)很大，但下跌至20美元的可能不大。期待20美元的油價(jià)，或類似去年11月高盛讓投資者在四季度年末(即2014年12月底前)期待1000美元的金價(jià)一樣。月初美國開啟了35年最大罷工，全美9家煉油廠集體罷工，將影響全美10%的煉油產(chǎn)能，已有煉油廠被迫關(guān)閉，這或是油價(jià)即將宏觀戰(zhàn)略見底的重要信號(hào)之一。

　　上周對(duì)沖基金在金銀市場(chǎng)中的主動(dòng)拋壓其實(shí)并不明顯，不僅如此，商業(yè)機(jī)構(gòu)做空的套期保值也未見進(jìn)一步跟進(jìn)。但上周金銀有見場(chǎng)外投機(jī)性隱性拋壓，或是金銀價(jià)格下跌推手。

　　此外，來自世界黃金協(xié)會(huì)的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示：

　　俄羅斯黃金儲(chǔ)備達(dá)1208.2噸，較1月份1187.5噸繼續(xù)增加。在經(jīng)歷了特殊的2013年后，2014年全球黃金需求整體表現(xiàn)趨于平穩(wěn)，僅略微下降了4%至3，924公噸。

　　金飾需求仍是黃金需求最大的組成部分。印度市場(chǎng)金飾需求增長8%至662公噸，使得2014年成為自1995年有記錄以來該國金飾需求表現(xiàn)最好的一年。同時(shí)，中國的金飾需求雖然同比下降33%，但2014年仍成為其金飾需求史上表現(xiàn)第二好的年份。

　　各國央行[微博]年度黃金需求提升了17%至477公噸，使之連續(xù)第五年以及第16個(gè)季度成為黃金凈買家。

　　中國的情況顯示，盡管由于投資者在2013年大幅買入后，暫緩了進(jìn)一步購金行為，使得金條和金幣的投資下降了40%至1064公噸。

　　國際金價(jià)在2014年11月見底1131.6美元后反彈至1307.44美元，最大幅度已超過170美元。而近三周國際黃金大幅調(diào)整，已回吐略過半漲幅。在我們認(rèn)為美元存在技術(shù)修正的前提下，黃金價(jià)格可能階段見底，并再度轉(zhuǎn)強(qiáng)。目前金價(jià)日線的半年線、季度線，以及1131.6至1307.44美元上行波段的二分位有極強(qiáng)共振支撐。分析師認(rèn)為將構(gòu)成階段性底部，1220美元附近或構(gòu)成階段性再度買進(jìn)時(shí)機(jī)。

　　但就短期而言，1250/1270美元存在一定技術(shù)反壓，市場(chǎng)的分歧或在于：國際黃金價(jià)格是見頂回落，還是整理后繼續(xù)走強(qiáng)。而我們總體對(duì)一季度的金價(jià)走勢(shì)并不悲觀。