從上周公布的財新PMI及用電量數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟下行壓力猶在，并且在當前階段未得到有效緩解，穩(wěn)增長需要繼續(xù)加碼。同時目前通脹水平較低，這給了政府政策調(diào)節(jié)更大的空間，我們預計下半年政府將繼續(xù)運用貨幣及財政政策刺激經(jīng)濟復蘇，同時將更多地倚重財政政策，可持續(xù)關注基建類投資數(shù)據(jù)是否出現(xiàn)大幅增長，進而判斷經(jīng)濟在下半年是否能夠觸底回升。中短期來看，由于監(jiān)管層維穩(wěn)市場的意圖和決心堅定，短期經(jīng)濟基本面因素影響可暫時擱置，資金面將主導近期市場走勢。下周限售股解禁將有所增加，對市場資金面形成一定壓力，同時期指經(jīng)過連續(xù)上揚，短期技術(shù)指標出現(xiàn)超賣跡象，有回調(diào)壓力，預計下周期指三個品種將呈現(xiàn)震蕩回落走勢，建議可嘗試多IH空IC跨品種套利。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)跟蹤上周公布的7月財新PMI初值僅為48.2，在經(jīng)過上月短暫回升之后，再度拐頭向下，顯示經(jīng)濟前景依然并不樂觀，同時公布的產(chǎn)出分項為47.3，創(chuàng)下16個月新低。

　　行情走勢期貨市場上周市場在連漲四個交易日后，于周五出現(xiàn)回落，且走勢繼續(xù)分化，其中IC1508合約上漲2.54%，IF1508及IH1508合約則雙雙出現(xiàn)下跌，跌幅分別為3.24%和3.5%

　　基差方面，上周期指三個品種持續(xù)負基差狀態(tài)，雖然伴隨指數(shù)的上揚，期貨貼水一度大幅收窄，但上周五的大幅回調(diào)促使貼水進一步擴大。截止到上周五，IH、IF、IC1508合約分別貼水74.84，164.08和445.07點。

　　主力持倉方面，雖然上周多空雙方均有增倉，但空頭增持力度更大，期指三個品種凈空頭持倉較前一周小幅增加。其中IF前20名主力持倉中多空頭分別增倉4982手和7280手，凈空頭持倉增加2298手至11081手;IH前20名多空主力持倉上周一一度分別大舉加倉10000手之上，但未能持續(xù)，之后持倉出現(xiàn)迅速回落，凈空頭持倉小幅增至3187手;IC主力持倉變化相對較小，多空分別增倉83手和885手，凈空持倉增至901手。

　　IF、IH及IC主力合約前20名持倉現(xiàn)貨市場雖然經(jīng)濟數(shù)據(jù)不盡人意，但受到證金公司增量資金托市以及個股股東增持等影響，滬深兩市在上周持續(xù)走高，上證綜指一度回升至4200點附近，但周五指數(shù)出現(xiàn)回落，再度跌至4100點之下。市場風格方面，創(chuàng)業(yè)板及中小板繼續(xù)走強，當周分別上漲6.8%和6.1%，而以大盤藍籌為主的滬深300及上證50指數(shù)表現(xiàn)相對低迷，其中上證50更是以下跌報收。

　　板塊方面，依然是國防軍工、通信及農(nóng)林牧漁等前期熱點行業(yè)漲幅居前，上漲超過10%，而在申萬18個行業(yè)當中，上周僅有銀行及非因金融出現(xiàn)下跌，其余行業(yè)全部上漲。

　　估值方面，由于指數(shù)持續(xù)回升，上周市場主要指數(shù)市盈率進一步走高，其中創(chuàng)業(yè)板、中小板及中證500指數(shù)增幅明顯，滬深300及上證50指數(shù)市盈率則出現(xiàn)小幅回落。

　　現(xiàn)貨市場主要指數(shù)估值3股市供需情況股票發(fā)行方面，證監(jiān)會近期暫停了IPO審批，原定發(fā)行股票也已將凍結(jié)資金退回到投資者賬戶，7月僅有503億元增發(fā)募集資金，配股和IPO全部為0，市場壓力較6月出現(xiàn)大幅緩和。

　　限售股解禁方面，未來一周(7月27日至8月2日)將有近23億股，共計554億元股票解禁，市場供應壓力漸增。

　　伴隨市場回暖，上周兩融余額較之前有所增加。截止上周五，滬深兩市融資融券余額為14588億元，較前一周增加近200億元。

　　融資融券凈買入與余額對比4后市展望從上周公布的財新PMI及用電量數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟下行壓力猶在，并且在當前階段未得到有效緩解，穩(wěn)增長需要繼續(xù)加碼。同時目前通脹水平較低，這給了政府政策調(diào)節(jié)更大的空間，我們預計下半年政府將繼續(xù)運用貨幣及財政政策刺激經(jīng)濟復蘇，同時將更多地倚重財政政策，可持續(xù)關注基建類投資數(shù)據(jù)是否出現(xiàn)大幅增長，進而判斷經(jīng)濟在下半年是否能夠觸底回升。中短期來看，由于監(jiān)管層維穩(wěn)市場的意圖和決心堅定，短期經(jīng)濟基本面因素影響可暫時擱置，資金面將主導近期市場走勢。下周限售股解禁將有所增加，對市場資金面形成一定壓力，同時期指經(jīng)過連續(xù)上揚，短期技術(shù)指標出現(xiàn)超賣跡象，有回調(diào)壓力，預計下周期指三個品種將呈現(xiàn)震蕩回落走勢，建議可嘗試多IH空IC跨品種套利。