理財(cái)平臺(tái)的補(bǔ)貼支撐起了票據(jù)理財(cái)高達(dá)8%的收益率，然而一旦失去補(bǔ)貼，票據(jù)理財(cái)?shù)氖找婢捅淮蚧卦?/p>

　　票據(jù)理財(cái)業(yè)務(wù)是今年繼余額寶理財(cái)之后最炙手可熱的理財(cái)項(xiàng)目之一，其銀行承兌的安全性與較高的收益性得到了眾多投資者的認(rèn)可，不僅有多家理財(cái)平臺(tái)專做此類項(xiàng)目，大部分的銀行系P2P也借助銀行信貸優(yōu)勢(shì)的背景做大成交量。

　　不過(guò)，票據(jù)理財(cái)雖然安全性較高，但其高收益的維持卻大多依靠平臺(tái)補(bǔ)貼?；ヂ?lián)網(wǎng)金融千人會(huì)執(zhí)行秘書(shū)長(zhǎng)蔡凱龍就表示，這種靠補(bǔ)貼提高回報(bào)率吸引眼球的方式，短期可達(dá)到宣傳廣告的效果，但如果沒(méi)有真正扎實(shí)的回報(bào)，長(zhǎng)久難以為繼。

　　事實(shí)上，近期票據(jù)理財(cái)收益的逐步走低也驗(yàn)證了上述說(shuō)法。銀率網(wǎng)分析師吳靜淼告訴本報(bào)記者，銀行對(duì)銀行承兌匯票的貼現(xiàn)率在3.5%-5%之間，隨著平臺(tái)補(bǔ)貼的力度逐漸變小，收益率逐漸下降，號(hào)稱第一家做票據(jù)理財(cái)?shù)钠脚_(tái)金銀貓，其年化收益率也從8%降到現(xiàn)在6%多。

　　此外，本報(bào)記者還發(fā)現(xiàn)，以民生易貸為代表的銀行系P2P近期在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上有了較大的轉(zhuǎn)變，此前多以票據(jù)業(yè)務(wù)為主，近期則轉(zhuǎn)向了保理業(yè)務(wù)，自10月下旬以來(lái)，其發(fā)現(xiàn)的數(shù)十款產(chǎn)品，募集資金均用于受讓某保理公司合法持有的應(yīng)收賬款債權(quán)。

　　年末資金吃緊

　　補(bǔ)貼收益難以為繼

　　票據(jù)理財(cái)收益一直以來(lái)分為兩大類，一類是以金銀貓為代表的平臺(tái)補(bǔ)貼型，一類是以招行小企業(yè)E家為代表的銀行系P2P低收益型。前者由于有平臺(tái)或者平臺(tái)投資方的補(bǔ)貼，年化收益往往高達(dá)8%以上，后者則依托于銀行背景，雖然收益較低，為5%左右，也贏得了不少風(fēng)險(xiǎn)厭惡類型投資人的喜愛(ài)。

　　根據(jù)融360重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，最近一周平均年化收益率為17.67%，環(huán)比上漲將近1%。收益率峰值平均年化收益率18.25%，最低值為17.22%。與之形成鮮明對(duì)比的是，票據(jù)類產(chǎn)品收益驟降，有的甚至直接降至此前收益率的一半。

　　記者瀏覽各類理財(cái)網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，各類銀行票據(jù)類理財(cái)產(chǎn)品收益率都有著不同程度的降低。京東小銀票系列已經(jīng)從此前7%左右的收益率降到了5%左右，降幅高達(dá)28%。而此前發(fā)行了多款票據(jù)產(chǎn)品的微財(cái)富等平臺(tái)，這類產(chǎn)品已經(jīng)漸漸銷聲匿跡。

　　以京東小銀票產(chǎn)品為例，截至23日，共發(fā)行了2052款產(chǎn)品，此前產(chǎn)品收益率雖然有波動(dòng)，但是大多保持在6%以上，而自本月12日開(kāi)始，小銀票產(chǎn)品收益驟降，年化收益從7%下降到5.4%，根據(jù)融360數(shù)據(jù)，近期銀行理財(cái)產(chǎn)品平均的預(yù)期收益率為4.82%，如果加上安全等因素的考慮，票據(jù)產(chǎn)品已經(jīng)沒(méi)有多少投資優(yōu)勢(shì)。

　　做票據(jù)理財(cái)規(guī)模較大的平臺(tái)，如金銀貓，近期收益同樣低迷。此前該平臺(tái)一直保持在8%左右的收益率，目前降到了6.5%以下。本報(bào)記者還發(fā)現(xiàn)，或許是由于收益降低導(dǎo)致投資者熱情減退，原本熱賣的票據(jù)產(chǎn)品滿標(biāo)速度也越來(lái)越慢，此前京東小銀票系列基本都在幾小時(shí)內(nèi)滿標(biāo)，近期已經(jīng)出現(xiàn)了延期到第二日的情況。

　　與上述收益大幅度縮水不同，銀行系票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品依舊四平八穩(wěn)。招行小企業(yè)E家產(chǎn)品收益率依舊保持在5%到5.5%之間，自相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行以來(lái)，收益率無(wú)大幅波動(dòng)，且每只產(chǎn)品一旦發(fā)行，都可以在短時(shí)間內(nèi)滿標(biāo)。

　　而造成多家平臺(tái)票據(jù)產(chǎn)品收益走低的根本原因則是平臺(tái)補(bǔ)貼難以為繼。此前已經(jīng)有多家平臺(tái)解釋了票據(jù)理財(cái)?shù)母呤找鎭?lái)源，如微財(cái)富相關(guān)負(fù)責(zé)人就表示，7%以上的收益率都來(lái)自于微財(cái)富與合作方的補(bǔ)貼。世界杯期間微財(cái)富和票據(jù)寶公司合作推出的一款產(chǎn)品收益達(dá)到9.8%，除了7%的票據(jù)本身收益之外，還有1.8%的合作伙伴補(bǔ)貼以及1%的微財(cái)富平臺(tái)補(bǔ)貼。

　　銀率網(wǎng)分析師吳靜淼告訴本報(bào)記者，近期票據(jù)理財(cái)收益下降有兩方面原因。一是最初平臺(tái)為了吸引投資者可能會(huì)拿出一定的補(bǔ)貼，但這個(gè)業(yè)務(wù)模式本身不可能長(zhǎng)期支持過(guò)高的收益率。票據(jù)理財(cái)?shù)臉?biāo)的資產(chǎn)為銀行承兌匯票。目前根據(jù)銀行對(duì)銀行承兌匯票的貼現(xiàn)率在3.5%-5%之間，不同銀行和不同期限的貼現(xiàn)率有所不同，期限一般在一年以內(nèi)。

　　此外，接近年底，P2P“跑路潮”再起，許多投資者轉(zhuǎn)向知名的大平臺(tái)，票據(jù)理財(cái)被認(rèn)為是安全性比較高的P2P投資種類。京東、阿里等票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品都滿標(biāo)較快，顯示了需求的旺盛，收益率走低也就不奇怪了。

　　據(jù)本報(bào)記者了解，近期多家平臺(tái)還推出了電子承兌匯票產(chǎn)品，工行票據(jù)營(yíng)業(yè)部人士告訴記者，電子匯票的安全度更高，造假可能性不高，相比紙質(zhì)票據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)更低。所謂電子銀行承兌匯票是指出票人以數(shù)據(jù)電文形式制作的銀行承兌匯票，委托承兌行在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。

　　民生易貸轉(zhuǎn)投保理業(yè)務(wù)

　　民生易貸自9月末進(jìn)入調(diào)整期，在10月的最后一周終于推出新產(chǎn)品，出乎意料的是，民生易貸沒(méi)有繼續(xù)做此前的票據(jù)產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而投向保理業(yè)務(wù)。收益也再上一層樓，年化收益達(dá)到7%以上，個(gè)別手機(jī)專享產(chǎn)品甚至收益達(dá)到了9%。

　　在本月召開(kāi)的中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)保理專業(yè)委員會(huì)年會(huì)上，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng)楊再平表示，今年，我國(guó)保理業(yè)最大的創(chuàng)新亮點(diǎn)在于商業(yè)保理業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)金融的“交叉融合”。一方面，商業(yè)保理機(jī)構(gòu)擁有基于貨物銷售或服務(wù)合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款債權(quán);另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)提供便捷的融資渠道和低廉的融資成本。目前，商業(yè)保理機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的合作模式主要是：企業(yè)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理公司，形成保理資產(chǎn)后收益權(quán)再通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)向投資者出售，到期后保理公司負(fù)責(zé)回購(gòu)。

　　正是在這種契機(jī)下，多家p2p平臺(tái)開(kāi)始大力發(fā)展保理業(yè)務(wù)。除了新浪旗下金融理財(cái)服務(wù)平臺(tái)微財(cái)富在繼票據(jù)理財(cái)、實(shí)物增值理財(cái)、黃金活期理財(cái)之后推出理財(cái)產(chǎn)品“PP貓國(guó)投保理通”外，大麥理財(cái)也在今年十月份與深圳國(guó)投商業(yè)保理有限公司正式簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，專注于商業(yè)保理理財(cái)產(chǎn)品。

　　據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，民生易貸近期發(fā)行的多為93天期限產(chǎn)品，以滿溢15號(hào)-2014-0122為例，項(xiàng)目總額為1000萬(wàn)元，預(yù)期年化收益為6.5%，最低投資門檻為1000元，募集資金用于某保理公司支付其持有的債權(quán)收益權(quán)對(duì)價(jià)款，以原債務(wù)人的合法經(jīng)營(yíng)收入作為還款來(lái)源。原債務(wù)人為無(wú)機(jī)化工鉀鹽行業(yè)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，歷史悠久，該債權(quán)附帶大型民營(yíng)企業(yè)提供的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

　　商業(yè)保理又叫保付代理，是賣方將其現(xiàn)在或?qū)?lái)的基于其與買方訂立的貨物銷售或服務(wù)合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商，由保理商向其提供資金融通、買方資信評(píng)估、銷售帳戶管理、信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、賬款催收等一系列服務(wù)的綜合金融服務(wù)方式。

　　不過(guò)，雖然保理應(yīng)收賬款有民營(yíng)企業(yè)擔(dān)保，又有銀行系P2P的信用審核，但是從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，依舊不理想。民生易貸的滿溢15號(hào)-2014-0122和滿溢15號(hào)-2014-0119都是從24日開(kāi)始計(jì)息，直到23日傍晚，才投資滿標(biāo)。

　　銀率網(wǎng)分析師吳靜淼表示，保理的標(biāo)的資產(chǎn)是應(yīng)收賬款。盡管應(yīng)收賬款的債務(wù)人一般是比較有實(shí)力的大型企業(yè)，某些保理業(yè)務(wù)還有保險(xiǎn)公司承保，但總的來(lái)說(shuō)與銀行承兌匯票相比，這類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)顯然還是要高一些，畢竟銀行的信用等級(jí)更高。因此保理類P2P產(chǎn)品的收益率會(huì)相應(yīng)高一些。這類項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要是交易背景是否真實(shí)、應(yīng)收賬款的存在性/合法性是否有問(wèn)題，如果在審核環(huán)節(jié)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)沒(méi)能識(shí)別，會(huì)對(duì)平臺(tái)和投資者造成風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前保理業(yè)務(wù)的投資收益為年化6%-12%之間，投資期限一般為1周至6個(gè)月，基于原債務(wù)方的極優(yōu)質(zhì)信譽(yù)提供的有力保障，保理投資是短期網(wǎng)貸投資用戶的不錯(cuò)選擇。